医药更新 1、九部门联合发文...

1月22日，商务部发布了《商务部等9部门关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，意见指出药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，关系人民健康和生命安全，要打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”。

部分重点内容：

1）促进处方流转提升购药体验。持续推进医药卫生体制改革，推动医疗机构加强外配处方服务；鼓励符合监管要求的实体医疗机构、互联网医院与药品零售企业依托电子处方流转平台进行处方流转，有利于处方外流。

2）优化定点零售药店门诊统筹服务。定点药店可享受基层医疗机构同等医保待遇；职工医保个人账户可用于近亲属购药；将有助于提升药店客流和销售额。

3）促进行业公平竞争。持续加强线上线下统一监管，药品网络交易第三方平台企业要增强竞争合规意识，严格遵守相关法律规定，保障平台入驻药品零售企业合法权益，维护公平竞争市场秩序。

4）丰富健康服务功能，丰富药品零售业态。鼓励开展与中药零售相关的中医药健康咨询指导、中医药文化体验等服务。

5）支持零售药店进行兼并重组。鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组，有利于行业集中度提升。

天风简评：药店行业当前仍处于出清阶段，本次9部门联合发文为零售药店行业发展提供了更高的战略定位，我们认为随着意见的逐步落地，线下药店有望从单纯的药品销售终端升级为综合健康服务平台，行业有望长期健康发展，龙头企业有望率先受益。

相关梳理（不构成投资建议）：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳。

申万医药行业指数收报8516.18点，涨幅-0.42%

港股医药行情

恒生医疗保健指数收报4051.33点，涨幅-0.99%

A股涨跌幅Top3

前三：宝莱特（11.93%）、东亚药业（6.89%）、万泽股份（6.53%）

后三：艾迪药业（-13.48%）、爱舍伦（-12.17%）、天目药业（-9.69%）

A股公告

博腾股份-业绩预告：2025年预计实现营业收入33.5亿至35亿元，同比增长11%~16%；归属于上市公司股东的净利润预计为8,000万至10,500万元，实现扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润预计为4,800万至7,000万元；

新产业：获得尿IgG检测试剂医疗器械注册证

华康洁净：武汉市第一医院利济路院区扩建项目医疗专项特殊科室工程第一标段项目预中标，投标报价为5,488.00万元，工期为120日历天

西点药业：西点药业硫酸氨基葡萄糖胶囊获药品注册证书

兴齐眼药-业绩预告：预计归属于母公司所有者的净利润为6.62亿元至7.49亿元，同比增长95.82%-121.56%；扣非净利润预计为6.62亿元至7.49亿元，同比增长90.48%-115.51%。

之江生物-业绩预告：归属于母公司所有者净利润：预计亏损3200万元至4700万元，上年同期亏损12746.21万元，同比减亏63.13%至74.89%。扣非后归母净利润：预计亏损3900万元至5800万元，上年同期亏损12827.13万元，同比减亏54.78%至69.60%

东亚药业-业绩预告：东亚药业预计归属于上市公司股东的净利润为-9,000万元至-7,500万元，较上年同期-10,066.01万元收窄；扣非净利润为-10,200万元至-8,700万元，较上年同期-9,840.82万元有所扩大亏损。

九芝堂：副总经理徐向平辞职

恩华药业：获得右酮洛芬氨丁三醇注射液药品注册证书

键凯科技-业绩预告：2025年公司预计实现营业收入3.15亿元，同比增长38.71%；归属于母公司所有者的净利润为6,000万至6,600万元，同比增长101.09%至121.20%；扣除非经常性损益后的净利润达4,500万至5,000万元，同比增幅达131.01%至156.68%

泽璟制药：注射用ZG005与含铂化疗联用获得药物临床试验批准通知书

以岭药业-业绩预告：归母净利润120,000万元—130,000万元，去年同期亏损亏损：72,451.56万元。

以下不构成投资建议！

公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润为12-13亿元（去年同期-7.25亿元），扣非净利润12-13亿元（去年同期-7.92亿元），实现扭亏，业绩符合预期。

我们预计2025年公司收入近80亿元，其中心脑线收入近40亿元，同比个位数增长，26年有望双位数增长；呼吸板块收入约19亿元（去年同期~8亿），其中连花清瘟贡献18亿元，社会库存去化后明显恢复，26年有望高个位数增长。

全资子公司以岭万洲的苯胺洛芬注射液获批上市，主要用于术后镇痛，镇痛药物竞争格局好，我们预计有望成为大品种。

公司拥有连花清咳、养正消积、解郁除烦等多款独家中药医保品种，目前尚未进入国家基药目录，后续存在增补机会。

我们预计公司2026年归母净利润增速15%至约14亿元，26E PE 22x，考虑到基药增补的潜在增量。

低价种植战略

浙江省缺牙数量为1.6亿颗，通策以前几乎没有低端市场，要把这块抢回来。2026年种植要到20万颗，其中，低价格带的量为15万颗，高价格带的种植牙目标为5万颗。公司规划都是围绕着这一点来进行，重新回到50%的市占率是通策的目标。

AI赋能

AI可以帮助解决管理问题，低价市场通过把权利给网格员，网格成熟的情况下，会建一些类似杭口之家的小的服务点，吸引消费者来医院进行种植就医。

正畸模式变革

正畸目标为全年实现5万例的矫正。公司将推出椅旁生产，医生可分步设计打印牙套，且推出可退款策略。从增量需求方面，将推出针对颜值管理的正畸，扩大客户群。

天风医药 杨松/张雪

2026 年资本支出有望温和增长：59% 的受访者预计资本支出将增加，平均增幅为 4.7%，相较于去年的调研结果，乐观情绪略有上升。

供应商份额整体预计保持稳定，本土企业在部分细分领域有望获得更多市场份额，例如迈瑞医疗、联影医疗、新产业生物、惠泰医疗等。

定价方面，门诊费用预计小幅上涨；临床检测领域可能面临持续的价格压力，这对体外诊断（IVD）细分领域不利。

2026 年前景呈现谨慎乐观态势：2025 年 11 月的调研（涵盖 80 位医院高管）显示，59% 的受访者预计 2026 年医院资本支出将增长，而 2024 年底针对 2025 年的调研中这一比例为 43%—— 仍远低于 2023 年底针对 2024 年调研中 85% 的比例。

高管们预计 2026 年资本支出同比增长 4.7%，高于 2024 年底调研中预计的 2025 年 3.0% 的增幅。

然而，今年的受访者估计 2025 年实际资本支出同比增长了 5.8%。

除样本差异外，这也表明医院高管对实际需求的洞察力可能有限，需求通常在下半年集中释放。

关键支出驱动因素

医院盈余（69%）、患者需求（50%）以及常规地方财政预算（44%）是主要驱动因素。

在使用率方面，按疾病诊断相关分组（DRG）/ 按病种分值付费（DIP）额度限制和医保结算被列为手术量增长的关键瓶颈。

设备及领域增长预期

人工智能、内窥镜、影像设备有望表现突出；体外诊断（IVD）领域仍显疲软：人工智能数字化再次成为资本支出的首要领域之一。

按设备类型划分，采购优先级倾向于手术内窥镜和软性内窥镜，其次是计算机断层扫描（CT）、超声和化学发光免疫分析（CLIA）设备。

麻醉和放疗设备的采购意愿相对较弱。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！