3D打印+量子科技更新 1、...

上游-钛粉工艺改良驱动95%价格降幅 钛粉工艺从传统气雾化法向氢化脱氢+球化方式改良驱动得粉率及成本大幅改善，钛粉均价过去8-10年降幅达95%，中期预计100-150元/kg，临近替换不锈钢、铝合金粉末价格边缘。产业信号端-26年头部钛粉玩家明确扩产接近10X。

中游-打印机效率三重通胀驱动制造环节进一步降本

激光器打印效率提升+打印机激光头数量提升+打印机零部件尺寸提升 三重通胀之下驱动打印效率指数级释放，同时进一步压降制造成本。#产业信号端-26年头部3D打印玩家设备出货量有望5X以上提升。

下游-全球3C大客户技术导入节奏及订单体量均有望超预期

全球3C大客户正加速将3D打印钛合金应用在折叠屏手机铰链、钛合金边框、智能穿戴等精密部件中。产业信号端-近期北美客户下一代产品3D钛合金打印需求日渐清晰_3D打印设备有望承接超预期大单。

相关：华曙高科、大族激光、飞沃科技、哈森股份、银邦股份、铂力特等。

郑元昊/孙恺祈/刘高畅

以下不构成投资建议！

4Q2025营收/归母利润/利润率均强势反转

-2025年，营收7.16亿元，同比+45.6%，呈现强劲反转高增态势，归母净利润0.68亿元，同比+1.2%；

-4Q2025，营收3.18亿元，同比+116.2%，环比+100%，归母净利润0.53亿元，同比+128.2%，环比+430%。4Q2025归母净利率16.8%，同比+0.9个pct，环比+10.5个pct。

3C需求爆发_公司大力布局相关3D打印服务

-钛粉生产工艺大幅改良驱动材料端成本大幅改善，以苹果/荣耀/华为等手机厂商为代表，正加速将3D打印钛合金技术广泛应用于折叠屏手机铰链、钛合金边框、智能穿戴等精密部件的大规模制造。

-公司设立控股合资公司，大力开拓3D打印服务在民用领域应用，聚焦3C等行业，有望推动相关收入实现快速增长。

工业级3D打印景气度急速加剧_公司全面布局构筑顶级壁垒。

-伴随空天/液冷微通道/3C/具身智能/汽车等产业不断突破创新边界，传统制造工艺已临近上限，难以满足散热、轻量化等实际需要，亟需3D打印技术突破传统上限，下游需求极速爆发。

-公司产品布局完善，设备侧覆盖金属和高分子3D打印机，材料侧覆盖高分子材料，服务侧全面加码3D打印服务，构筑全方位顶级壁垒。

风险提示：下游应用拓展不及预期风险，技术路线迭代风险，地缘政治及汇率波动风险，限售股解禁风险。

郑元昊/孙恺祈/刘高畅

1） 量子科技行业整体定位与发展预期

行业定位与增速：量子科技是未来产业，2026年为催化大年，2025-2035年预计年均复合增速可达70%甚至80%以上，以每年翻倍速度增长；商业化窗口期在未来5-10年。

国家战略与国际竞争：量子科技是国家定位的战略级产业，中美欧国家级竞赛持续；十五五规划将量子产业发展提升至高位，政策重点是提高公共投资和社会化融资效率以实现追赶；2025年1-3季度美国量子企业融资超40亿美元，中国社会融资不到美国1/10，主要依赖公共产业投资。

2026年催化事件：多家量子科技公司筹备上市，包括从事精密测量的国际量子、超导计算的本源量子，以及图灵量子、量旋、华凌波色等；配套企业和研发阶段企业日趋成熟。

2）量子通信与安全技术

技术特点与落地形式：量子通信核心价值是安全性（依托量子态测量坍缩和不可克隆特性），现阶段产业落地以量子密钥分发（QKD）为主，通过量子信道传密钥、经典信道传正文，兼容现有通信体系提升安全等级；国内国盾量子已布局，在部分骨干网和局域网络应用。

衍生技术路线：QKD是阶段性方案，后量子密码（PQC）是基于经典计算的新型加密体系，需在量子计算机大规模应用前推进（涉及系统改造和多方协同），目前处于标准化和验证体系建设阶段，存在技术良莠不齐情况。

产业先行属性：量子通信安全是量子技术最先落地的方向，无论军用国防高安全需求还是产业培育，通信安全均具备先行属性。

3.）量子计算产业

技术路线格局：量子计算存在超导、离子阱、光量子、中性原子四大技术路线并行探索，尚未形成成熟应用的量子计算机；超导路线最成熟（依托半导体微纳加工工艺），离子阱和光量子路线有一定产业链基础，中性原子路线近2-3年快速发展（由美国推动）。

产业链核心环节：

-稀释制冷机：超导路线核心配套设备，美国2023年后禁止对中国出口；国内量启技术实现突破，25年前半年营收7000万元，预计25年净利润超5000万元，市占率31%；全球规模约5亿美元，若超导路线爆发，2030年市场空间或达百亿美元量级。

-超导量子芯片：加工依赖电子束曝光等设备，物料成本低但研发和工艺维护成本高，若超导路线成为核心，2030年市场规模或达百亿美元以上。

-低温线缆：连接极低温芯片与室温测控系统，占总成本8%-10%，是量子计算机不可忽视的环节。

商业化时间窗口：通用量子计算机商业化窗口在未来5-10年，2030年是重要节点（IBM、谷歌路线图显示29-30年交付具备通用计算能力的量子计算机，支持实验性量子纠错和部分商业场景）；国内超导厂商略落后于美国但差距不大，预计同一时间窗口落地。

专用量子计算机：代表厂商为国际D-Wave、国内玻色量子（26年筹划上市），擅长组合优化问题，制备难度低，应用落地程度优于通用机；全球专用量子计算机市场规模2027年有望达100亿美元以上。

4） 量子科技产业生态与政策

中美产业生态差距：中国在技术上与美国差距不大（部分指标甚至更优），但产业化和应用生态差距明显；美国由工业界主导，大公司、初创企业、金融/制造企业（如谷歌、IBM、摩根大通、空客）早期投入形成闭环；中国早期依赖政策主导，大厂（阿里、百度）因担忧制裁撤退或暂停，主要靠国家重点实验室推动。

十五五政策方向：核心目标是推动产业化，聚焦硬件制造能力和基础应用落地；政策重点是同步推进上游产业链发展和下游企业应用布局，探索场景；地方政府差异化执行（北京、安徽、广东等培育产业化，基础薄弱地区侧重科研）；鼓励国资背景机构成为产业化重要力量。

5.）重点公司与方向梳理（不构成投资建议）

量子通信与安全：科大国盾量子是全球领先的量子通信设备制造商和安全解决方案供应商，去年开始扭亏为盈，提供星地一体安全通信网络，超导量子计算机整机及核心组件可交付科研客户，参与祖冲之号后续科研项目；量子精密测量业务（冷原子重力仪、单光子探测器）服务科研、气象等领域。

量子测控与硬件：

-禾信仪器拟收购量启技术56%股权，量启技术是国产稀释制冷机核心供给方（市占率31%）。

-广电计量与国盾量子共建量子精密测量联合实验室，与中国计量院深圳创新院共建粤港澳大湾区量子精密测量服务平台。

参控股布局：

-中集车辆通过深圳湾天使三期基金间接投资量旋科技（完成C轮融资，2020年初超导整机海外交付，百比特芯片研发顺利）。

-金卡智能以5000万间接持有国科量子通信公司不到1%股权，国科量子技术在政务、金融等领域应用，探索物联网/大数据量子加密。

未被发掘的细分方向：

-精密仪器和测量测试设备：普源精电的量子计算微波测控系统，聚光科技、雪迪龙等的真空环境/样品前处理设备。

-光学元器件和激光设备：永新光学、福晶科技、华工科技等为光量子/离子阱路线核心配套。

-制冷、真空和低温设备：西部超导的低温线缆。

-半导体/精密加工设备：精测电子、中微公司等为超导量子芯片设备配套。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！