可控核聚变+半导体+智驾更新 ...

行业观点：国内装置有序推进，政策定位不断提高；海外在特朗普媒体科技集团与TAE合并后，出现第一家核聚变装置上市公司，并预期将迎连续催化。

潜在催化展望：

CFEDR等装置推进及大额招标；

Helion、ITER、CFS净能量增益等海外催化；

两重资金拨付；

上海超导上市；

12.30 可控核聚变创新联合体第二届锦江论坛；

2026.1.16-1.17 核聚变能科技与产业大会等等；

本周关键进展

① 12月23日，中核集团宣布首席科学家将担任ITER理事会科技咨询委员会轮值主席。

② 12月24日，中央电视台发布''2025年度国内、国际十大科技新闻''，两项核聚变成就入选。

③ 12月25日，国家发改委发布《加快构建现代化基础设施体系》，明确将可控核聚变技术攻关列为重点任务。

④ 12月26日，兰州大学成立核聚变科学与工程学院。

⑤ 12月26日，国家创业投资引导基金正式启动。

中信证券新材料：李超/陈旺/俞腾/郭柯宇/何鑫圣/陈健/杨博钧

高选择比刻蚀是先进制程中确保结构精度与材料保护的关键。在刻蚀过程中，高选择比意味着目标材料被快速去除，而掩膜或非目标材料受影响极小，有助于避免过刻、损伤与尺寸偏差。在逻辑器件栅极刻蚀、存储器高深宽比结构加工等先进工艺中，高选择比刻蚀已成为不可或缺的核心工艺能力。

高选择比刻蚀可以定向或横向的去处目标材料，在先进逻辑&存储用量将显著提升。高选择比刻蚀设备可在任意方向精准去除目标材料，不损伤器件其他区域，也无需改动或剥离周围层。在IC制造中，该工艺用于清除微纳结构中的特定薄膜，是先进逻辑&存储的核心工艺设备。以逻辑GAAFET为例，高选择比刻蚀主要用于横向去除FET结构中的多晶锗硅牺牲层。

高选择比刻蚀的半导体设备厂商：北方华创、中微公司、迈为股份、屹唐股份。

风险提示：下游扩产不及预期，行业竞争加剧风险。

车规存储涨价滞后于消费和企业级：DDR48Gb（1Gx8）合约价、现货价年初至今涨幅419%（合约价截至10月）、1419%，正常汽车存储价格高于消费存储，目前汽车存储涨价严重滞后，美光预计26Q1车规DRAM涨幅或超70%。

大厂存储产能向服务器倾斜，车规存储供应紧缺，理想汽车供应链副总裁预计26年汽车存储芯片供给率或不足50%，美光减少对非核心车规客户供货、南亚向消费市场倾斜资源，且大厂均未新增车规产能投入。

汽车存储有望追上消费存储价格涨幅，预计明年有望翻倍以上上涨。

亚翔工程25年12月26日下午4点召开法人说明会，对比本次和前次法说会材料，集团对于苏州展望转向乐观，我们总结主要有以下更新：

苏州亚翔员工人数快速增长：根据最新法说会材料，截止11月苏州亚翔集成员工总数为918人，较24年底增加190人，较25年6月增加112人，而22/23/24年底亚翔集成员工总数为706/714/728人，25年员工总数首次出现显著增长；分区域看，集团新加坡区域员工人数为119，较前次增加50人。人员是收入规模的先导指标，预示公司积极看好后市需求。

1-11月集团新签订单1120亿新台币，同比+62.7%：其中半导体领域新签订单1086亿新台币，较上半年增长148亿新台币（约人民币33亿元）；东南亚区域新签订单941亿新台币，较上半年增长60亿新台币（约人民币13亿元）；

主要在建工程较前次（6月）新增：中国大陆新增中芯东方Fab9-P1Project-B扩建项目电力系统安装工程；东南亚新增新加坡存储及先进封装厂基本设计案。

此外针对新加坡以外区域拓展问题，集团管理层回答：目前仍在市场评估中，存在部分客户主动询问出海意向，未来计划以新加坡市场积累的国际人才和大陆区域工程师人才为抓手，作为进军海外其他区域的良好资本。目前缺工是核心的接单瓶颈，中国台湾招工难度大于其他区域。

以旧换新政策要点

1）出台时间：政策正式文件预计下周出台，最晚不会晚于明年1月8日发布。

2）补贴总盘子：2026年消费品以旧换新总补贴额度可能超过2025年的3000亿元，汽车部分具体按汽车销量分配

3）补贴计算方式可能有所调整：从2025年的定额补贴改为按新车价格比例补贴，报废更新的新能源车型补贴比例为12%，燃油车为10%；置换更新的新能源车型补贴比例为8%，燃油车为6%

4）补贴设置上限：新能源报废更新最高2万元，燃油车报废更新最高1.5万元；新能源置换更新最高1.5万元，燃油车置换更新最高1.3万元。上限基本和25年的定额金额持平。（报废更新对应新能源车18.8万元/燃油车16.9万元、置换更新对应新能源车21.2万元/24.5万元以上车型单车补贴一致，含加回增值税）

总结：预计政策迅速延续，政策资金规模有望“更加积极”，结构上对于中高端车型补贴力度不变、引领消费升级、带动产业升级。

当前时点，整车板块内需beta将小幅修复，出海表现亮眼和强车型投放周期将成为抄底过程中的alpha。整车板块包括比亚迪、吉利汽车等乘用车企业。

以上不构成投资建议！

（基于~网传审阅稿）

资金规模：

2025年总资金3000亿（汽车占1450亿，48.4%）

2026年总资金退坡至2500亿（减500亿），汽车预计1200亿

1）补贴形式：

定额补贴→按车价比例补贴+上限

报废：新能源12%（顶2万）/燃油10%（顶1.5万）

置换：新能源8%（顶1.5万）/燃油6%（顶1.3万）

2）新车要求：略有收紧

2.0L及以下燃油车，大排量无缘

3）旧车条件：登记时间放宽1年，但需在本人名下至少持有1年

4）地域限制：新增！

新车发票+车牌需同省，跨省购车不补贴

自动驾驶更新：中国首批L3级自动驾驶专用正式号牌车辆近日在重庆正式规模化上路通行，本次上路车辆共46辆，是搭载L3级自动驾驶系统的长安深蓝汽车。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！