锂电+储能+绿氢更新 1、锂...

12月2日，隔膜三方价格再次上涨，SMM 7、9μm基膜/涂覆膜各上涨1分钱，鑫椤7、9μm基膜/涂覆膜上涨3分/5分，9月以来已上涨0.1/0.15元，近期隔膜厂滚动谈价，三方价格较为滞后，预计后续隔膜价格有望持续上涨。

事件：12月1日，产业反馈星源材质向部分客户发布调价通知，宣布起对旗下湿法隔膜产品（含基膜及涂覆隔膜）实施价格上调，涨幅高达30%；11月30日，恩捷股份发布《关于筹划发行股份购买资产并募集配套资金事项的停牌公告》，公司拟收购中科华联100%股权。

涨价企业扩散、涨价幅度扩大，行业盈利有望修复逐步至0.2元/平以上。目前，恩捷、星源湿法产能已经满产且未来新增产能极为有限，头部产能出现较为严重的结构性紧缺，后续头部电池厂商为了避免供应风险，有望出现“锁单保量”的大额长单，加剧行业恐慌。恩捷股份于9月率先提涨价格，已陆续向部分客户传导致10-20%价格涨幅。本次星源涨价函印证涨价已经开始向更多湿法隔膜企业扩散，且此次拟提价幅度更大。按亿平投资额1.8亿元计算，即便单平盈利回归至0.2元，依旧需要9年才能回本，同时考虑到未来固态电池将影响部分隔膜用量，预计该盈利能力可能会刺激一部分扩产但大概率并不会带来类似上一轮周期产能泡沫。

龙头企业积极推进中科华联并购，彰显盈利修复信心。中科华联是国内头部隔膜设备供应商，本次收购有望抑制一部分行业潜在扩产风险，也体现龙头企业对单位盈利修复至合理预期水平的信心与决心。此外，并购方全资持股湿法企业蓝科途，据鑫椤统计2025年的产能规模约为16亿平左右，有望进一步提升恩捷产能集中度，提高议价能力。相关：恩捷股份、星源材质、佛塑科技、欧克科技等。

华福电新 邓伟/陈瑞标

目前看行业12月排产环比略增，26Q1排产尽量多（考虑时间影响可能-5%），主要受益于储能需求高增，电池厂加库存意愿明显。

很多人目前担心需求，其实目前看需求预期还是显著高于24年，叠加行业价格明确共识见底，所以各环节都在补库，库存周期叠加供给周期共振，预计全行业都有提价。

周五输配电价政策继续明确容量电价范围，预计后续增量盘子主要收益都将被储能行业拿走。

相关梳理，不构成投资建议：

海博思创：国内大储唯一（内蒙储能irr超10%）；

万润新能：10月已扭亏，后续行业涨价1500元

华盛锂电：预计行业长协价格突破10万，后续有望持续超预期；

恩捷股份：收购中科一体化整合，隔膜未来行业扩产难度加大，龙头优势明显；

电池：鹏辉、yw、xwd、宁德

氢能政策持续加码、产业从示范探索迈向规模化。氢能产业正迎来关键转折，从初期的示范探索加速迈向规模化发展新阶段。

这一进程的背后，是一系列具有连续性和针对性的政策驱动：2022年《氢能产业发展中长期规划》明确氢能的战略定位，完成了产业发展的顶层设计；2024年，《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》则精准聚焦工业领域，旨在以需求侧应用激活产业规模；展望2025年，“十五五”规划已将氢能明确为未来产业，预示着政策将着力推动应用场景扩容与核心技术攻坚，最终实现全产业链的协同与跨越式发展。

多措并举促进新能源消纳、风光制氢氨醇成发展重点。在“双碳”目标下，陆上与海上风电制氢均为绿氢制备核心方向，是能源转型的关键路径。

陆上风电制氢已进入实证示范与商业化探索并行阶段，西北、华北等地区资源丰富、度电成本低，制氢系统可承接风电波动电力形成能源闭环，既解决弃风问题，又为多领域供绿氢原料，张家口崇礼项目已实现稳定供氢。

海上风电制氢可破解风电并网难题、促进消纳，提升风能利用率并推动氢能产业链无碳化，当前政策技术环境为其提供有利条件。光伏制氢示范工程多点落地，新疆库车项目已实现规模化工业应用。国家电投大安、远景赤峰等项目投产，标志光伏制氢产业迈入新阶段。

IMO减排目标驱动下、船用绿色甲醇作为替代燃料前景广阔。国际海事组织明确2050年国际海运净零排放目标，我国积极响应。克拉克森2024年上半年业内调研数据显示，船用新能源船舶订单占比达33%，甲醇燃料船以22.4%的份额位居第二。虽然LNG燃料订单占比最高，但其减排量仅约24%，难达IMO要求。

而甲醇减排表现更优，绿色甲醇制法可实现90%的CO2减排量。此外，船用甲醇供给流程自动化，通过专用系统及低压循环泵等核心部件，稳定为发动机供能，是航运业零排放的理想选择。

产业链相关（不构成投资建议）金风科技、佛燃能源、赫美集团、吉电股份等。在氢能产业细分方向上，三大方向：①制氢：华光环能、华电科工、东华科技、航天工程；②加氢站：冰轮环境、冰山冷热、雪人集团；③燃料电池：亿华通、纳尔股份、康普顿、威孚高科。

陈昕/郭鹏/陈子坤/曹瑞元

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！