LCD面板+工程机械+BOPE...

基本面视角：

1）短期维度：当前为阶段面板价格及业绩拐点，25M10以来主流面板厂通过控产，行业库存已基本回归合理水位，omdia数据显示25M12LCDTV面板预计整体止跌，同时随着次年度备货季到来，面板供需有所改善，主流面板厂开始推动新一轮涨价，其中12月部分客户/型号产品有望率先小幅上涨，根据洛图数据，55/65/75寸产品非战略客户价格将上涨1-2美元，我们判断26Q1行业有望迎来进一步普涨，主流面板厂业绩趋势环比向好。

2）中长期视角：25年受国际贸易冲突、终端备货节奏及需求等影响，LCDTV面板价格虽有波动，但行业供给侧逻辑仍在持续兑现且未来前景进一步清晰和明确，我们认为未来LCD行业利润释放将从简单的涨价驱动逐步向更多的产业价值创造升级，主要体现在：

a）供需关系持续向上，供给侧产能稳定，后续仍有部分产能预计退出，同时26年为赛事大年，关税政策有望趋于稳定，大尺寸化、高端化推动市场需求稳步提升，我们预计27/28年行业供需将逐步平衡并转为偏紧，未来面板价格走势将更为稳固

b）折旧达峰，未来进入快速下行阶段，LCD原始设备折旧预计将在2030年前全部退出，每年有望贡献10-20亿元利润弹性。

c）少数股东权益收回，归母表现进一步增厚，随着现金流快速增厚，龙头面板厂加速少数股东权益收回，25年TCL科技、京东方均完成部分10.5代线股权收回，其中TCL华星利润归母比例自25Q1的60%提升至25Q3的71%，随着10+代线盈利能力加速释放，其有望贡献更多的归母利润增量。

交易面维度：25Q3基金持仓情况来看，电子行业仅光学光电板块环比减持（-9.39%）及低配（1.12ppts），随着主流基金逐步回补仓位，构建26年组合，我们认为面板作为稳健及绝对收益属性突出的品种，在交易面维度趋势良好。

投资观点：当前我们看好LCD面板的短期价格拐点和业绩趋势，同时坚定看好行业利润加速释放的中长期逻辑。产业链相关：TCL科技、京东方A，低估值：深天马A以及上游国产替代逻辑持续强化的关键环节（掩膜板、玻璃基板、光学膜）等。（不构成投资建议）

根据12月4日晚间更新的跟踪数据，中联重科11月内销增速从10月的20%+提速至30%以上，主要由混凝土、起重机等后周期产品放量驱动，同时外销也创下年内单月最快增速。这一超预期的边际加速，验证了公司在非挖机领域的后周期业务改善弹性极强，叠加出口持续高增，构成了内外需共振向上的双击逻辑。

相关梳理，不构成投资建议：中联重科（内销提速、外销高增，后周期业务弹性显现）/三一重工/徐工机械/柳工（行业景气度回升，龙头企业有望共同受益于国内外需求共振）/恒立液压（核心零部件供应商）

据百川盈孚数据，12月4日，BOPET价格偏强运行，12μ普通BOPET膜市场主流报价多在7100-7300元/吨，市场均价为7269元/吨，较上一工作日上涨53元/吨，涨幅0.73%。

BOPET膜前期生产企业通过以价换量去抢夺缩量的目标消费市场的举动并没有达到理想效果，BOPET企业盈利艰难，部分企业倒挂已久，受此影响报价上移。《中国BOPET行业自律倡议书》倡导强化行业自律，营造公平稳定的市场环境，有望助力行业供给优化、盈利改善。

2022年以来BOPET行业盈利持续承压，或导致规划产能进度放缓或实际落地可能性降低，行业自律助力格局优化，企业盈利有望改善；中长期来看，市场资源向具有成本和技术优势的企业逐步集中。产业链相关：双星新材、恒力石化、百宏实业、东材科技等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！