游戏+传媒+AI应用更新 1...

1）游戏：估值已经进入击球区；关注布局机会。

巨人（超自然国内DAU稳健等春节爆发，出海开启）、华通（高频数据持续向好，多款新品测试中）、恺英（传奇产业链整合推进，EVE测试）、三七（处罚落地）、吉比特（九牧即将上线）。此外建议关注虎牙（鹅鸭杀手游催化+非直播增值业务放量中期逻辑）。

2）AI：上周豆包手机引多方博弈，快手发布新模型，关注下周OPENAI GPT 5.2发布（预计12月9日）。

①上周，豆包发布手机助手效果超预期（准确率及实现度高，具体测评可私戳），引起手机厂商、模型厂商、应用厂商等多方商业博弈，当前豆包已调整部分AI能力，包括限制微信、金融、游戏、刷分等场景，正积极寻求与应用厂商的深度沟通，以推动清晰、可预期的AI应用规则边界，我们长期看好AI手机类Agent新交互形式；

②快手可灵上周发布视频O1模型、图片O1模型及音画同出模型等，聚焦统一多模态与高效创作；

③OPENAI预告将于本周周二（12月9日）发布GPT-5.2，对标Gemini 3，建议关注其对AI应用板块贝塔的带动。阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等。

3）IP：多元化IP多点开花，如电影疯狂动物城IP、明星IP等。

泡泡玛特（近期新IP SUPERTUTU、Hatti发布）、大麦娱乐（上周五上线大麦国际版，陶喆、五月天海外演唱会热卖）、广博（开拓食玩品类，开拓线下门店&快闪&山姆渠道）、创源（五台山信仰文创热卖中，北高峰财神庙即将上线）。

4）影视：继续关注年底重点单片&档期催化。当前《疯狂动物城2》热映中，后续仍储备有重点单片（阿凡达3、匿杀等）&档期催化（贺岁/春节等），关注产品上线表现。中影/猫眼/大麦娱乐/上影/横店/万达等。

5）分众传媒：看好配置价值。公司主业快消基本盘稳健+互联网贡献增量，当前毛利率已接近历史峰值水平，利润释放能力明显加强；后续仍有新潮并入+碰一碰等向上期权，当前已回调至低位+股息率托底（4%+）。

6）互联网：短期港股偏“缩量震荡”，本月随着国内会议定调+美联储降息落地，看好不确定性消除后的互联网核心资产弹性。配置层面，长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向快手（可灵更新O1模型，AI视频界的Nano Banana）/阜博/美图/粉笔/赤子城等。

1）游戏

Q3业绩发布后，游戏板块有一定回调，主要是系短期板块相关个股缺少强催化。元旦以及春节假期临近，我们预计部分游戏将会加强运营，用户量以及流水有望更上一个台阶。以巨人网络为例看，春节将上线核心地图更新与重磅IP联名，参考暑期增长路径，我们预计春节有望形成流水台阶上移。

短期圣诞、元旦活动也将提供阶段性拉动。公司在“休闲搜打撤”细分赛道具备深厚方法论，“周更”迭代节奏稀缺，内容深度与迭代速度共同构筑长期壁垒。展望明年，春节重磅运营有望抬升DAU，出海推进也有望带来业绩增量。

2）AI：AI大模型及工具持续推进更新

上周DeepSeek发布DeepSeek-V3.2 和 DeepSeek-V3.2-Speciale，在agent能力等方面有所强化；12月5日，腾讯上线混元2.0，推理能力提升，指令遵循、以及文本创作“去AI味”也有所提升。

并且以上两个新模型都在元宝上线，大模型能力持续迭代下元宝底座升级。同时，本周可灵AI视频O1模型连续5天上新，进一步降低AI视频创作门槛，提升一致性。大模型能力提升&调用成本下降，应用开发基础夯实，应用上线后token成本有望优化，多元应用有望加速落地，建议关注AI营销、AI影视、AI游戏等方向。

看好后续AI产业持续推进以及IP商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注IP商业化带动的业绩增量。

从三个维度关注，仅梳理（不构成投资建议）：

1）绩优及高分红，关注游戏、营销、出版等方向，游戏恺英网络等，营销建议分众传媒等。

2）新技术及新消费趋势，新技术关注AI，新消费趋势关注IP商业化。AI重点关注游戏、营销、教育等方向，2C应用建议关注陪伴类产品，浙数文化（IDC业务有望带来增量）等；IP商业化重点关注谷子经济、AI玩具以及动画电影等方向，华立科技等。

3）监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司有望经营持续向上，恺英网络、吉比特、芒果超媒、上海电影等。

11-12月今年圣诞档同时有《疯狂动物城2》和《阿凡达3》两部大片，且疯2已上映，票房超预期，有望引领电影行业和IP行业快速回暖。

1、《鬼灭》、《惊天魔盗团3》、《疯狂动物城2》、《阿凡达3》等多部大IP进口影片于11、12月上映。

由迪士尼出品、中国电影参与发行的《疯狂动物城2》于11月26日中美同步上映，目前该片票房已达30.26亿，猫眼预测票房为39亿。

该片为9年后疯狂动物城IP再次上映，口碑较好引发观影热潮，IMDb评分为7.8，豆瓣评分为8.6分。

2016年《疯狂动物城1》中国大陆上映票房为15.38亿元。由中国电影参与发行的日本动画电影《鬼灭之刃：无限城篇》于11月14日在中国大陆上映，并登录IMAX影院，该片全球累计票房达8.33亿美元，是日本影史全球总票房冠军，中国大陆票房已达6.62亿元。该片粉丝众多，评价较高，在IMDb评分为8.5分，豆瓣评分为8.6分。

《惊天魔盗团3》于11月14日上映，票房已达2.63亿。同系列IP电影《惊天魔盗团》于2013年上映，中国大陆票房1.42亿；《惊天魔盗团2》于2016年上映，中国大陆票房6.37亿。

《此外《阿凡达3》也将于12月19日和北美同步上映，同系列《阿凡达》2010年中国大陆上映票房达17.15亿元，2025年重映票房17.03亿元。

由正午阳光、中国电影和猫眼出品的《得闲谨制》已于12月6日上映，该片由孔笙导演，肖战、彭昱畅等主演，目前累计票房已达1.64亿，猫眼预测票房为3.40亿元。此外，《匿杀》、《用武之地》等重磅影片已定档贺岁档。截止今日，2025年大盘票房已达495.25亿，在海外及国产大片的加持下，即将突破500亿目标。

2）文生视频颠覆传统影视内容生产，激活行业新动力

2025年9月，OpenAI发布文生视频模型Sora2，与前一代相比，Sora2实现了三个层面的技术突破：

-物理世界的拟真突破；

-多模态融合支持同步生成音频；

-初步具备导演的叙事逻辑与剪辑师的镜头调度能力，接近真实拍摄。基于目前Sora等AIGC工具的技术，AI已经可以承担漫剧、短剧等影视作品大部分制作流程，催生各类创新内容形态供给，为产业链带来新的机会。

风险提示：影片上映不及预期风险，线下场景复苏不及预期风险等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！