脑机接口更新 1、脑机接口大...

1月5日上涨的核心驱动来自海外强催化：Neuralink宣布2026年大规模量产，手术流程接近全自动化。未来Neuralink有望与Optimus机器人协同构建“人脑+机器人”终极生态。

时间节奏上26年实现规模化量产的目标比较激进，显著推高了市场情绪。

国内方面，25年7月工信部等七部门《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》提出了到27年建立标准、到30年形成产业体系的目标，且“十五五”规划也明确把脑机接口定位为前瞻布局的未来产业，中长期政策导向清晰。

从产业进展看，若Neuralink 26年量产能够兑现，则行业总体处于美国领头、我国追赶的格局，市场或将更依赖美股映射带来的催化，国内的产业突破和增量政策细化作为重要补充。

基于当前中美脑机接口领域的客观差距，建议聚焦：

1）价值量高且有望实现国产替代的环节；

2）具备产业聚集禀赋的应用环节。根据中国信通院，脑机接口产业链分为上游（电极和芯片）、中游（采集感知和分析处理）和下游应用。

上游是技术壁垒高、价值占比大的环节，也是重点方向，关注布局柔性电极技术、医用高精度ADC、低功耗FPGA和MCU等信号链系统级产品的上市公司；中游方面，关注非侵入式设备厂商进展；下游方面，重点关注拥有神经专科优势的医疗机构相关上市公司。

陈果/杨泽宇

1）脑机接口等来全球规模量产+机器人自动化植入新信号，预兆脑机发展进入拐点，脑科学的大国博弈进入新阶段！这次不一样！ 2025年12月31日，埃隆·马斯克宣布Neuralink将于2026年启动脑机接口设备大规模量产，并推进自动化手术流程，实现电极丝直接穿透硬脑膜关键技术突破。

2）此次脑机接口演绎路径多少可类比此前商业航天，从马斯克SpaceX战略-规模发射可回收-积极推进成本降低 -国内发射&政策跟进-相关龙头上市推进，到马斯克Nueralink战略-规模量产- 积极推进长期植入问题 -国内获批窗口期-龙头IPO越来越近，国家强战略层面我们预计很快跟上。当前强脑科技、博睿康进入pre ipo轮融资，强脑科技Pre-B轮融资后估值突破13亿美元 (92亿元)，未来上市突破百亿，资金容量打开。

3）此次共识是国内外加速商业化共振、国内机器人植入技术同步突破。如非侵入翔宇医疗预计明年超1亿脑机收入， 侵入式国内龙头也对标neuralink机器人技术，国内多数集中进入临床及审批提速阶段，技术资本商业化螺旋加强。

重视千亿蓝海投资机会，量产&商业化加速落地，脑机投资新阶段！建议关注有明确临床、商业化进展和上游实质性合作的脑机相关。

相关梳理，不构成投资建议：

1）侵入/非侵入式：创新医疗，三博脑科，翔宇医疗，麦澜德，诚益通，乐普医疗，爱朋医疗，脑动极光

2）介入式：赛诺医疗，心玮医疗，三博脑科

3）Neuralink

脑机到底是什么？脑机接口是一种打通脑与外部设备之间信号采集、处理、控制、反馈的前沿技术，可用于替换、还原、增强、补充或改善等自然输出的应用程序。按照技术路线划分，脑机接口主要分为非侵入式、半侵入式和侵入式三种，其中，侵入式是脑科学应用的皇冠级技术。

脑机的应用场景？目前，较明晰的 BCI应用方向不少于 30 种，其中，医疗是脑机接口主要产业化方向，占比超55%，消费、工业、教育等非医疗企业占比接近45%。据麦肯锡测算，全球脑机接口医疗应用的潜在市场规模在2030年有望达400亿美元，预计到2040年，市场空间能达1450亿美元，若再加上社交、娱乐，整个市场规模可达到3万亿美元左右。分技术路线看，非侵入式脑机接口凭借无创、便携、易推广的优势，在诸多领域展现出广阔应用前景，如医疗、消费电子等；侵入式脑机接口也凭借直接捕获神经元活动、信号精度高的优势，有望重塑生命可能性的医疗新范式。

脑机的重要意义？不只是经济，还具有大国博弈的政治考量。脑机接口的重要性远超单一技术范畴，而是从多维度重塑人类生存与发展的边界。因此，十多年前，脑机接口就被众多国家以“国家级资源”押注。但理想很丰满，受制于难度，这个曾经各国都想抢占的科学战略高地，目前只剩下了中美，且在当前中美竞争的地缘政治背景下，中美竞逐脑机接口这一前沿领域，具有了更深刻的时代背景。

脑机应如何投资？脑机接口技术体系主要分为硬件层和软件层，壁垒主要集中在电极、芯片、脑电信号处理于分析等。通常，一个产业从起步到需求刚爆发的期间，行业所有细分环节都会受益，但需求起来后，壁垒较低的领域将会优先面临行业格局恶化的局面。

对于脑机，我们重点关注两个方向（不构成投资建议）：

1）当前已有成熟产品应用且持续加大研发，以期充分受益于未来需求爆发，如创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗、南京熊猫等；

2）具有较高壁垒的电极、主芯片、算法等，如东微半导、成都华微（电子组覆盖）、熵基科技等。

鲍荣富/王丹/张蒙幻

PCB是脑机接口“卡脖子级”的核心环节之一，有较大技术成长空间。脑机接口用的 PCB 和普通消费电子 PCB 不一样：

1） 要在极小体积里塞高通道数的模拟/数字/射频电路；

2）要在人体内长期工作，对可靠性、生物相容性要求极端高；

3）工艺更接近“封装基板 + 医疗级刚挠结合结构”

PCB在脑机接口的整体BOM占比高。我们预计PCB占脑机接口5%–15% 左右的BOM总成本。Implant 植入端的PCB价值量更高，有望达到10-20%。可以粗略理解为单个植入装置 ≈ 一块小型高密度刚性 PCB（+若干柔性电极）：每个植入体核心就是一块面积大约 4 cm² 级别的高密度小型 PCB，上面堆了多颗 ASIC 和被动件，再与柔性电极“线束”连接。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！