游戏更新 1、游戏为什么开年...

游戏为什么开年就爆发？

1）2026年有望成为游戏大年，除了腾讯、网易等头部厂商外，华通、巨人、恺英、三七、B站、完美、电魂等均有重点产品计划26年上线，叠加持续增长的游戏用户规模及用户时长，游戏行业有望延续高增长。

2）长线运营型即长青游戏成为新游戏周期主流，25年表现亮眼的《超自然行动组》《Kingshot》等均为长线游戏，各厂商也积极研发长青游戏，有望在未来多年持续贡献高额流水，大幅降低游戏管线及业绩周期性，叠加AI对游戏体验带来的潜在革命性提升，游戏板块价值有望得到重估。

互联网为什么在异动？

AI产业的映射，百度的芯片业务分拆、Meta对Manus的收购都是对国内科技、应用、工程师能力的全方面认证，互联网各领域都有可能在AI科技的浪潮中被重构、重估！

基本思路：

1）商业化目前还是围绕大模型和云厂商做投资，海外2B的商业化先行；

2）单点的突破带来互联网公司的重估，如APP工具的放量逻辑；3）创新模式的突破，更长期维度的跟踪研究。

相关梳理（不构成投资建议）：

三七互娱，《生存33天》登顶小游戏畅销榜，并于1月1日上架APP版本，流水有望快速增长。

汤姆猫，公司设立生命科技平台并与浙江大学等机构签署合作，研发方向为脑机接口、脑功能数据分析、数字游戏疗法，同时具备以AI情感陪伴硬件为基础的“AI+IP+Agent”生态。

世纪华通，《无尽冬日》与《kingshot》保持高流水，26年将加速利润释放，同时《Tastytravel》《隆隆冒险号》新游戏流水快速增长；公司与浙江大学等单位开展了脑机接口研究以及在AI算法模拟、数字内容生态等方向的技术融合。

恺英网络，《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》等重点储备游戏将于26年上线，叠加传奇盒子高速增长。

巨人网络，《超自然行动组》春节假期计划上线重大新地区、新皮肤，有望带动用户及流水创新高。超自然海外及《名将杀》也有为26年带来业绩增量。

心动公司，《心动小镇》海外服将于1月8日上线，表现有望超国服，带来超预期增量。同时TapTap平台广告收入将受益于26年游戏大年。

快手，可灵AI流水强劲增长，1月3日全球流水约2.7万美金，约为12月24日的两倍。可灵2.6版本升级动作控制功能，及限时会员折扣拉动产品破圈，公司估值性价比显著。

国金传媒互联网田鹏

游戏开门红：申万二级行业指数早盘涨超4%，汤姆猫、三七、华通、恺英领涨，拆解下来我们认为是两点原因：

1）脑机接口题材催化：三七互娱、汤姆猫、世纪华通、恺英网络均有相关布局或互动易回复，或被量化资金捕捉。

2）高频数据走强：三七互娱旗下生存33天1月4号登顶小程序畅销榜榜首，当前维持。

充分体现了游戏资产的科技消费二象性

后续怎么看：

1）短期维度：即将进入寒假&春节，流水高景气度期即将到来，当前因为脑机接口起涨，或是这波行情的起点。

2）中期维度：重申前期观点，26年继续看好竞争格局和缓下，游戏公司的产品创新周期逻辑。有望走出流水超预期，带动EPS上调+PE双击的行情。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！