医疗器械更新 1、医疗器械板...

板块过去估值长期被低估，目前医疗设备及诊疗需求复苏叠加政策“反内卷”拐点，有望在创新药之后迎来新一轮beta行情，建议重点关注3个方向：

长期国际化布局：头部医疗器械公司加快海外市场布局投入，上半年渠道并购速度明显增加，上半年大部分企业海外市场增速远高于国内市场，海外市场增长快、占比高的公司长期有望获得更高估值溢价。

医疗设备拐点复苏：设备行业已处于业绩低谷，即将迎来拐点。医疗设备行业上半年国内需求整体承压明显，主要由于终端招标收入确认周期延长及渠道库存清理影响，目前终端招标需求呈现明显恢复趋势，预期Q3将逐步恢复增长，Q4将更为显著。

优质创新高值耗材：研发投入及创新能力较强的公司在行业承压阶段明显具备更强韧性，国内支持创新、医保改革“反内卷”原则明确，将推动行业走向高质量发展。

产业链相关：迈瑞医疗、南微医学、心脉医疗、先健科技等

1）持续看好医疗器械Q3阶段性拐点带来的机会

国内器械行业依然处于快速发展阶段，短期医保控费在医疗器械领域可能带来负面影响，但我们依然看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展，当前时间点我们预计多重负面影响正在充分释放，25Q3有望迎来器械板块阶段性拐点。

2）高耗改善趋势显著、其余细分板块陆续进入拐点区间

从细分板块看，根据2025H1业绩表现：

-高耗进入后集采阶段，负面逐步出清下改善趋势显著，尤其是集采出清品类均有不错增长表现；

-低耗受国际形势变化影响，短期发货、订单均有波动，我们预计2025H2压力有望陆续缓解；

-设备类大部分公司受招投标落地节奏变化和渠道去库存影响，短期继续承压，Q3有望逐渐看到业绩拐点；

-IVD在DRGs、集采、检验互认等政策密集执行下，短期业绩继续承压，我们预计2025年底有望见底出清。

建议关注三条主线：

1）国产企业在政策扶持以及创新驱动下，竞争力不断提升，进口替代加速，包括迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、华大智造等；

2）看好全球化布局完善，海外市场持续突破的，包括南微医学、新产业等；

3）重视AI医疗、脑机接口等主题相关，包括伟思医疗、迪安诊断等。

风险提示：政策变化风险；行业数据与行业实际情况偏差风险等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！