稳定币更新 事件：中国香港财...

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此行推动沪港金融协同，有望为稳定币跨境使用与监管衔接打开空间。

行业进展：稳定币基础设施提供商Noah近日完成2200万美元种子轮融资，Noah专注于为企业提供高效、低成本的全球汇款解决方案，其API和结账集成支持50多种货币与70个国家/地区的实时法定货币与稳定币转换，同时确保全程合规。全球稳定币支付API在加速发展，多元化支付基础设施不断演进。

1）锚定法币的稳定币或将成为最具接受性和安全性的主流稳定币形态。

2）底层逻辑看，法币稳定币能够延续法币的价值计量、价值转移、价值贮藏和价值跨期等核心职能，有望成为Web3世界的最重要金融媒介。

3）稳定币对法币和法币铸币权存在重大影响，影响程度取决其支持经济活动的幅度、以及锚定法币的强弱程度。在全球货币体系重构过程中，各主要国际货币主权国家均期待获得先手优势。

4）当前难以预测稳定币市场的潜在规模，但存在非线性增长可能。

5）从稳定币产业链前景看，发行端金融科技公司占优，使用场景端则在托管、交易、理财、融资端具备广阔空间。长远看，构建稳定币金融生态圈成为关键，关注真实世界资产上链（RWA）衍生的创新业务机会。

Circle超350亿美元市值只用了8个交易日！周一到蚂蚁香港总部深入学习稳定币，与蚂蚁负责人和香港政策制定，以及各协会会长深入交流！

总结：要密切围绕蚂蚁链，RWA市场认知差太大了。

今天就说一点，稳定币-RWA不是想发就能发，稳定币要牌照，RWA要过标准。

很多领导直观认为RWA想发就发是不对的，就像国内有上千万企业，上市就5000多家是一个道理。我周末说这波稳定币行情大概率RWA是主线估计很多领导理解不了。

RWA：协鑫能科（蚂蚁合资公司）、朗新集团 稳定币：四方、天阳、宇信、恒宝、楚天龙、雄帝 港股：众安、联易融、移卡 单独逻辑:南华期货（6.18陆家嘴论坛催化）

港股和中概的映射选择！

Circle、富途老虎同涨的当下！

1）USDC（1:1锚定美元）：截至6.8，全球稳定币市值2540亿美元，其中USDT市占率61%； USDC市占率24%。

2）EURC（1:1锚定欧元）：于2022年发行，目前是锚定欧元的市值最大的稳定币，截止6.8，EURC市值2亿美元。

收入项：营收构成里99%的收入来源于储备利息收入。

Circle财务情况：2024年，收入16.8亿美元，净利润1.6亿美元。25Q1，收入5.8亿美元，yoy+59%，净利润6479万美元，yoy+33%.

总成本里99%的成本来源于分销及交易成本，分销占大头，基于协议给coinbase。

circle的空间有多大：稳定币交易扩容+USDC提市占+商业模式扩充 稳定币交易持续扩容，2020--2024年稳定币市值从50亿美元-->近2000亿美元，随着与监管、传统金融机构的合作不断深入，外加RWA+稳定币的持续探索，稳定币的交易使用场景逐渐从币圈走向大众，交易扩容路径更加清晰。

根据渣打银行预测，如果美国《Genius法案》推出，或将推动2028年稳定币市场规模有望达到2万亿美元。

对比来看，Tether 2023/2024年净利润分别为62亿/130亿美元。circle相比于Tether合规性更强，随着美国稳定币监管框架逐渐完善，Circle可能受益（后期需观察Tether是否会做出合规整改）。是否能够提升市占有待进一步跟踪。

未来增长点：金融科技基础服务商？ 2B为企业提供稳定币支付、跨境结算（对标SWIFT）；RWA+稳定币，USDC作为交易媒介，抽取服务费；底层基数授权。贝莱德、富达、PayPal等传统金融公司与circle合作。

挑战主要有几方面，1）市占率提升，对USDT的挑战能否进一步提高，USDT在稳定币市场的公信力已经强势；2）传统金融机构增发美元稳定币，短期未见；3）创收受挫，包括利率大幅下行，监管成本提升；4）短期盈利能力不足与高估值的矛盾。

1）稳定币发行方（类似circle或者tether)，短期圆币参与方，众安之类的，长期不确定，可以持续跟踪。 2）交易平台（类似Coinbase、Robinhood之类的），港股osl确实稀缺，长期看多富途老虎耀才。港交所也是隐秘受益。 3）区块链公司（比不了以太坊等），但国内有区块链大公司或者国际化的跨境支付巨头蚂蚁，众安在线（第一大股东）、耀才（控股，流程中）。继续重视蚂蚁IPO，我们对此保持乐观预期。

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