茅台股东交流纪要+发言速递 ...

1）保持坚定的信心和定力。信心来自三个支撑：茅台高品质、品牌价值，以及近30年的深耕的渠道体系。“4+6”渠道体系有韧性，可以实现触达深、触达广的特性。高效科学，做好市场营销，维护市场稳定。24年提出“客群、场景和服务”，三个转型，目前有良好效果。4月份深度分析销售数据，根据市场情况指导产品科学投放，强化渠道管理。聚焦国际化和年轻化。25Q1国际市场业绩表现优秀，特别是在东南亚市场。茅台的年轻化在于聚焦活力，科技创新、产品创新、场景创新。

构建更有韧性的生态系统，重点在于深入理解到认识相关方。

1）生产经营：多年勤奋努力，表现稳定。 2）常态化沟通和反馈：今年以来赴北上深，加强和投资者的沟通。 3）回购累计金额超过40亿元，24年分红比例超过80%（回购+分红）。加快实施60e上限的回购方案。

公司增速适当高于GDP增速，实现稳定高质量的增长。只要茅台的文化和质量根基不动摇，只要服务能力没有倒退，相信茅台可以持续增长。茅台有一定的稀缺性，在中国几百万吨酒里面，是会比较稀缺。未来消费白酒确实，喝少一点喝好一点，也有利于茅台的消费。

茅台是消费品，价格需要考虑多种因素（天时、地利、人和）。价格不是一个简单的问题，会通盘考虑整个茅台酒的价格体系，不仅设计500ml的飞天，还包括公斤装、精品等产品。

公务接待工作餐明确不上酒，中国白酒回归初心，面对目前场景转变，相信茅台质量、文化不会动摇，茅台创新能力不会倒退，服务能力不会掉队，茅台民族品牌会持续焕发光彩。 质量：质量是生命之魂，茅台最大优势就是质量意识刻在骨子。

服务体系：从上到下为消费者服务，进一步完善服务体系，成为高品质生活代表。

首先要客观理性认识本轮周期，本轮周期具有三期叠加属性（宏观周期新旧动能转换，中观行业周期从无序增长转为消化矛盾，微观茅台社交收藏等属性具有此消彼长的特点），关键在于几方面：

①保持坚定信心，来自于三个支撑，中国经济向好，品牌价值坚定，稀缺性不变，定力来自于穿越周期的韧性；

②对品牌忠诚坚持，树立真善美形象；

③具有韧性的渠道体系，直营+社会两大体系，细分为4+6渠道，各个渠道有自身特点，可以协调平衡，触达深广快。

2024年以来经过多轮调研，提出客群场景服务转型，一年以来已经取得明显效果。

①2025年将继续强化产品、渠道触达和服务升级。

②中期聚焦国际化和年轻化，国际化三步走：产品出口、产品服务品牌出海、国际化创造公司，25Q1国际市场表现突出，尤其是东南亚市场；年轻化不是狭义的，重点在于聚焦活力、创新和包容，通过组织变革保持发展活力，聚焦科技、产品创新，用包容态度尊重独特价值。

③长期构建韧性生态系统，面向未来的长期，也是立足当下的长期主义，深入理解相关方，从割裂看待到系统平衡，凝聚团结各相关方。

价值创造是市值管理的根基，稳定投资者预期。去年率先发布三年分红规划，今年以来经营班子赴各地展开交流，未来新一期回购方案成熟之后会披露。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！