新消费：游戏更新 1、游戏板...

1）新消费补涨因素。上周开始随着新消费K线越来越陡峭，关注低位弱周期性消费的明显变多，如游戏/教育等。5月新消费关注已有从消费资金转向TMT资金的趋势。

2） 游戏板块估值较低、赔率突出。当前游戏估值分布仍在（15-17x、13-15x），中枢15x。位于合理区间底部（波动区间15-40x）。但是新消费多在30-40x。另外，TMT交易拥挤度回到了23年初水平，具备反弹基础。

3.）游戏板块近期利好未充分反应，特别是政策端（如版署联合九部委的网络出版物科创引领计划、如版号月度梳理21年以来新高、如广东省游戏高质量发展措施等）；AI方面腾讯混元3D模型全面升级（AI3D对游戏影响很大）等；以及Q1大多公司交出了超预期财报。

巨人超自然行动组数据亮眼、恺英EVE测试在即；完美异环测试在即、冰川潜力新品、电魂5.28野蛮人2上线。产业链相关：吉比特（高股息、业绩稳中回暖）、心动（受益版号扩张、新品Q2）、泰岳（稳健，下半年新品大推）、姚记（卡牌贝塔）等。

第一个是前两周游戏的确受到，被超配的传言，所以跌了不少。这个传言的影响在逐渐消退+游戏的估值水平，相较热炒的新消费板块仍然比较低（游戏也是一种新消费）。

第二个是，5月开始游戏板块进入新品旺季，上周腾讯上了《胜利女神》，这周有【游族】的野蛮人大作战2，和吉比特的仗剑传说。

所以我们现在的思路是，基本面稳/估值低/有新品要上线的公司：巨人/恺英/电魂/完美/吉比特。

此外，广州将大力扶持游戏电竞产业发展，覆盖研发运营到赛事等全环节。

消息称任天堂将在 Switch 2 发售前后举办 Nintendo Direct 线上发布会，公布多款游戏信息。

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