金融科技+虚拟资产+稳定币更新...

国泰君安国际正式获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。

此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。

虚拟资产的合规化浪潮，将激活并重塑整个非银金融产业链，围绕数字资产发行、流通、管理和应用的协同生态网络正在加速成型。

对于金融科技企业，区块链底层设施、智能合约审计、链上合规监控等服务需求激增，形成技术支撑层；对于支付机构，其跨境支付网络将无缝接入稳定币清算体系，大幅提升效率并分润手续费（替代传统SWIFT的高昂成本）；对于资管公司，代币化货币市场基金、债券基金乃至REITs等新型可编程资产将涌现，满足全球投资者对“链上生息”的需求，驱动AUM增长。

事件：6/25，金融科技指数（930986）收涨7.2%，证券Ⅱ指数收涨5.55%，其中指南针+20%、东方财富+10%、湘财股份+10%、同花顺+14%，国泰君安国际盘中涨超100%。 业务创新+指数突破催化：

1）6月24日，国泰君安国际正式获批将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。目前香港证监会牌照中1（证券交易）、4（提供意见）、7（自动化交易）、9（资产管理）四类牌照涵盖虚拟资产范围，存量牌照升级需向香港证监会进行申请，此次公司获批为2021年央行等十部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》禁止虚拟资产的发行和交易后首个可提供虚拟资产相关交易服务的中资券商，信号意义显著，后续关注相关中资券商牌照升级情况。

2）外围扰动趋缓，大盘突破3400点后持续强势，风险偏好改善、市场情绪活跃下TO C 金融信息服务商有望迎来业绩向上弹性，贝塔属性显著。

持续关注券商及金融科技产业链相关，湘财股份、九方智投控股、指南针、同花顺，证券IT及低估低配头部券商等，此外受益于蚂蚁并购概念的耀才证券金融。

事件：6月24日，国泰海通集团子公司国泰君安国际获得香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟资产。

相关牌照参与方已达10家，国泰君安国际是首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。

香港虚拟资产交易牌照为VATP，该牌照持牌机构未来可能会成为包括稳定币在内虚拟资产的交易所，类似coinbase等。

目前持有该牌照的机构包括：OSL Exchange、HashKey Exchange，HKVAX（香港虚拟资产交易所），HKbitEX、Accumulus、DFX Labs、EX.IO，YAX，BGE。

预计后续牌照数量仍将扩张，更多中资背景券商将入局。

产业链相关，包括且不限于：

（1）证券IT服务商：金证股份、指南针、同花顺、恒生电子 （2）稳定币持牌机构相关：众安在线、小商品城、连连数字 （3）跨境支付：新国都、拉卡拉、新大陆 （4）RWA资产发行方：朗新集团 （5）Web3.0技术服务商：四方精创

国君国际获批标志【传统金融与加密资产融合进入深水区】。

短期看，牌照稀缺性推高头部券商估值；中长期则驱动券商以香港为支点，切入“跨境清算、代币化证券、稳定币发行三大万亿赛道”，并带动非银产业链技术商与支付机构共享红利。

牌照升级后，国君国际成为“首家可提供虚拟资产全链条服务的中资券商”，打通“发行-交易-清算”闭环，直接打通加密货币（如比特币）及稳定币（如USDT）交易通道，直接获取加密货币/稳定币交易佣金、跨境结算分润及衍生品收益。此次补齐交易环节，预计新增收入包括：①交易佣金：加密货币及稳定币交易手续费；②托管与清算费：跨境稳定币结算分润；③衍生品发行收益：场外结构化产品设计。

国君获批验证香港战略落地，倒逼头部券商（中信/中金等）加速跟进。行业将从同质化通道向“跨境清算+资产代币化”枢纽升级：高费率虚拟资产交易（佣金率较A股更高）及稳定币储备配置将优化收入结构，并驱动固收扩表。

支付机构（跨境清算）、资管公司（代币化基金）、金融科技（区块链结算）共享增量红利，非银生态在创新与风控平衡中重塑。

国君国际的虚拟资产交易结算主要靠“虚拟资产交易结算柜台”运行，类似于证券市场的交易结算柜台，只不过证券柜台主要做股票，虚拟资产柜台做虚拟资产，一边连接着投资者，一边连接着数字资产交易所。

目前国泰君安国际的虚拟柜台供应商是恒生电子全资子公司的恒云科技（Ayers）

投资者行使结算、下单等功能，对数字资产交易所行使着报送、接收等功能 稳定币相当数字/虚拟资产的品种扩展，每加一个稳定币种，需要供应商增加一个接口

目前一个虚拟资产交易结算柜台价值量为几百万，若增加稳定币接入，接口会额外收费 商业模式基本都是订阅制收年费。

和证券柜台系统一样，后期能在虚拟资产交易结算柜台上衍生出风控，反洗钱，引流，促销，周边系统等等系统，价值量综合可达几千万级。

根据产业调研，预计7月初上线

对于券商来说，虚拟资产交易是一项全新的增量业务，一家券商开始发力，后续每家都会焦虑进而加入，市场就会急剧扩容。

目前可以提供此类柜台的供应商非常少，是一块蓝海市场。

6月24日，国泰君安证券（香港）有限公司正式获香港证监会批准，将现有的第1类（证券交易）牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。

我们的理解：面向可交易客户还是非大陆身份，跟富途老虎目前在香港展业虚拟资产所使用的1类牌升级类似。

本轮虚拟资产（含稳定币）持续暴涨底层逻辑：法律框架逐步完善，虚拟资产稳定币扩圈（从币圈走向大众）。

美股虚拟资产：circle（稀缺）+交易所（Coinbase、Robinhood），circle的静态矛盾是高估值和稳定币大趋势之间的矛盾，股价波动不可避免。但是Coinbase、Robinhood的交易平台的逻辑还在强化（虚拟资产规模膨胀和交易膨胀）。

中短期香港市场牌照逻辑（参考VATP虚拟资产交易牌照）：关注稳定币牌照的发放进度。 四大关注：众安在线、连连数字、云锋金融、耀才证券金融。VATP牌照：OSL、富途、老虎和连连数字。

长期确定两大方向：1）交易所（交易平台），富途、老虎、耀才、港交所；2）区块链基建，重点关注蚂蚁及其他互联网公司，其中蚂蚁是重中之重，关注其IPO及关联公司（耀才等）。