半导体设备更新 1、花旗-中...

我们在上海 SEMICON China 2025 期间见到了中国半导体设备公司ACCOTEST（华峰测控）、AMEC(中微半导体）和NAURA(北方华创)。

我们的主要收获是:

1)设备制造商普遍认为，由HW支持的未上市的 SiCarrier(新凯来)短期内不会对他们构成威胁，因为中国芯片制造商如果与 SiCarrier合作，会担心技术泄露;

2)设备制造商预计 2025年收入/订单增长将达25%-30%，这将受到持续进口替代趋势的推动，不受半导体周期的正常影响;

3)除了开发第二增长引擎外，设备制造商还开始自主设计或制造关键组件以确保供应安全.

北方华创：指引全年订单25%增速，一季度订单30%增速，一季度收入增长35%左右 中微公司：指引全年订单30%增幅 新莱应材：去年订单10-11亿元，今年Q1订单3e左右，预计今年厂务端会有放量 先锋精科：预计今年20-25%增长 百傲化学：全年来看，主业增长，芯慧联收入预计15e，在手订单12e，高净利率；芯慧联新键合设备在手三台demo，净利润1.5e 波长光电：和南方设备厂合作比较多，shw近期有接触 ----

公司发布四季度业绩快报，24Q4实现营业收入22亿美金（yoy+31%，qoq+1.7%），毛利率22.6%（yoy+6.2pcts，qoq+2.1pcts），同时25Q1指引为，收入环比增长6～8%，毛利率19～21%，2025年资本开支与上年大致持平。

观点：24Q4表现强劲，25Q1超预期！

受益于成熟制程的景气度恢复及下游需求的政策刺激，成熟制程需求持续向上，中国区收入占比有所提升，公司产能利用率持续修复；同时，海外局势的变化也导致公司先进制程战略地位凸显，订单饱满，先进制程产能供不应求，这给公司【高稼动率和强议价力】提供了充分的保障。得益于上述因素，公司25Q1环比依然实现了较为快速的增长，【同比增速约30%】，业绩依然高景气！