反制更新：内需 1、加税催化...

全球贸易冲突加剧，风险偏好回落、内需预期提振，美护板块公司均以本土市场销售为主，预计本身受影响较小。同时，加税对外资品牌的成本压力进一步提升，有望加速国货替代进程。同时，近年来，多个美妆个护新国货围绕情感和科技属性进行产品创新，叠加渠道变革带来新机会，成长属性凸现，积极布局！

个护板块：个护板块优质公司受益产品创新及抖音渠道机会迎来新增长，如若羽臣旗下绽家、斐萃25Q1抖音分别实现GMV1.4亿（+433%）、0.6亿；登康旗下冷酸灵25Q1抖音GMV1.3亿（+228%）；润本25Q1抖音GMV1.2亿（+68%）；拉芳25Q1抖音GMV0.3亿（因低基数10倍增长），预计抖音大单品放量均将直接带动公司增长提速，同时有望通过渠道溢出效应提升品牌的整体竞争力，若羽臣、登康口腔、润本股份，拉芳家化等。

美妆板块：强阿尔法：1）具备高端稀缺性、当前处于品牌势能爆发期，有望保持CAGR 30%高增的毛戈平；2）重组胶原红利赛道相关厂商包括巨子生物、锦波生物、丸美股份；3）具备多品牌矩阵，有望受益国货份额整体提升的厂商包括上美股份、珀莱雅、上海家化等。

4月2日，美国政府宣布4月对中国大陆征收34%的“对等关税”，同时宣布5月2日起终止中国内地和香港输美小额包裹800美元免税待遇。4月4日中国政府宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

往返美国的出入境旅游或受国际局势影响，国内旅游景区积极求变，供给创造新的需求。相关布局厂商：祥源文旅，西域旅游，九华旅游，长白山。

持续扩内需重要性和紧迫性再提升，线下零售对海外进出口依赖度低，同时近期加力供给侧改革，丰富优质供给，系列提振消费政策有望带动国内线下零售业态需求。该环节主要厂商包括永辉超市、大商股份、重庆百货。

特朗普关税直接推高了有税进口商品的价格，但免税行业凭借政策豁免优势，价格显著扩大。布局厂商有中国中免，王府井等。

新质生产力招聘持续回暖叠加灵活用工渗透率提升，但外贸行业预计用工受到影响。逻辑上仍需依靠提振内需政策发力催化板块行情，布局厂商有科锐国际，北京人力，BOSS直聘等。

逆全球化下外宾恢复度仍有不确定性，国内连锁酒店进入品牌及会员流量的双重验证期，品牌分化或将加速。逻辑上仍需依靠提振内需政策发力催化板块行情。相关厂商包括华住，首旅酒店等。

对等关税幅度及覆盖范围超预期，直接抬高互联网平台出海及跨境业务成本与运营难度，对美业务布局体量较大的平台预计将面临直接冲击。优先先关注业务重心更聚焦国内、受新关税影响较小的相关厂商，如阿里巴巴、美团、京东、拼多多等。

全球不确定性加大，金价短期波动加剧，建议关注消费属性更强，产品力领先的优质品牌，预计终端需求稳定性表现更优。该环节主要厂商包括老铺黄金，潮宏基等。

内展依靠内需，外展依靠一带一路沿线国家的外贸需求。中美脱钩加剧后利好一带一路国家加深合作，相关厂商包括米奥会展和兰生股份等。

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