算力更新 1、更新下对于关税...

一、今早美国的对泰国36%关税等关税动作，是新一轮的单方面极限施压，而不是协商的贸易协议。不一定是最终结果，后续存在变化的可能，今天到8月1日仍有谈判时间。

二、需要强调的是，光模块在4/11的针对电子行业部分产品的豁免清单内，目前在泰国0关税，属于行业关税的范畴。据央视新闻，一位白宫官员7月7日在被问及对日本和韩国的关税时表示，美国不会将针对特定国家的关税叠加在行业关税之上。

三、如果最坏情况下，不在行业关税豁免之列，需要和其他商品一起征收关税的话，客户会承担吗？

1）光模块公司目前可以从中国和泰国两地出货，目前中国这边是27.5%，且4月2日之前就开始实施了，目前是客户承担了关税。

2）从泰国出货如果面临36%关税，光模块上市公司和部分客户已经谈好，客户全部承担关税；部分客户还没有完全谈出结果。进一步消息需要等待上市公司进展。

- 需求与产品趋势：石英布（三代布）因供应不足及终端测试中，2027年上半年前难起量；二代布需求增速快，预计2026-2027年占比从当前20%左右提升至50%，价格较一代布高30%，但明年上半年产能扩产后价格或承压。一代布因产品迭代用量将减少，当前市场占比约70%-80%。

- 下游应用与认证：AI领域现有产品80%用一代布，二代布在英伟达、AWS等客户处测试中；台玻为二代布最大采购方，国内林州等地有少量采购。三代布（石英布）国内湖北菲利华、山东泰玻在测试，但稳定性待验证，日本信越、Asahi产品更受认可。

- 技术方案与替代风险：英伟达测试两套方案，一是用台湾86K3等二代布，二是氟树脂（PTFE）替换树脂，若可行或降低对高性能玻璃布需求；1.6T交换机仍用传统M8优或M9材料，CPU方案已在天弘等厂商验证。

- 产能与价格：二代布供应短期紧张，日本、台湾厂商有扩产计划，扩产周期约6-9个月（含认证）；氟树脂加工难度大，量产良率未知。玻璃布与覆铜板面积1:1，PP层数影响用量倍数。

2025年上半年

▪归母：119.6-121.6亿元，同比+37%-39% ▪扣非：116.0-118.0亿元，同比+36%-38%

2Q25单季

▪归母：67.3-69.3亿元，同比+48%-52% ▪扣非：66.9-68.9亿元，同比+57%-62%

▪云计算：二季度营业收入较去年同期增长超过50%，客户对AI数据中心Hyper-scale AI机柜产品需求不断增加。其中，AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%；

▪通讯及移动网络设备 & 精密机构件：稳健增长；

▪高速交换机：二季度 800G 交换机的营业收入达2024全年的3倍。

2025年全球AI基础设施产业发展继续提速，公司不断深化与英伟达及北美头部云厂商的合作，业绩有望加速成长。

风险提示：研发风险、竞争风险、产业政策不及预期风险

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！