反内卷更新：光伏+风电+储能 ...

今日光伏板块走势强劲，硅料领涨，多晶硅期货2508上涨4.82%至3.76万元/吨，主要因多晶硅现货价格报涨，据SMM，今日N型致密料价格范围3.6-4万元/吨，市场预期多晶硅价格大幅上调，从昨日开始主流多晶硅企业皆开始测算自家完全成本，目前多个主流企业暂时停止报价。

近期光伏“反内卷”顶层信号密集释放，且规格持续提升，当前光伏板块为“政治经济学定beta，经济学定alpha”，近期行情是对周期底部更加夯实、供给侧干预高规格化、板块筹码结构更加优化 的反应，后续板块行情能否延续，很大程度上将取决于光伏行业在“反内卷、全国统一大市场”等更高级别国家战略中能够获得的实际政策“关照”强度，其重要性甚至在短期内将超过行业基本面对股价的影响。

而中长期来看，产业链各环节的基本供需关系、成本/技术/市场方面的竞争格局，则将决定相关具体投资标的行情演绎的高度与持续性。

风电：考虑到风电项目业主主要以央国企为主，且整机企业中国企占比也相对较高，中央层面的反内卷号召有望对行业低价竞争形成一定正面催化。我们看好下半年风机价格维持较好水平，从而驱动26年产业链盈利继续向上修复。

储能：市场化改革+反内卷共同发力，储能市场有望向头部集中：需求侧，136号文取消强制配储政策后，储能的发展由政策驱动转向市场化驱动，储能电站不再是“摆设”，而是能创造收益的资产，有望促使招标侧重点由价格转向技术指标、可靠性等，提高优质产品的溢价。

供给侧，反内卷政策要求“不得以低于成本的价格销售商品”，令部分宁愿亏本以获取重要项目经验的中小企业的生存模式难以继续，有望加快行业淘汰落后产能、市场向头部兼具成本与技术的企业集中。

光伏主线：1）估值安全边际、存量产能格局、后续盈利修复弹性兼备的光伏玻璃：信义、福莱特、旗滨、南玻；2）能够通过技术进步/卡效率门槛实现落后产能加速出清、具备优势区位产能超额利润逻辑的电池片：钧达、横店；3）受益美国政策逐渐落地清晰的：阳光，阿特斯。并积极关注：新技术、硅料、组件龙头。

风电：临近中报披露季，Q2 531抢装及海风密集开工背景下风电产业链Q2盈利有望普遍实现同环比增长。短期业绩的催化及市场对26年量价预期的上修有望驱动形成板块性行情，依次看好 整机、两海、零部件 三条主线。1）整机：金风、运达、明阳、三一 等； 2）两海（海风&出海）：大金、东电、海力 等；3）零部件：日月、新材、新强联、金雷 等。

今日风光板块大涨，其中光伏硅料等环节重点公司领涨， 风电板块主机厂涨幅靠前，其中阳光电源10.49%、通威股份10.00%、协鑫科技9.91%、大全能源15.30%、新特能源10.26%、金风科技（港股）5.29%、运达股份4.13%、明阳智能4.34%

自7月1日中央财经会议提出“统一大市场”政策后，进一步加强了反内卷政策预期。7月7日，发改委公众号转发了央视新闻“经济随笔丨如何有力破除“内卷式”竞争？”。同时，市场传闻光伏硅料收储等信息…

我们认为，从种种信号上看，“反内卷”政策的落地预期加强，首当其冲的是光伏硅料环节，其次风电主机环节也有望受益。

风电q2业绩共振

25年1～5月，国内风风电装机量达到46gw，同比增长134%，预计6月份装机量继续保持高速增长。因此，今年产业链二季度预计出货量同比、环比大幅增长，联动产业链业绩预期上调，部分公司，特别是零部件环节业绩有望超出此前市场预期。风电短期业绩与“反内卷”主题共振。

事件： 据SMM ，7.7日硅料报价继续上调至37元/kg，7.8日多家厂商暂停报价，预期价格有望继续上调至37-41。

近期供给侧关切增强、国家各部委均在积极响应反内卷，发改委、工信部、价格司在从各维度着手管理，有望破除内卷式竞争实现高质量发展。

1）7月3日，工信部部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，深入学习贯彻总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出

2）6月29日，人民日报发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏组件、新能源汽车、储能系统的内卷式竞争，并以光伏为例剖析内卷原因。

3）7.1日中央财经委会议指出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

4）近期为破除“内卷式”竞争，近日国内头部光伏玻璃企业计划自7月开始集体减产30%。

5）近期有关部门亦调研走访光伏企业，硅料厂或基于全成本测算价格、为反不正当竞争、低于成本出售或有压力。

观点重申：

供给侧自律已落地，后续政策及执行力度上有望超预期，当前光伏产业链PB低、基本面已见底，建议重点关注有成本和渠道优势的。

依次看好直接受益的硅料组件龙头（通威股份、协鑫科技、大全能源）（隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、晶科能源、天合光能、横店东磁）等，新技术方向电池及浆料（钧达股份、爱旭股份）（博迁新材，聚和材料、帝科股份）等，优势辅材龙头（福斯特、福莱特）等；依然看好高景气度的逆变器/储能（阳光电源、德业股份、海博思创、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份等）。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议。