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事件：北方导航中报超预期，Q2大幅盈利，体现远火订单充裕。国防部对军贸的表态振奋人心。航空工业和兵器工业集团董事长官宣到位。据腾讯网，伊朗或有意向采购歼10战机和HQ9防空武器。

点评：我们建议三条主线

1）业绩高增长线：以睿创微纳和中简科技为代表。据互动平台，睿创微纳可为无人机等无人装备提供热成像模组、微波射频芯片、激光测距模块等多种产品。中简科技碳纤维是飞机、无人机机身关键材料，目前公司产能瓶颈突破，高附加值产品开始放量，预计未来三年业绩复合增速30%。

2）军贸线：俄乌、印巴、伊以冲突不断，中国武器装备在全球获得重大影响力，军贸有望引领国防军工战略价值重估。歼10产业链如机身铸锻件、机载雷达等将显著受益。受益标的：中航成飞、国睿科技、三角防务、中航重机等。

3）阅兵展示新域新质作战力量线：建议关注定向能武器、无人机、军用机器人等新质战斗力装备。锐科激光、晶品特装等。

锐科激光：航天三江集团唯一上市平台，激光武器核心标的。据投关表，2024年公司200kW 超高功率光纤激光器、高性能 20kW 连续光纤激光器等新产品相继问世。子公司锐威公司“低空激光反无系统技术研究及产业化”项目有序推进。

晶品特装：深耕“智能感知+机器人”装备领域。据年报，公司融合人工智能等技术，研发智能作战机器人，大幅提高机器人感知、处理和执行能力，可在复杂场景下执行目标探测、定位、分析、跟踪、自主导航规划、精确火力打击任务，具有较高的自主化水平和协同能力，该类装备将作为未来无人化作战的骨干力量。

公司预计2025年半年度实现归母1.05亿~1.20亿，同比+241%~262%，扭亏为盈；预计2025年半年度实现扣非0.95亿~1.05亿，同比+210%~222%，业绩超预期。

点评：Q2业绩高增，Q3持续加速。预计25Q2实现归母1.22亿~1.37亿，同比+598%~659%；按公司合理净利率水平，推算25Q2营收超10亿；25年目标营收50亿，创历史新高，Q3有望持续加速。

低成本弹药重点方向，远火十五五持续放量。远火作为低成本弹药重点方向，25年是远火放量元年，作为陆军火力打击体系的骨干性装备，“十五五”期间将持续高增长！

9.3阅兵持续强催化。9.3阅兵官宣，参照国庆70周年阅兵，远火有望在阅兵的陆战装备方阵亮相，引发市场高关注度。

盈利预测与估值

公司作为国内制导控制平台龙头，卡位优势突出，受益于远火持续放量。预计十五五单年归母净利润有望超10亿，给30倍估值，看300亿市值。

近期陆续进入到中报业绩预告披露时间窗口，目前看是喜忧参半，但对股价反馈总体偏正面，即超预期公司对股价会有正面反馈，而相对平淡的公司也不会有负面冲击。

今晚披露的北方导航、楚江新材等业绩预告是符合预期的，但长城军工依然亏损，看兵装板块明天是否会走分化。短期中报业绩预告披露窗口，板块可能还要再磨下，预计等过了7月中旬，业绩预告告一段落之后，中报的逻辑有望逐步翻篇。

中国船舶&重工业绩双双超预期。

中国船舶： 2025H1归母28-31e（+98%-119% yoy），扣非26-29e（+120%-145% yoy），其中2025Q2归母17-20e。

中国重工： 2025H1归母15-18e（+182%-238% yoy），扣非13-16e（+193%-261% yoy），其中2025Q2归母10-13e。

301利空情绪逐步恢复-造船量价有望重新企稳上行。年初以来，受制于301扰动，船东观望情绪强，造船市场成交量大幅下降，船价阴跌，预期落地后，悲观情绪逐步修复，积压造船需求有望释放并重新带动订单量及船价上行。

重视造船业量价潜在拐点：6月船价已现企稳迹象-新船订单量环比回升。 船价视角： 6月末新造船价格指数187点，月环比上涨0.22%，月度层面出现企稳迹象。 订单量视角： 6月全球新签订单载重吨口径环比上升180%，金额口径环比上升39%。

6 月中国订单占比恢复，外资空中国多日韩船厂策略开始获利了结甚至反向，船价企稳市值订单比恢复历史正常水平估值下有50%以上空间

船周期上涨中继-高手持订单&低估值安全边际充足。船舶预计25-27利润70/103/146e，对应21/14/10x，手持订单300e美金，PO 0.67x（历史区间0.5-4倍）。

船舶重工合并后产能达全球总产能18%，总手持订单512e美金，行业头部集中度强化背景下龙头企业有望享受溢价。

6月下旬开始我们持续提示船舶系底部左侧布局机会，此前已对船价阴跌及301悲观预期充分计价，船舶重工重组后业绩释放强度有望提升，船价企稳&301影响逐步出清贡献上行期权属性。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！