军工更新 1、军贸：巴铁12...

发布者：乐晴

巴基斯坦120亿美元防务协议有望达成。

据报道，巴基斯坦与中国很可能达成一项里程碑式协议，总金额约120亿美元，涵盖40架歼-35A、6架空警-500及多套红旗-19防空系统。

歼-35A及空警-500若实现出口，将是中国五代机和高端预警机首次外销，意义重大。

阿联酋王储紧急访华，寻求防空体系独立。4月12-14日，阿联酋阿布扎比王储哈立德访华，核心诉求是引入中国防空反导体系，摆脱对美国“爱国者”系统的依赖。此前巴基斯坦战机携歼-10CE等中式装备进驻沙特，以及法国“阵风”F5采购流产，均加速了阿联酋转向中国的步伐。

东安全格局剧变，军贸成战略博弈抓手。巴基斯坦是中国军贸第一大客户，2015-2024年中国军贸订单超60%流向巴方，而巴方81%武器进口来自中国。2025年印巴空战中歼-10CE以0:6战绩一战成名，为中国装备树立了良好口碑。如今巴方与沙特签署共同防御协议（沙特军费为巴方8.2倍），大幅增强巴支付能力的同时，也令中式装备在中东的能见度大幅提升。

中东军备竞赛加速，中国份额有望快速突破。中东地区军贸占全球超26%，中国当前份额仅为1.2% （2020-2024年数据），但2025年对中东出口占比已升至40%。阿联酋若跟进采购防空系统，将成为海湾首个成体系采用中国装备的国家，示范效应极强。防空反无系统等细分领域需求最为迫切。

相关梳理（不构成投资建议）：

1）防空雷达：航天长峰、航天南湖、国睿科技

2）反无人机：六九一二、晶品特装、锐科激光

3）导弹飞机：广东宏大、中航沈飞、中航成飞

1）景气预期差：全年前低后高，年中拐点可期

市场因岁末年初上游备产预投偏少，预判今年空军赛道景气较去年明显下滑；变化在于自上而下推动保全产业链与保军延续性，今年景气同比或将企稳、不会大幅下滑，节奏呈现前低后高走势；

关键观测点：年中2026年度计划能否如期下达，若落地将反转主机厂及产业链交付、订单预期，显著修复板块营收与EPS的悲观预期。

2）军贸高端化：短期落地滞后，需求催化持续

美伊冲突引发中东乱局，市场本应演绎以先进战机出口为牵引的高端化破局逻辑，但因高端装备订单进程的可观察可预测性相对更低，逻辑自洽与产业现实的背离感较浓；

过程变量在于体系化装备出海需事前定制与需求论证、国内对军贸三报三批监管规则等，叠加人事变动致使程序进程滞后于供需实践；形成股价闭环的核心催化在于可公开传播的外媒报道外媒，强化外部需求才是产业发展的核心驱动

2）整体判断与核心

业绩端：空军板块今年EPS下行幅度预期有望上修；估值端：军贸是股价核心催化剂，重点聚焦高端装备的主机厂

核心：中航沈飞（歼35）、中航西飞（空警500）、航发动力；航天南湖（红旗19）；此外，洪都航空、国睿科技、中兵红箭、北方导航等体系化装备核心企业也将受益。

长江军工组：王贺嘉/张飞

中东地区军贸防空板需求爆发

自3月开始几大总体院所军贸防空需求爆发后，近期订单有望落地。美伊冲突后，周边防空导弹显著不足，中东区域防空导弹或已枯竭。国内几大总体院所3月开始收到极多军贸防务需求，下单快、交付急、需求总体近大几十亿美金，结合近期alq王子访华，订单有望近期落地。

需求种类多样，验证板块性行情。本次需求与以往具有显著不同的特点是，需求来自于多个国家，且同时加急下单，对防务产品种类限制不多，远中近程都想要，感觉属于“土豪扫货”，验证板块性需求。

军贸防务签单交付节奏或加快

传统军工三报三批时间需要半年到一年，本次或将加急处理。传统军贸申报审批速度较慢，本次军贸出口预计以传统已出口型号为主，且防务系统出口管制更少；鉴于客户资金量大、签单意愿强烈、防务产品出口管制更宽松，本次签单预计时间将显著压缩，近期或落地。

后续装备展示有望更加系统

参考去年国内接待海外使团系统参观装备，相关活动同样值得展望。参考去年接待海外使团集中参观多地地面及空中装备；本次客户多、需求杂，预计也将系统对外展示相关装备，秀肌肉后体系化fanwu装备有望更加快速落地。