新能源更新：锂电+储能 ①津...

①津巴布韦出口配额落地。

②中恒电气公告，控股股东与宁德时代合作尚存不确定性。

1）中矿、华友、雅化各获批在半年内可先出口20万吨精矿，用完后再申请新配额。

2）盛新获批半年内可出口15万吨精矿，用完后再申请新配额。

目前了解到的情况来看

1）20万吨用完后就可补充申请，但是否津巴会立即通过没有定论。

2）硫酸锂建设无法在27年1月份落地，后续津巴如何执行精矿出口禁令有待跟踪。

权益端对津巴供给扰动已经脱敏，反反复复也折腾了几次，已经不是核心矛盾。对于四家企业来说，到了该修复的时候了。

后续关注：

1）全球新能源车的销量情况，我们正处于全球新能源车渗透率加提升的起点。

2）澳洲柴油供应情况、尼日利亚和马里的局势变化。

伊朗局势进入阶段性谈判阶段，目前尚未达成相关协议。

当前电新板块行情大致可归纳为四个方面：

1）26Q1业绩表现；

2）受益于油价高企的方向；

3）局势变化导致的市场情绪波动；

4）战后能源新格局演绎。无论后续战局如何演绎，从能源自主角度来看，我们持续看好新能源板块。

锂电/储能：油价高企有望持续推动“一带一路”沿线国家新能源车、户储需求提振，德业股份26Q1业绩较好，叠加锂电4月排产仍较好，或可阶段性对冲伊朗局势变化所带来的影响，板块行情有望延续。上下游博弈仍存在，主要体现在上游碳酸锂进一步涨价难、储能系统商等需保证自身盈利能力。投资层面来看，短期策略需关注板块估值，后续可静待能源新格局逻辑兑现。建议关注：宁德时代、德业股份，中创新航（H）、阳光电源、佛塑科技、德福科技、鼎胜新材。

电力设备：北美缺电逻辑依然较强，美伊谈判开始显著改善市场情绪，在算力板块带动下，电力设备板块整体迎来反弹；虽后续或仍存在波动，但我们持续看好HVDC应用进展、SST研发进展以及算电协同逻辑的持续演绎，电网投资及电力设备出口亦会强化基本面。建议关注：特锐德、思源电气、四方股份、中恒电气、盛弘股份。

光伏：基于板块近期走势，建议重点关注。一方面，4月10日多晶硅2605期货合约价格收盘价已下跌至32.13元/kg，或将到达大多数产能现金成本以下；另一方面，供给侧出现积极变化，如中型光伏企业丽豪清能、一道新能源等被并购。我们认为，无论是基于产业端或倒逼政策端发力，还是基于周期规律下的产业出清，都有望形成利好；此外，铜替代银、北美光伏、碳政策亦有望成为后续催化剂。相关：隆基绿能、通威股份、晶科能源、福斯特、博迁新材。

海风：短期受益于伊朗局势导致的高油价，中长期亦受益于能源独立逻辑。当前相关标的股价前期已积累一定涨幅，若伊朗局势变化，或将导致其波动较大，但我们认为可以长期关注。相关：大金重工、东方电缆、金风科技。

风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险

光大电新公用环保团队：殷中枢、郝骞、宋黎超、陈无忌、和霖、邓怡亮

锂电：Q2排产持续上行，重视锂和中游涨价催化

周度变化：1）3月，全国新能源乘用车零售78.4万辆，同比降幅收窄，环增69%，周度车市持续修复；2）海外油电成本差扩大，部分地区出现加油限制，3月电车出口翻倍以上增长。

环节排序：储能电芯（鹏辉）＞铁锂正极（龙蟠等）＞储能集成（海博）＞隔膜（恩捷）、铜铝箔（诺德、鼎胜）、6F等。钠电（鼎胜、同兴、美联、普利特、天奈）

风电：重点关注一季报业绩增长的出海链

周度变化：一季报当前，因25Q1高基数，预计板块总体保持平稳，部分标的同比下降，但出海链景气度较高，出货量及业绩预计同比有望高增；同时重点关注国内海风开工情况及主机盈利拐点情况。

排序：出口敞口大、产能稀缺、盈利弹性大的零部件环节，金雷、海力、大金、天顺、日月、振江、东缆等；同时：明阳、三一、运达、金风、广大特材、新强联等。

光伏：胶膜龙头Q1涨价明显，持续看好光伏无银化

周度变化：福斯特26Q1预计盈利修复明显，电池片环节传导原材料涨价相对充分，电池企业钧达Q1实现盈利，持续看好光伏辅材和无银化方向。

环节排序：光伏设备（拉普、迈为）＞海外辅材（福斯特、泽润）＞BC（爱旭、中来）

AIDC：谷歌液冷需求爆发，宁德卡位AIDC

周度变化: 谷歌TPU v7功耗升至980W、标配100%液冷，2026出货量上调50%至600万颗，2026年为液冷规模化元年；宁德时代入股中恒电气卡位AI能源，储能配合HVDC方案直击电力痛点，催化电源价值重估。

环节排序：SST整机与核心卡位（新风光、四方、金盘）＞AIDC配套件出海（可立克、京泉华、特变）

“能源自主”是近期电新核心主线、且这次不仅停留在叙事

战争导致的油气短期供应波动和中长期价格中枢预期上移，再次强烈触动全球各国从政府到终端用户的“能源自主”意式，由于当下【风光储锂】成本均处于有史以来的最低点，因此这种触动将能够更快、更现实地转化为政府对相关领域的政策激励、B端/C端用户的采购行为、以及相关设备制造商的订单。

欧洲海风+户用光储是锐度最高的方向、但短期内的跟踪指标截然不同

受益行业可分两类：1）短期立竿见影：户用/工商光储、新能源车、锂电及锂电材料；2）中长期：海上风电、大储、电网设备、集中式光伏、绿氢氨醇。若以“从需求到订单的反应周期”作为衡量指标，户储和海风分列坐标轴两端。综合考虑资源禀赋、供应链条件、成本、绿色属性，海风几乎是欧洲主要国家提升能源独立性的最核心选择。

户储表现为订单能见度显著提升、ASP或超额传导成本上升

户储增量需求几乎可以即时反馈到企业订单层面（甚至比户用光伏更快），并表现为近期户储企业的订单能见度从一个月快速提升至一个季度甚至更久；此外，由于C端客户价格敏感度低、并以气电价格作为经济性对标，因此产品对原材料成本上升的传导路径顺畅，甚至可能超额传导。

欧洲海风表现为政府积极行动、市场正进入高增长新周期、中国供应链不可或缺

而海风项目则由于涉及用海规划、项目选址、开发商招标、设备招标、设备生产/发运/安装的漫长流程，从想法到订单的周期可长达数年之久，因此对未来需求和景气度的判断通常以政府表态、项目招标等前置指标作为参考。

事实上，在2022年俄乌战争之后，欧洲各国海风拍卖规模已连续三年保持增长，年度中枢已从俄乌战争前的个位数GW提升至过去三年的10-20GW水平；美伊战争无疑再一次按下了加速键，自3月以来已先后有英国、德国、法国、荷兰针对海风开发给出加大补贴、扩大/提前项目招标等积极举措。欧洲海风装机和订单释放在在未来十年保持较快增长几乎是确定性事件，欧洲各国政府、海风项目开发商与中国供应链的双向奔赴也将是大势所趋。

大金重工： 欧洲海风基础供应站稳脚跟，多元本土化布局，市占率提升、产业链延伸（高附加值环节）、浮式基础发展、造船业务爆发，驱动未来三年连续50%+净利润增速可期，“千亿国际海工巨头”形象初现。

爱旭股份： 高银价背景下，少银/电镀铜BC组件性价比显著提升，公司市占率、超额利润、扭亏节奏都将展现出显著alpha；年初以来国内BC组件招标规模已达12.4GW（其中6.4GW为BC独立标段），远超2025全年的4.3GW（其中BC独立标段2GW），同时公司本就是对欧洲分布式光伏需求弹性最大的标的之一。

其他推荐，整体看好：1）储能/锂电/锂电材料：德业、阳光、宁德、亿纬、涨价弹性材料（隔膜/铜铝箔/碳酸锂/6F/VC/溶剂/铁锂正极）；

2）欧洲海风+风电整机（叶片成本上升或短期内影响整机盈利修复节奏，但大势不改）：金雷、东缆、振江、明阳、金风、运达 等；

3）电网设备（国内外需求共振，兑现全球竞争力）：思源、平高、许继、西电等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！