铝业+煤化工更新 ①力拓集团...

①力拓集团和世纪铝业公司等美国主要铝材供应商近期将关键半成品铝材的溢价提高约12%。

②4月8日晚间，中国铝业与明泰铝业发布一季度业绩预告，中国铝业一季度净利同比预增50%-58%，环比预增194.23%-209.93%；明泰铝业一季度净利同比预增48%-59%，公司表示铝价上涨提升盈利水平。

阿联酋铝业因袭击而停产，且复产时间在12个月左右，影响160万吨左右的电解铝产能，卡塔尔铝业（Qatalum）冶炼厂的有序停产已于3月3日启动，预计3月底前完成，影响25.9万吨的电解铝年产能，再度复产可能需要6-12个月。

同时巴林铝业也存在停产可能性。海外市场铝短缺已经成为定局，等待海外订单转向国内拉动国内去库。

在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，虽然宏观存在压力，但铝价长牛的可能性较大。

*神火股份预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为22.5亿元，比上年同期增长217.68%。公司表示电解铝产品售价同比上涨，公司电解铝板块盈利能力大幅增强。

*天山铝业预计2026年一季度净利同比增长107.92%。公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分产能投产，电解铝产销量同比增长约10%。

中枢油价一定会上涨，时点油价一定会回落。

战争总有结束的一天，经济压力总有承受的极限，即使俄乌冲突有4年之久，原油的时点价格也经历了从高涨到回落的走势，那么美伊战争也同样遵循这个趋势，时点油价回落是个必然。

然而，我们更应该关注中枢油价一定会上涨，战争结束油价不可能回到美伊开战之前，原因包括四方面：伊朗原油仍将在市场受到制裁、原油贸易渠道的重塑、能源设施的重建、各国对商业库存和战略库存的急需补库。未来布伦特的中枢油价有望从65美金至少抬升至80美金以上水平。

煤化工是催化煤炭价值的最底层逻辑。煤化工相对于原油化工的成本优势、煤化工受益于能源安全的成长性，将驱动煤炭消费量的上行，且能够有效对冲火电耗煤的下滑，最终促使煤炭价格的上行和维持在高位水平。即使时点油价下滑，但因为中枢油价的上行，国内煤化工的成本优势仍是非常明显的。煤炭相关：弹性【兖矿+兖煤澳洲、晋控】，稳健【中煤、神华、陕煤】，焦煤【潞安、淮北、平煤】原油：中国海油（上游资源，中枢油价上涨凸显红利属性）煤化工：宝丰能源（低成本+高成长），兖矿+中煤（确定煤化工战略定位）。

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长城证券 能源开采：张绪成

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