乘用车+机器人+船舶更新 ①...

①3月乘用车出口同比增长74.3%；14家A/H股上市车企3月销量数据显示，有9家车企实现同比增长，占比超过六成，且14家车企均实现环比增长。

②阿里与宇树科技将于下周官宣出海合作项目。

③兆威机电公告，拟约8亿元投建灵巧手及微型驱动系统产业园项目。

④OFweek 2026（第十五届）中国机器人产业大会将于4月10日举办。

1）批发：乘联会发布3月乘用车批发销量，为238万辆、同比-2%、环比+57%，同比降速收窄至小个位数。1Q批发586万辆、同比-7%。

2）零售：估计上险约166万辆、同比-9%、环比+49%，降幅预计同样收窄至个位数。

3）库存：本月出口70万辆继续超预期，同比+71%、环比+20%，对应最终渠道加库2万辆左右，历史季节性为加库30-35万辆，主机厂对国内库存相对谨慎，但相对而言海外处于扩张加库阶段。

从我们测算的数据看，现在总库存在340万左右，去年同期加库约40万，燃油车库存在215万左右。

4）价格：3月下旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率9.3%，同比-0.5PP（3/25），环比持平（3/10）。

5）新能源：本月批发114万辆、同比+1%、环比+58%，其中出口34.9万辆、同比+1.4倍，批发新能源渗透率48%、同比+1.7PP、环比+0.5PP。主要车企新能源销量分别为：比亚迪29.6万辆、吉利12.7万辆、特斯拉8.6万辆、长安7.6万辆、奇瑞6.4万辆、零跑5.0万辆、理想4.1万辆、埃安4.1万辆、东风3.7万辆、蔚来3.5万辆、五菱3.5万辆、上汽乘3.4万辆。

比亚迪：海豹08EV申报，海洋网旗舰级轿车。

理想：理想L8 Livis亮相，新款车身尺寸更大（5135*2000*1800mm，轴距3045mm，对比下老款的5080*1995*1800mm，轴距3005mm），搭载115kW增程器与72.7度电池包，WLTC 纯电续航达335/343公里。26Q3开启交付。此外理想宣布L系列产品矩阵发生变化：1️旗舰SUV：六座—L9；五座—L8。2️高端SUV：六座—L7；五座—L6。

广汽：华为合作首款车启境GT7申报，猎装轿跑，预计6/7月份正式上市。

长城：V8X申报，车身尺寸及轴距与V9X相同，五座版。

小鹏： L03申报，M03同平台SUV，轴距2850mm，预计Q3正式上市。

乘用车出海

中国PHEV&HEV在欧洲高速增长。这些车型多数按照价值定价，不对标当地品牌车型，价格明显高于国内。欧洲车企由于新能源体量低、供应链跟不上，短期无法推出对标产品。吉利领克利用沃尔沃的渠道、品牌影响力，有望高速增长。东南亚方面，目前观察新能源渗透还远未到天花板，短期不会成为红海

新能源重卡出海

中国重卡企业在尝试与欧洲本土车企合作造新能源重卡，目前仍在试水阶段，销量较低。欧洲车三电系统供应商主要来自中国，技术性能落后中国至少一年；欧洲卡车延续燃油车开发节奏（平台用10-20年）、迭代速度明显慢于中国；中国新能源卡车产品力远超欧洲，未来欧洲卡车或需代工或销售中国新能源卡车

我们继续看好中国新能源车出海的新机遇。乘用车：吉利汽车(10X PE)、比亚迪(20X)、零跑汽车(15X)、上汽集团(13X)；商用车中国重汽(13X)、金龙汽车(16X)。另外：供应链潍柴动力(15X)、亚太股份(17X，吉利&零跑)。

1）V3发布在即，T持续视频预热。3月底Tesla官方发布机器人预热视频，视频中展示部分V3版本灵巧手谍照，员工采访展现出对该产品的强大信心，且团队规模有望进一步扩大，此外马斯克亲自回复Optimus3仅剩些许收尾工作，由此判断V3版本基本定型，4月极大可能发布，且从预热视频来看展示效果较好。

2）厂房土地平整，ModelS/X停产，26H1底弗里蒙特工厂将开启正式量产。外媒报道，特斯拉年产1000万台机器人项目已完成土地平整，同时4月1日马斯克发文ModelS/X停产，其弗里蒙特工厂将用于Optimus人形机器人生产，26年中特斯拉正式开始OptimusV3量产概率极大，T链量产元年将至。

3）聚焦核心：除核心标的【三花智控、拓普集团】外，量产在即，设备先行，推荐电机绕线设备核心【田中精机】，百万台收入空间百亿+，想象空间大；零部件旋转环节，谐波减速器斯菱智驱，减速器+轴承第一家海外产能迈出实质性步伐的减速器厂商，龙头地位毋庸置疑，主业26年拐点向上；旋转关节+覆盖件新泉股份，PEEK件轻量化福赛科技，在手料号10个+，卡位轻量化赛道。

油运船东的持续盈利为船舶更新提供条件，看好油船更新带动的造船第二波贝塔。

油船下游需求端油运行业受贸易重构、地缘冲突以及补库需求运价持续上行，目前受霍尔木兹封闭影响运价高位运行但“有价无市”，后续霍尔木兹若通航后运价预计回落但高位运行，同时受全球原油补库需求油价有望高位运行，增厚船东盈利。

当前VLCC新船订单持续下达，但尚未进入高增期。

复盘上轮油运周期，运价中枢提升并持续一段时间后向造船订单传导，VLCC新船订单自2025年开始有所增加，BIMCO数据显示，2026年初VLCC在手订单占比为18%，该比例在上轮周期峰值达到40-50%，目前仍有空间；此外，影子船队油轮占总运力比例较高，若计入影子船队的运力数据VLCC在手订单占比进一步下降；从拆解量角度看，近两年VLCC的大规模更新尚未开始，通常大规模更新伴随拆解量的同步增加。

本轮造船周期中国市占率第一，有望充分受益周期上行。VLCC（超大型原油轮）建造难度大，产能头部集中，扩产困难、产能受限，目前产能主要集中在中国船厂，如恒力重工、大连造船、外高桥、新时代、江苏韩通、扬子鑫福等。看好后续运价传导带来的油船造船量价齐升。

目前适合逐步左侧布局造船资产。相关：中国船舶（赔率高，今年有望业绩改善，体外仍有优质资产）；中国动力（主机环节具备穿越周期能力，同时享受周期上行期贝塔，此外具备燃机以及少数股权收回的双阿尔法）；st松发（产能扩张的优势vlcc造船厂）。

吴爽/曲芮萱

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