工程机械+油轮+航空+有色锡更...

①工程机械：外销延续高景气，2026年1-4月出口金额同比+20.8%。

②美国批准GMS公司采购涉分离相关遭制裁船只。

③央视财经：中国拿下全球超九成的超大型油轮新船订单，订单已排到2030年。

4月我国工程机械出口额达399亿元，同比增长8%；1-4月累计出口额1523亿元，同比增长17.5%（按照以人民币计价的出口额计算）。

海外贡献工程机械主要利润来源：2025年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达55%、65%。

工程机械反转三部曲：出口市占率提升、内需边际改善、国内更新周期逐步向上。龙头主机厂集体上调挖掘机价格，工程机械行业国内外需求强劲。

4月挖掘机总销量同比增长30%，其中内销同比增长35%，外销同比增长23%。

产业链相关：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团；持续推荐：柳工、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。

风险提示：汇率波动风险等。

工程机械外销延续高景气，2026年1-4月出口金额同比+20.8%。

据海关数据，2026年4月工程机械产品进出口总额达59.9亿美元，同比+11.4%，其中出口57.7亿美元，同比+12.0%；2026年1–4月累计进出口226.5亿美元，同比+19.5%，其中出口218.4亿美元，同比+20.8%。

分区域看，欧美需求受益AIDC基建加速复苏，非洲、印尼、中东、南美等地区矿山资本开支维持高位，海外多元需求可支撑板块未来2-3年的高业绩确定性。

整体来看，在去年同期较高基数基础上，出口端仍实现快速增长，海外需求韧性持续验证，看好2026年出口周期正式开启向上。

风险提示：行业周期波动，基建及地产项目落地不及预期，政策不及预期，地缘政治加剧风险。

叉车下游泛AI行业的增量拉动明显。叉车下游应用广泛，今年泛AI带动的投资增量明显，下游电力、新能源、半导体、有色、化工等行业叉车需求均较好，国内、海外均明显增长。同时，泛AI行业中，中高端、大吨位车型销售较好，有望持续带动车型结构优化、盈利提升。

半导体行业洁净物流车有望为龙头带来增量。安徽合力为长鑫存储、通富微电等半导体企业洁净室提供特种叉车，预计今年收入1亿左右，毛利率30%-40%好于传统叉车。

龙头具身智能机器人持续推进。比如杭叉今年7月即将召开技术发布会，展示具身智能研发成果，预计三年维度落地“开箱即用”智能体。到2030年，两家龙头智能化业务目标为实现60亿元收入，增量显著。当前板块估值低位，叉车主业Q2国内持续向上改善、出口延续快增，具身智能持续推进有望形成催化，相关：杭叉、合力、中力、诺力等。

核心：当前航空板块供需格局优化，票价韧性凸显，叠加旺季催化临近，迎来布局关键窗口期，板块整体重点推荐。

供给端持续收紧：高油价推动全球老旧飞机加速退役，国内机队净引进量走低；空客产能恢复不稳定且计划削减10%成本，扩产意愿减弱，波音产能恢复有限，国内新订单不足以补充供给缺口，供给逻辑继续强化。

淡季票价韧性充分验证：4-5月行业票价同比涨幅15%-20%，创后疫情时代新高；5月传统淡季票价仍维持高位，印证供给收缩下，航司成本传导能力强劲，票价中枢具备向上动力。

旺季催化临近：端午假期、高考后学生出行接踵而至，暑运旺季即将开启，叠加油价若趋势性下行，将进一步释放行业盈利弹性。相关：春秋航空、吉祥航空，中小航司运力调配灵活，业绩承压更轻，且基地均位于上海，充分受益入境客流复苏红利。

总结：26年为预期中锡供给修复大年，预期增量2.2万吨（矿1.5wt+锭7kt），同比+7.6%。实际上整体兑现度仅60%，其中：26M1-4锡矿月均进口同比+1.1kt，矿端兑现度88%；印尼出口同比-2%，锭端兑现度0%。

锡的供应处于高度不稳定态。近期印尼锡税收政策再生变，秘鲁能源危机隐患浮出水面，刚果金爆发公共卫生问题等，我们估计今年的供给增量仍将持续下修，而锡价也将对此进行上修。相关：锡业股份，华锡有色，兴业银锡，新金路等。

-缅甸：

预期：26年恢复至月均1500吨进口，全年产量1.8万吨，较25年增1万吨；

实际：26M1-4合计进口4857吨，月均1200吨，较25年月均量增长80%，兑现预期80%。

-印尼：

预期：26年预期产量6.8万吨，较25年+7kt吨；

实际：26M1-4印尼出口锡锭1.6万吨，累计同比-2%，未兑现量增预期。

-刚果金：

预期：bisie矿产量修复2kt，同比+11%；

实际：26M1-4进口4487吨，累计同比+13%，符合预期。

-南美：

预期：圣拉斐尔矿微增1kt，另有两个新投产项目+1kt，产量整体较25年+2kt；

实际：26Q1南美锡产量总计1.48万吨，同比-4%，未兑现增量预期。

-欧洲：

预期：俄罗斯Seligdar+1.5kt；

实际：26Q1俄罗斯锡产量1.7kt，同比+49.5%，超预期。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！