光伏+锂电更新 1、根据国家...

1）并网管理：取消“80%红线”，推行三色分区动态管理

取消硬性限制：自2026年6月18日起，取消“变压器反向负载率不得超过80%”的硬性限制，解决并网卡脖子问题。

三色分区管理：根据电网承载力将区域划分为绿、黄、红三区，实施差异化并网规则：

绿区（负载率＜60%）：即报即接，审批时限3个工作日。

黄区（60%≤负载率＜85%）：配置储能或安控装置后可接入，负载率可放宽至85%-95%。

红区（负载率≥85%）：需配置大容量储能或待电网扩容改造后有序接入。

2）电价机制：工商业全面市场化，户用补贴退坡

工商业光伏：自2026年7月1日起，全电量进入电力市场交易，取消固定标杆电价，收益与现货节点电价挂钩。

户用光伏：2026年底前，≤20kW项目可选择全额保障性收购（执行燃煤基准价），2027年起国家补贴全面退坡，转向绿证和市场溢价机制。

3）储能配置：工商业强制配储，户用鼓励配置

工商业项目：存量项目需在2026年9月30日前提交储能配置方案（≥15%容量、2小时时长），增量项目并网即配储，未达标将限发。

户用项目：鼓励配置储能，但无强制要求。

4）审批流程简化

并网审批时限大幅压缩，绿区项目3个工作日内办结，黄区项目7个工作日内办结，推行“一网通办”，提升办理效率。

6月预计排产环增超15%，7月有望继续环增超10%

目前根据我们了解到的排产数据来看，头部企业6月排产预计环增超15%，7月环增超10%。而B大概从7月份开始二代刀片爬坡开始会开始全行业扫货。

因此依旧看好锂电全年主线行情，短期看，车订单暂时较差、储能又有新的传言，叠加碳酸锂20万整数关口等等，这些累加再一起导致暂时没形成一致预期。

但是往下半年看：1）二代刀片车型供不应求，预计7月开始商量；2）年底抢6%出口退税；3）今年材料暂时确实没有新增产能。

因此依旧持续看好锂电整体表现，核心以业绩为导向：

1）电池：宁德、鹏辉，预计鹏辉二季度经营性业绩有望超5，储能卡位优势足，叠加海外户储景气度依旧持续，大储贡献弹性；

2）电解液：天赐材料、石大胜华，预计石大二季度业绩有望环比翻倍至5亿，主要系丙二醇贡献、叠加49%接近白送股权贡献；

3）铁锂：裕能、万润、富临。裕能万润预计二季度碳酸锂还是持续有库存收益，叠加磷酸等贡献，单位盈利有望环增；富临看二三季度产能进展

4）隔膜：恩捷、璞泰来。市场已经基本消化恩捷扩产，据我们了解，目前中材大概率不扩，星源增量不多，恩捷新增预计也要到27年，后续主要看璞泰来等

5）新增：VC环节，价格持续坚挺，二季度目前看出货预计环比都50%以上增长，单位盈利保持，后续华盛锂电的龙头地位有望持续凸显

0515的下跌，主要四个原因：

一部分券商和资金之前认为smm公布的10万吨库存为全社会库存，按照库销比和5-6月去库预期算，认为会有现货带动期货上涨的行情，但smm增加样本库存和总量2万多吨后，结合仓单增速，缺货逻辑证伪，故选择先撤退观望；

二是看到了边际利空--海博思创毁约、18万lc对应的0.35以上的电芯传导不那么顺利，短期不具备二次上冲至22万的驱动，止盈离场

三是交易所电话指导多头有序离场，永安席位这两天减了近1万张

四是sqm上调3万吨的全年出货量，对应后续进口量可能会月均维持在3.3万吨的水平（超预期）

20万的价格，多空开始有分歧了。

多头主要逻辑还是，5-6月去库、铁锂6月后大投产有备货需求，但供给增量有限，即使枧下窝7月复产，按照平衡表也是8-12月去库的行情，能够见到现货带着期货涨的行情，格局上多单可以拿到Q4，11月见顶

空头主要逻辑是，5月去库在预期内，需求好已经计价，边际上有看到需求走弱，利多的牌基本到位了，但往下空间也不看很深，边走边看

价格节点：多空头都认为18-18.5是第一个加仓/止盈位，因为了解下来，部分电芯厂和铁锂厂在18万的位置做了多倍累购接货，价格触及该位置会有敲出，并且上一轮的需求放量、储能电芯价格在这个位置能够有支撑和顺价

枧下窝进度，暂时没人说的清楚

smm库存调整，会增加新一列的数据，新版数据总库存+2万吨附近，具体怎么调历史数据，还在内部探讨

电芯排产，宁德6月与5月几乎持平，没什么增量，亿纬6-8月排产增速放缓；有季节性淡季因素在，其他的原因暂时没有问到

铁锂全年排产，三方数据机构：则言、有色网等由年前给的全年570-590万吨上修至610附近，20万吨的铁锂对应5万吨的lc需求；

月度情况：5月铁锂排产50.2万吨，环比4月增加8%，6月排产环增4-5%，7-8月季节性淡季，没什么增量，排产高点是在11月。

花旗本周举办中国企业精英交流会，结合企业、投资者及行业人脉沟通，整理核心观点如下：

1. 5-6 月锂行业供需格局仍将维持偏紧状态，下游需求确定性高，新增供给增量有限。

2. 津巴布韦已于 4 月末至 5 月初恢复锂辉石出口，受 2-3 个月海运周期影响，这批矿产预计 6 月末至 7 月初陆续运抵中国。

3. 受伊朗地缘冲突影响，能源、硫磺等原材料成本上行，锂盐转化加工成本整体抬升。

️4. 目前 JXW 复产时间尚无统一预期，其复产进度取决于政府审批，并非企业自身意愿所能决定。

5. 投资者持续担忧后续储能需求可能出现负面传导效应。

碳酸锂期货价格当日回落，在 20 万元 / 吨关口存在明显承压。

综合现货供需基本面，花旗判断碳酸锂价格大幅跌破185000 元 / 吨的空间有限，后续仍具备反弹动能。

周度行情总结：上周锂产品均价整体呈现环比上行态势。

据上海有色网（SMM）消息，自下周四起，SMM 将扩大贸易商样本统计范围，库存覆盖比例提升至70%-80%。

同时 SMM 会保留并持续更新原有统计数据库，后续将对外发布两套库存统计数据。

市场需静待修正后库存数据落地，以此研判行业真实基本面情况。

复产/爬产进度：公司已大幅提升车队的转载能力，自2月以来持续增加运载车队数量和规模，运营模式从单班逐步扩展至双班/四班倒（含夜班），本季度产能平稳爬升，实现总产量3.3万吨

二期开发进度：当前土建工作暂停，计划于下半年恢复建设；项目融资顺畅，目前已得到开发银行的全额资助。恢复施工后，设备采购、组装及投产周期参考一期约12个月经验，目标1H27全面投产

三期储备与融资：三期项目仅需约1亿美元，融资不构成障碍；所需基础设施已在一期项目按三期规模提前建成；若资金到位，二期与三期可同时开工，建设速度可较快推进

长协策略与预付款：公司认为并不需要仿效部分澳洲锂业公司签订带地板价的长单，因公司对生产成本的竞争力充满信心，而公司长协的核心目标是最小化产量承诺并最大化预付款金额

低品位锂粉出售：目前仍有约30万吨低品位锂粉尾矿待售库存，氧化锂含量约1-1.1%，当前市场价约77-80美元/吨。此前出售的4万吨锂粉预计3Q26开始进行交付，公司仍在观望如何处理剩余库存。正常运营状态下每年可持续产出25-30万吨该类低品位产品，后续或有望持续贡献现金流。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！