锂电+钠电+锂矿更新 1、锂...

1）根据起点钠电报道，宁德时代的福鼎时代六期扩建项目“环境影响报告表”公示，项目总投资50亿元，建成后新增钠离子动力电池40GWh的生产能力。这是继宁德时代4月21日宣布26Q4将规模化量产钠电，4月27日与海博思创签署3年60GWh储能钠电战略合作协议后，又一重要的产业化进展更新。

2）继续强调不同于上一轮周期钠电仍处于概念阶段，本轮钠电产业化已是临门一脚，宁德时代25年4月发布二代钠新，25年10月宣布应用于巧克力电池，26年1月发布天行二代钠电版，2月与长安落地钠电乘用车全面导入，4月超级科技日明确了2026Q4规模化量产的预期。维科、海四达等也已在启停、储能等领域实现应用。结合供应链产能储备，我们预计2026年出货在10GWh左右，2026年有望达到60-80GWh（仅占需求2%左右），将快速放量，且仍处于中远期小个位数的渗透率水平。钠电对铝箔（负极铜箔换铝箔，且极薄加工费高）、正极（聚阴、层氧，三元企业参与多）、负极（硬碳单价高）的增量明显，相关：鼎胜新材、万顺新材、容百科技、中科电气、维科技术/普利特等。

5月7日，宁德40GWh钠电项目环评公示，一定不要低估宁德做钠电的决心，真金白银50e投资推动行业放量。

此前钠电囿于先有蛋还是先有鸡的困局，没放量就没法降本，没降本就没法放量。

本轮宁德真金白银搞产能建设（26年底25GWh，27年底60+GWh），海博3年60GWh的订单给钠电储能应用做背书。

26年底钠电产线万吨规模效应显现，叠加开工率的提升摊薄制造费用，可以降本1毛

26年底钠电芯将打平20万碳酸锂的铁锂成本，

27年底打平15万碳酸锂的铁锂成本，

30年较10万碳酸锂铁锂具备成本优势。

看好钠电1-10阶段，相关：鼎胜新材、万顺新材、维科技术等。

0507调整比较多，核心还在战争缓和，对资金选择影响。前期有些资金将新能源与战争绑定、也有将锂矿作为避风港进行配置。当战争往停止方向演绎，就会撤出。

但他们都没看到这一轮的锂矿行情，已经和战争持续与否，没有什么联系了。2023-25年暴跌的锂价，带来的资本开支下降，直接决定了2026-28年供给的刚性。而逆全球化下，供给的脆弱性也逐步凸显。

而需求端因为这一次的美伊战争，各国都重新审视自己的能源安全，电动化是大势所趋，无法回头！需求会比想象中更好！

简答来说：供给增量有，但比大家想的都少！需求正在爆发的路上缺口会持续放大！

这就产生了一个中长周期的价格上涨窗口！锂价的高度和持续性都由边际变化来决定，会比预期的更猛！

所以资金切换只能决定一时的涨跌，但上涨的方向是明确的。

PS：挺多领导来问碳酸锂期货报道的文章，资金行为也很正常，但背后反应的是基本面的强势，需求足够好，才敢做多。

1） 全球锂消费量今年增长37%

2）客户订单已满至2027年初

3）能源安全和电网弹性是全球锂需求的最大驱动力之一

4）储能市场的强劲增长完全抵消了第一季度电动车销售疲软的影响

锂销售均价及利润率：公司1Q26锂板块EBITDA利润率达62%的高位，主要因季度内消耗的锂精矿主要为4Q25采购的低成本锂精矿，而公司预计2Q26板块利润率仍将略有上升（主要因公司部分长单定价存在约3个月滞后），若锂价后市平稳，考虑到中东冲突带来的成本压力，全年利润率有望回归50%左右

资本开支投向：2026-2027年，公司将主要推进Greenbushes的CGP3扩产以及Wodgina的3条生产线满产。尽管当前矿石品质较低，4Q26后有望得到改善

高锂价对全球锂供应的刺激：公司认为停产项目的复产本身需要一定时间，而当前的锂价仅仅是回到了能够刚好为部分待开发的新项目提供合理回报的水平，而并非远高于激励价格，因此公司认为目前的锂价短期内不会刺激出大量新供给

智利Atacama盐湖：DLE技改带来的降本效果有限，推进技改的主要目的是在满足严格的环保监管（如针对卤水提取量的限制）前提下，提取到更多的锂

澳洲Greenbushes锂矿：尽管合作伙伴（IGO）提出了有关矿石品位、回收率波动与安全生产的问题，目前项目运营状况仍符合公司预期，矿山的安全生产状况将努力得到改善，CGP3扩产项目有望在年内如期逐步完成爬产

美国Kings Mountain锂矿：由于过去5年极端的市场波动，公司目前对开发绿地新矿山采取相对保守的策略，距离项目做出最终投资决定仍有距离

债务规模：季末公司净债务与EBITDA之比为1，若锂价保持强势，该比例有望降至1倍以下。公司将采取审慎的态度，在面临市场波动和不确定性的情况下，维持资产负债表的健康稳定以穿越周期

关键矿产及供应链：美国国防授权法案（NDAA）要求在美国建立完整的供应链满足军用电池的需求，目前公司旗下的Silver Peak盐湖是美国唯一在产的锂资源项目，规模较小但有望受益于美国军用需求提升。此外，若后续各地区跟进收紧对关键矿产的监管，公司或有望受益于多元化的区域布局

锂供给扰动：公司认为津巴布韦供应扰动不会长期存在，当前的锂矿出口禁令可能仅仅是用作谈判筹码的短期问题，供应将在几个月或几个季度内恢复。中国的锂云母情况相对复杂，部分矿山受审批问题影响，已长时间停产，具体情况还有待观察

溴板块：公司将2026年溴板块收入指引上调至13-15亿美元，调整后EBITDA指引上调至2.25-2.75亿美元，反映板块产品量价提升。中国的溴价此前一度逼近历史峰值，近期虽略有下降但仍处于高位，然而溴板块业绩仍不及上一轮溴价峰值时的水平，因此仍需推进降本，且公司当前仅有不到20%的溴按现货价格出售，大部分仍遵循长单定价。

以上观点仅供参考，不构成任何投资建议！

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