市场+宏观更新 一、 全球市...

-纳斯达克100指数涨幅扩大至1%。

-韩国与中国台湾的 AI 芯片制造商推动亚洲股市接近历史高点。

-香港恒生指数收跌0.76%，恒生科技指数跌0.94%。大模型、芯片等板块回落，智谱跌超3%，Minimax跌超2%，中芯国际跌1.87%，华虹半导体跌1.65%。服饰、汽车等消费股走低，李宁、安踏体育跌约4%，零跑汽车跌3.7%。油气股反弹，山东墨龙涨超4%。

-原油：WTI原油期货跌幅扩大至4%，报102.117美元/桶。布伦特原油期货跌幅扩大至3%，报110.914美元/桶。

-贵金属/有色金属：现货白银日内涨幅扩大至1%，报73.41美元/盎司。现货黄金日内涨幅扩大至1%，报4569.08美元/盎司。LME伦铜涨幅扩大，现涨1.0%，最新报13126.62美元/吨。

-据悉高盛交易员为股市过热降温做准备。

AI

1.存储：多家机构集中大幅上调闪迪目标价，最高翻倍至2000美元(美光，闪迪均创历史新高)

2.云: 美银:全球超大规模云计算企业2027年AI资本开支或达1万亿美元,谷歌云一季度迎爆发式增长

3.豆包将在免费模式外新增付费订阅

4.我国首个算电协同绿电直供项目投运

5.铜箔：AWS T3、NV Rubin、Google v8将于26H2陆续出货，全部采用HVLP4铜箔，加速铜冠、德福等国产供应商导入

6.电子布：5月普通布（巨石）提价幅度或扩大，T布（宏和）是当前电子布环节弹性最大的品种，提价空间巨大

7.模拟芯片：海外大厂相继提价，一季报表现超预期，对二季度展望乐观

8.燃气机：26Q1业绩交流会，卡特彼勒大幅上调往复式发动机产能

9.寒武纪：高盛上调买入评级，目标价最高可达人民币2,406元

锂

1.锂矿：海外锂矿26年无超预期资本开支计划，预示27-28年海外锂矿供给增量有限，国内枧下窝锂矿项目复产推进或不及市场预期，宜春4家锂矿预期后续也会进入到停产换证状态中，持续冲击供给

2.锂电设备：26Q1锂电设备板块收入/利润略有不及预期，主要是因为头部大厂拉货&验收略不及预期，Q1锂电设备订单呈现出“大爆发”状态，预计CIBF上将会有众多固态设备、固态电池成品发布

航天

1.SpaceX：星舰项目累计投入超150亿美元 计划2026年下半年发射“星链 V3”卫星

2.上海商业航天海上发射公司成立

其他

1.中东紧张局势再度升级，原油大涨、金银下跌，欧美股市普跌

2.猪肉:四部门将支持地方开展冻猪肉商业储备收储

3.世界超级摩托车锦标赛匈牙利站“张雪机车”夺冠

①商业航天-全球进入新一轮“太空圈地运动，上海商业航天海上发射公司成立；Spacex上市倒计时；人.民曰报：2026年中国航天任务继续密集实施； 长征十号乙（可回收）、朱雀三号（可回收）发射；商业航天加速迈向批量化生产。

②国产芯片-Intel和AMD将全系列服务器CPU上调价格，2月以来普遍涨幅在10-15%，国际大厂酝酿Q3再进行新一轮涨价。（金螳螂、中天精装、中国长城、高新发展、汉钟精机、寒武纪、大胜达等）

③算力-今年以来, 高端GPU租约价格持续上涨, 头部算租厂商营收与订单双爆发

④锂电产业链-2026年一季度中国储能锂电池出货量达215GWh，同比增长139%；头部企业订单已排产至2026年底至2027年第二季度。

⑤机器人-国家电网印发《2026年具身智能发展规划》，计划今年采购具身智能设备约8500台，总投资约68亿元。时隔4年小米新款机器人亮相;。

经过五天休市休整，A股即将迎来5月的首个交易日。结合假期期间的海内外消息与海外市场表现来看，节后市场迎来“开门红”的概率较高，整体行情有望延续节前震荡偏强的格局。

首先，从历史数据来看，近五年“五一”节后首个交易日，上证指数上涨概率高达80%，A股存在明显的“节日效应”。节前市场情绪已经逐步回暖，沪指站稳4100点，科创50指数走势尤为强势，已经为节后行情打下了良好基础。

其次，假期外围市场整体表现偏暖：美股三大指数、韩国KOSPI指数以及港股科技股都走势向好，富时中国A50期货也震荡上行，为A股开盘营造了积极的外部氛围。与此同时，国内“五一”假期消费数据表现亮眼，全社会跨区域人员流动量创历史新高，内需复苏态势明确，也给市场注入了更多信心。

不过，当前市场仍面临一些潜在风险。一方面，假期期间美伊冲突出现反复，推动国际油价高位震荡，可能会对市场情绪和通胀预期造成扰动。另一方面，尽管央行在节后首个交易日投放了3000亿元中期流动性，但5月整体仍面临一定的资金净回笼压力，市场流动性环境仍需持续跟踪关注。

板块层面，节后市场主线大概率会更加清晰。AI算力硬件，尤其是半导体产业链，假期期间受益于海外科技龙头的强劲业绩，获得了明确催化。叠加国内政策对“人工智能+”和科技创新的大力支持，以及主力资金节前的积极布局，该板块有望成为节后市场的核心主线。但如果短期高开过多，需要警惕回落风险。而节前同样表现强势的锂电池板块，依然值得继续关注，若该板块出现短期回调，反而可以逢低布局。

总体来看，节后A股市场机遇与挑战并存。在政策托底、外围环境偏暖以及历史规律的支撑下，市场迎来开门红的概率较高。投资者可紧扣主线，把握板块轮动节奏积极参与，同时警惕地缘政治变化与流动性波动带来的潜在风险。（仅供参考）

一、国内：高频数据走强，政策组合拳发力

假期高频数据

-出行：跨区域流动量约9.4亿人次，增长2.2%；铁路、公路增，民航降。

-文旅：商圈营业额增5.1%，酒店及本地生活消费火爆（截止5月2日）。

-消费：电影票房破3亿；以旧换新带动销售额超6193亿元（截至5月2日）。

产业与地产政策

-节前政治局会议：强调实施积极政策，扩内需、促创新、稳地产。

-科技与投资：915亿“两新”基金落地；央行扩大科技再贷款覆盖。

-促消费：多地普发消费券，深度支持以旧换新。

-房地产：多城新政落地，优化限购及调降首付提振需求。

二、海外：大国外交变局，政策分化与冲突升级

海外宏观事件

-大国外交：特朗普确定于5月14-15日访华，美军机抵京筹备。

-中东变局：美伊局势升级；阿联酋退出欧佩克，摆脱配额释放产能。

-全球央行：美联储内部分歧创30年之最，年内降息预期大幅回落；日本动用5万亿日元干预汇市。

-全球经贸：特朗普对欧加征汽车关税；中非全面零关税生效。

资产走势

-全球股市上涨，韩国股市领涨，纳指强；油价拉升，贵金属下跌。

-五一期间国内外宏观概览（见下图）

东财宏观 王笑笑/陈然/李晨希/王鑫鑫

恒生指数-0.8%|恒生中国企业指数 -0.5%|恒生科技指数-0.9%|成交额1220亿元

受隔夜市场疲软影响，港股迅速回吐了昨日涨幅。隔夜美伊局势升级，加之中国，韩国和日本等地区市场休市，导致交投清淡环境下出现去风险操作。港股当前成交量极为低迷，较昨日下降30%，为年内第二低。主要做空股表现优于恒生指数(HSI)，表明多头抛售给恒生指数带来压力。恒生指数再次跌破26000点关口。

资金流向方面我们这里卖出优于买入的比例为1.1倍。交易台在工业和科技板块双向交投活跃。宁德时代(CATL)出现双向资金流，交易台最终捕捉到一些隔夜的基本面买盘。科技股方面，我们持续卖出腾讯，同时捕捉到百度的买盘。医疗保健和医药板块再次呈现卖出倾向，交易台卖出药明康德，并有一些对Everest Med的持续卖出。澳门板块今日交易台也较为活跃，在银河娱乐出现双向交投。消费板块在降息受益股如创科实业(669HK)出现买盘。

金融股表现滞后，汇丰控股下跌5.2%，因午间公布业绩被视为盈利不及预期。医疗保健股持续落后，但新IPO的星医疗首日收涨118%。在非必需消费品板块，旅游和运动品牌股出现回调。中国旅游集团下跌4.4%，李宁下跌4.1%，安踏下跌3.9%，均拖累市场。中国旅游集团自上周业绩不及预期后持续回调。另一方面，综合企业股强劲上涨2%，此前长江和记实业(CK Hutchison 1HK)上涨4%，因传出向沃达丰出售股份的消息。房地产股上涨0.4%，贝壳上涨3.5%.GIR将评级从中性上调至买入。

市场整体表现：

KOSPI 指数：上涨 5.12%，报 6937.0 点，成交额 281 亿美元；外资净流入 20.48 亿美元，本地机构净流入 13.20 亿美元，零售资金净流出 32.68 亿美元。

KOSDAQ 指数：上涨 1.79%，报 1213.7 点，成交额 108 亿美元；外资净流入 3.79 亿美元，本地机构净流出 0.50 亿美元，零售资金净流出 3.06 亿美元。

市场回顾

KOSPI 指数持续冲高，目前已逼近 7000 点整数关口。

今日外资与本地机构资金共同买入，推动指数上行，科技板块成为主要买入方向，其中外资净流入 21 亿美元，本地机构净流入 14.7 亿美元。

本轮上涨的核心动力，源于市场对韩国股票在 IBKR 等全球平台开通交易的广泛乐观情绪，市场认为这将为三星、SK 海力士等韩国蓝筹股带来新的资金流入，并拓宽投资者基础。

韩元兑美元汇率上涨 74 个基点，报 1 美元兑 1466.65 韩元。

市场成交额较近 20 日平均水平增长 34%。

提醒：韩国明日因公共假期休市，将于周三恢复交易。

主要市场动态

存储板块（利好）：三星电子（005930）上涨 5.4%，SK 海力士（000660）上涨 12.5%。

两家公司股价上涨得益于多重利好背景：

东京电子发布的 2026 年上半年展望优于市场预期；

据 IFR 消息，SK 海力士计划最早于 7 月在美国发行 ADR，预计募资规模超 100 亿美元；

集邦科技小幅上调 2026 年第二季度 PC DRAM 及服务器 DRAM 价格预测，目前其对 2026 年第二季度各主要应用场景的 DRAM 价格预测均高于高盛预期。

两家公司走势出现分化：三星电子受持续的工会不确定性影响，股价涨幅受限（今日有外资券商下调其目标价）；而 SK 海力士方面，若 KOSPI 指数因 IBKR 引入新的外资买家，其即将发行的 ADR 将吸引更多市场关注。

今日外资分别净流入三星电子 8.22 亿美元、SK 海力士 12.1 亿美元，是两家公司的主要买方力量。

三星证券（016360）：上涨 28.3%，接近涨停。

市场预期其与 IBKR 合作的 “外资综合账户服务（即所谓的‘omnibus account’）” 将吸引美国投资者投资韩国股票，该服务近期已为非韩国居民推出试点业务。

其他券商股同步上涨，其中 Kiwoom 证券（071050）上涨 9.2%，未来资产证券（006800）上涨 8.5%。

一、财经信息

①4月我国制造业采购经理指数为50.3% 延续较好运行态势。

②今年第二批超长期特别国债支持设备更新资金下达，今年已累计安排两新设备更新资金1851亿元。

③农业农村部成立生猪产业监测预警专家咨询委员会。

二、大盘表现

截止收盘，沪指涨0.11%，深证成指跌0.09%，创业板指跌0.27%，科创50指数涨5.19%。

沪深京三市成交额超过2.7万亿，较昨日放量逾千亿。

寒武纪股价创历史新高，重夺“股王”宝座。

三、强势板块和个股分析

备注：只列举了部分涨停板

算力芯片

机构：2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等不同主体陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年，头部互联网厂商有望规模应用，并同步拉动交换网络需求。

涨停板：芯原股份、寒武纪、中国长城、万通发展、盛视科技、高新发展

其他强势股：翱捷科技、海光信息、沐曦股份、芯中科、东芯股份

锂电

①数据显示，2026年一季度中国储能锂电池出货量达215GWh，同比增长139%；头部企业订单已排产至2026年底至2027年第二季度，产能饱和并优先承接高利润订单。

②据大东时代智库(TD)通过对行业Top20电池厂调研数据显示，2026年5月，中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约249GWh，环比增6.0%，且电池排产已连续三个月刷新历史峰值。

③最近一周，电池级碳酸锂价格累计上涨3500元/吨，上涨幅度为2.03%；最近一个月，电池级碳酸锂价格累计上涨20000元/吨，上涨幅度为12.82%。

涨停板：融捷股份、先惠技术、永杉锂业、盛新锂能、丰元股份、东望时代、万里石

其他强势股：德方纳米、金圆股份、天齐锂业

商业航天

近日，工信部、国家航天局主持召开商业航天高质量发展企业圆桌会议。会议要求，要大力提升产业发展能级，全面加强关键技术攻关，着力打造高素质干部人才队伍，前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。

涨停板：上海沪工、西部材料、润贝航科、派克新材、万通发展

其他强势股：震有科技、航宇科技、陕西华达

体育

美加墨世界杯将于6月11日至7月19日在美国、加拿大、墨西哥的16座城市举行。海关数据显示，2025年，义乌市体育用品及设备出口116.5亿元，同比增长20.3%；2026年前两个月，这一数据达到23.4亿元，同比增幅进一步攀升至38.5%。

涨停板：中体产业、舒华体育、共创草坪、粤传媒

其他强势股：金陵体育

人形机器人

4月29日，日本航空公司宣布，将从5月开始尝试引进人形机器人在东京羽田机场从事地面服务工作，以节省人力。

涨停板：浙江荣泰、越剑智能、圣龙股份、海昌新材、朗迪集团、创世纪

其他强势股：埃夫特、拓普集团、三花智控、春光科技

铜箔

机构指出，载体铜箔在1.6T光模块中成为不可或缺的核心材料。若1.6T光模块渗透率快速提升，或将带动载体铜箔需求呈倍数级增长。

强势股：铜冠铜箔、方邦股份、德福科技、中一科技、泰金新能

光通信

机构预测，2025年全球光芯片市场规模318.3亿元，预计2032年突破815.6亿元，CAGR达14.5%。

涨停板：日联科技、光莆股份

其他强势股：光迅科技、杰普特、长芯博创、剑桥科技

燃气轮机

美股燃料电池概念股Bloom

Energy今年前三个月营收7.51亿美元，同比增长130%，比起市场一致预期高出2亿美元；其中产品销售收入6.53亿美元，同比增加208%。

强势股：航宇科技、杰瑞股份、科泰电源、飞沃科技、博盈特焊

证券

中信建投、长江证券等多家券商一季报显示，均实现净利润同比增长超50%。

涨停板：长江证券

其他强势股：建元信托、财达证券、中信建投

房地产

深圳市印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。

涨停板：津投城开、金融街、万通发展、中天精装

其他强势股：京投发展、世联行、光大嘉宝

创新药

2026年ASCO年会将于5月29日至6月2日在芝加哥举行，东吴证券指出，中国创新药企本届ASCO表现进一步从“数量爆发”走向“质量突破”，12家企业13项研究入选LBA，创历史新高。整体来看，国产创新药正加速进入国际高等级临床证据兑现阶段。

强势股：南新制药、博瑞医药、贝达药业、微芯生物

业绩增长

涨停板：日联科技、光莆股份、博迁新材、翔鹭钨业、华宏科技、丽岛新材、福达合金、中体产业、明微电子、浙江荣泰、金融街、先惠技术、长江证券、中国一重、润贝航科、派克新材、香飘飘、千味央厨、众泰汽车、鸿仕达、朗迪集团、冠豪高新、衢州发展、丽臣实业、恒大高新、安道麦A、跨境通、全筑股份、华软科技、新赛股份、国芳集团、华神科技、亚通精工、汇洁股份、北辰实业、创世纪、红豆股份、海德股份

1）AI与能化构成当前全球动荡视角下的新杠铃结构，AI巨大的潜力让大国不得不投，这是出于竞争和安全考虑；石化能源供应链隐患让全球即便知道远期油的供应充足，也不敢大规模投化石能源加工产业，这亦是出于竞争和安全考虑。但二者的共同点是都产生了可持续的供需缺口，无论是需求推动还是供给收缩。动荡之下，其他行业的机会捕捉难度加大，需要时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节。

2）全球K型分化已经无处不在。主要股票指数内部成分走势分化，少数头部科技公司引领上涨，掩盖了能源危机下的真实经济影响。在刚过去的4月，中美日韩等国家或地区13个主要指数当中，上涨贡献度最高的10个成分股，对指数涨幅贡献占比的中位数达到76.6%，平均数达到73%。

3）去年以来A股指数的头部化特征比海外股票指数更为明显。从2025年以来（截至今年4月30日），创业板50、沪深300、中证500的累计上涨贡献TOP10的个股相对其他成分股累计超额收益分别为392、386、254个百分点；MSCI韩国、日经225、标普500、纳斯达克100累计贡献TOP10相对其他成分股累计超额收益分别为206、153、136、99、48个百分点。

4）AI和非AI增长分化，大国经济增长完全靠AI撬动。2025年以来AI相关投资对对美国实际GDP增长的贡献超过5成。中国情况来看，AI与非AI板块的增长分化趋势也日益明显。26Q1中国高技术产业投资增速与总固定资产投资增速的差值相较2024年扩大了5.7个百分点。反映在权益市场，剔除通信、电子、有色金属这3个行业后，同期A股其他非金融板块净利润TTM下滑23.5%。

5）能源断供危机下，中美和其他国家韧性分化。美国居民汽油相关消费已经从石油危机时期的9.2%下降至3.6%处于历史低位，供给端原油出口规模在4月突破643.8万桶/日，环比增加24%，创历史新高；中国在原油断供冲击下的供应链韧性也在凸显，根据IEA中国一次能源消费中煤炭占比达61%，石油仅18%，显著低于日韩和欧洲的32%依赖度，此外中国的能源自给率也高达83%。

6）传统内需结构在分化，地产局部企稳、餐饮链率先好转。近期地产链呈现一线城市成交企稳，全国范围内仍然偏弱的格局，开工与竣工仍处于收缩区间。消费板块内部分化显著，白酒承压，速冻食品、调味品、啤酒及新零售零食企业营收与归母净利润普遍实现双位

中国人民银行在 3 月和 4 月净回笼中长期流动性合计 8000 亿元人民币，但通过短期公开市场操作保持流动性投放的灵活性。

我们预计央行的流动性立场不会出现转向。

5 月至 9 月债券供给量扩大，叠加市场杠杆率处于高位（以回购交易量与隔夜回购占比衡量），可能推动货币市场利率从此前水平反弹。

5 月至 6 月，7 天回购定盘利率与 7 天公开市场操作利率的月度平均利差可能小幅扩大至 5 至 10 个基点。

我们依旧认为 30 年期国债收益率存在下行空间，但预计后续上涨节奏将更为平缓。

我们维持做多 30 年期国债、做空 3 年期年末定向回购利率的交易建议，信心等级为 3/5。

这一判断部分基于以下假设：流动性小幅收紧将导致互换产品表现弱于债券。

【国联民生金工】4月社融预测：13020亿元

预计2026年4月新增社融约为1.30万亿元，同比增加0.14万亿元，社融TTM环比约为0.41%；社融存量同比增速约为7.96%。新增人民币信贷约为0.06万亿元，同比减少0.03万亿元，其中居民中长贷增加0.07万亿元，企业贷款和居民短贷减少0.15万亿元；政府债券净融资约0.90万亿元，同比减少0.07万亿元；企业债券净融资约0.45万亿元，同比增加0.21万亿元。

从结构来看，信贷表现预计小幅回落，政府债券净融资较同期高基数同比回落，企业债券融资则多增。信贷方面，大中城市新房成交量回落且不及去年同期，新增居民中长贷预计增长有限。债券融资方面，高频数据显示政府债券净融资较去年高基数回落，而企业债券净融资则同比多增。（目前预测模型未考虑化债因素影响，4月地方政府再融资债券净融资4523亿元，或导致企业信贷净融资低于预期。）

风险提示：量化结论基于历史统计；高频数据反映不及时可能出现预测误差

本周资产表现要点：

4月24日-5月4日，市场交易受到较多事件和数据扰动。

1）特朗普于5月3日晚宣布，启动引导被困商船离开霍尔木兹海峡的行动，引发双方冲突骤然升级：美伊双方互称打击对方舰船、伊朗导弹袭击阿联酋并引发阿联酋富查伊拉石油工业区起火，布油冲高至114.06美元/桶，金价显著承压。

2）美欧日英央行均维持利率不变，且均传达对通胀上行的担忧；但美、日、英相对偏鹰，叠加油价上行冲击，美日利率上行；欧央行未释放更鹰信号，利率快速下行。

3）日本当局捍卫160防线，于4月30日实施约5万亿日元的汇市干预，日元当日大幅升值2.4%。

当下美伊冲突仍未有结束迹象，油价宽幅震荡对其他大类资产的压制将持续演绎。高油价暂未显著压制美国经济，一季度GDP和4月制造业PMI都显著出一定韧性，同时通胀有一定上行压力但幅度有限。这符合我们之前的判断：油价在100美元/桶左右波动时，其对经济和通胀的影响幅度都较为有限，此情景下美联储维持利率不变的概率最大。随着美伊冲突进展演化和油价对经济、通胀影响的进一步深化，9月前后或是决定美联储降息与否的关键观察窗口。

1）海外大类资产表现：

股票：全球权益以涨为主

债券：美日利率上行，中欧利率下行

商品：油价上涨，铜、金回调

外汇：日元大幅升值，美元小幅走弱

2）主要经济体表现：

美国一季度GDP环比折年率回升但低于预期

欧盟一季度GDP同比回落且低于预期

日本3月失业率超预期小幅回升

韩国4月出口维持高增速

3）最新降息/加息预期（括号里为上周预期）：

CME 隐含：

美联储—>年内不降息（年内不降息）

美联储2026年内预期累计降息—>0BP（0BP）

隔夜掉期指数隐含：

美联储—>年内不降息（年内不降息）

欧央行—>2026年6月（2026年6月）

日央行—>2026年6月（2026年6月）

英央行—>2026年7月（2026年6月）

海外一周要闻回顾：

1、美伊冲突：互称打击对方舰船，美伊海上对峙升级

2、央行：美欧日英均维持政策利率不变

3、日本：动用外储干预汇市，提振日元

十二、鲍威尔留任理事，美元流动性“内忧外患”──4月美联储议息会议传递的信号【浙商宏观 李超 林成炜】

核心观点：本月联储按兵不动符合预期，声明保留进一步降息指引，鲍威尔将留任联储理事直到司法部调查完全结束。

我们继续强调前期观点即数量型宽松加码将是年内阻力最小的方向，当前美元流动性“内忧”（私募信贷）“外患”（海湾和部分亚洲国家申请流动性互换），且年内财政（关税和军费导致的赤字走阔、政府关门）仍可能对货币政策形成约束。

联储金融监管持续放松，一是4月1日补充杠杆准备金率调降正式落地生效，带来1.1万亿美元购债增量，二是3月19日资本监管新规进行公示，通过降低贷款风险权重强化银行信贷能力，可能释放1.75万亿美元信贷容量。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！