AI链海外算力更新 ①思科第...

①思科第三财季营收158亿美元，高于市场预期，并大幅上调AI相关业务指引，盘后大涨18.77%。

②AI云服务公司Nebius Group涨15.7%。财报显示，公司季度营收同比增长近八倍。

Nebius盘前涨超13%，核心驱动力是AI算力紧供给下的强定价权与新增大单。

公司一季度营收同比增684%至3.99亿美元，调整后EBITDA转正；近期与Meta签署最高270亿美元五年期协议，并获英伟达20亿美元注资，GPU集群利用率与重新定价能力突出，市场对其资本开支高增暂予宽容。

AI算力云行业正处于供给缺口与推理需求爆发的共振期，Nebius与CoreWeave的路线分化明显。

高端GPU交付延迟半年以上，推理应用持续拉高需求。CoreWeave聚焦GPU IaaS，以多年期“使用或付费”长单锁定客户，强调收入能见度；Nebius定位全栈AI云、覆盖数据标注到推理部署，更多依赖现货及短期限合同，在GPU涨价中享有更大定价弹性，且具备欧盟数据主权合规适配优势。

国内算力租赁市场同步进入量价齐升阶段，看好供应能见度高的头部厂商。

风险提示：AI推进不及预期、贸易关系变化、宏观经济波动

26Q1收入利润均好于预期

（1）收入端：2026Q1Nebius收入3.99亿美元，YOY+684%，高于彭博一致预期（3.92亿），源于产能规模扩张驱动，同时伴随强劲的定价权和高利用率，新一代 GPU 定价持续走高, 平均交易规模在 GPU 承诺量增加和合同期限延长的带动下显著增长；核心指标 ARR在 3 月底达到 19.2 亿美元，同比增长 674% 。

（2）利润端：经调整 EBITDA 1.3亿美元，同比扭亏为盈；调整后净利润-1.0亿美元，好于彭博一致预期（-1.76亿美元），算力规模化经营杠杆持续释放，核心 AI 云业务的经调整 EBITDA 利润率达45%（VS 25Q4为23%）

未来指引：上调Contracted Power指引，资本储备充足

（1）全年营收指引不变：2026 全年营收指引为 30 亿-34 亿美元，ARR 目标70 亿-90 亿美元

（2）算力目标上调：将 2026 年底的签约电力容量（Contracted Power）指引从 3GW 上调至 4GW 以上 。

（3）资金保障：26Q1 成功融资 63 亿美元，包括来自 NVIDIA 的 20 亿美元股权投资 ，期末现金储备达 93 亿美元足以支撑后续Capex 投入和技术并购

战略重点：向上游软件栈延伸，从算力租赁向全栈生态转变

（1）补齐软件短板：公司近期收购 Tavily（智能体搜索）、Eigen AI（推理优化）和 Clarifai（系统级优化），通过并购深度布局推理加速、Token Factory 平台和智能体工作流，提升客户粘性 。

（2）自有算力中心布局：目前已在宾夕法尼亚州（1.2GW）和芬兰（310MW）锁定大型站点，预计 2027 年运营后，自有产能占比将超过 75%，进一步优化长期单位成本 。

（3）巨头深度绑定：与 Meta 达成 270 亿美元长期合作协议，以及作为 NVIDIA 首批部署 GB300 和 Vera Rubin 系统的云服务商地位

网络设备巨头思科交出了一份明显超预期的财报，并大幅上调AI相关业务指引。受此消息刺激，公司股价盘后一度暴涨17%，有望创下自2011年以来最大单日涨幅。

相比单纯的业绩超预期，更令华尔街兴奋的是：这家曾被视为传统网络硬件设备商的科技公司，正在AI基础设施浪潮中重新找到增长引擎。

与此同时，思科也宣布将在本季度裁员不到4000人，成为最新一家借AI浪潮重塑组织结构的美国科技巨头。

财报显示，截至4月25日的第三财季，思科实现营收158.4亿美元，同比增长12%，高于市场预期的155.6亿美元；调整后每股收益为1.06美元，同样高于分析师预期的1.04美元。

对于第四财季，思科预计调整后每股收益为1.16至1.18美元，营收为167亿至169亿美元。而分析师此前预期调整后每股收益为1.07美元，营收为158.2亿美元。

其中最受关注的是AI相关业务。公司披露，今年以来已累计获得53亿美元AI基础设施及超大规模云厂商订单，并将全年AI订单目标从此前的50亿美元大幅上调至90亿美元，增幅高达80%。

与此同时，思科预计本财年AI相关收入将达到40亿美元，高于此前预计的30亿美元。

这一数据意味着，思科正在迅速切入AI算力基础设施核心链条。

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