市场+早报更新 1、全球市场...

-央视：美国与伊朗谈判代表在最新一轮会谈中取得进展，正逐步接近达成一项结束冲突的框架性协议。

-隔夜纳指、标普500指数持续走强，均创出历史新高，大型科技股全线大涨。

-利弗莫尔中概股龙头指数收涨0.67%，热门中概股多数上涨。

-日韩开盘：日经225指数向上触及59000点，日内上涨1.52%；韩国KOSPI指数涨0.95%，报6149.02点。

-原油：WTI原油跌0.53%，现报87.64美元/桶；布伦特原油跌0.27%，现报94.68美元/桶。

-贵金属：现货白银日内涨幅扩大至1%，报79.74美元/盎司。

1）市场情绪

创业板指在突破长期阻力位后，当日回调约 1.2%，进入盘整阶段。

市场反馈显示，这是一轮由重磅改革、以及权重龙头（宁德时代与中际旭创，创业板前两大重仓股）带动的大幅突破后，出现的健康盘整。

随着宁德时代昨夜发布强劲的 2026 年一季度业绩，我们认为指数有望在当前水平附近企稳；短线资金可能会 “利好出尽” 卖出，但长期多头将在每轮回调中提供支撑。

从行业成交额贡献来看，TMT 板块重新获得资金关注，电信、软件、传媒行业在最近一周的成交额占比均有所提升（详见下方图表），而新能源和国防军工板块的交易活跃度有所下降。

2）要闻速递

一季度 GDP 数据（09:30 发布）：高盛预测同比增长4.7%，主要得益于出口和生产表现超预期，尽管全球能源冲击持续；彭博预测同比增长4.8%。

3 月经济活动数据（10:00 发布）：高盛预测社会消费品零售总额同比增长3.2%，工业增加值同比增长5%-6%。

3）地缘政治

-特朗普在峰会前，因霍尔木兹海峡封锁问题，面临与中国的对峙风险

-随着伊朗战事持续，中国承诺与俄罗斯加强协调

宁德时代：2026 年一季度业绩符合市场高预期

净利润 207.4 亿元，同比增长49%

宁德时代划拨 44 亿美元，用于关键矿产安全保障

全球最大电池制造商宁德时代，寻求美国放宽相关限制

4）TMT 板块

-消费电子：蓝思科技业绩不及预期 ——2026 年一季度净亏损 1.496 亿元，市场预期盈利 5.108 亿元

- 佰维存储：2026 年一季度净利润 68 亿元人民币，业绩超预期

-阿里云将对核心网络安全产品提价

-券商板块：中金公司 2026 年一季度净利润预览为 33 亿至 38 亿元人民币，小幅超预期

-轮胎涨价：国内橡胶轮胎厂商宣布一轮 **5%** 的涨价，并表示由于成本通胀，可能会再次涨价

-生物科技：美国癌症研究协会（AACR）年会将于 4 月 17 日开幕，超 100 家中国药企将在会议期间展示新药，其中35% 为 ADC 类药物

📅 2026 年一季度财报发布日历（盘后）

📅 300308.SZ 中际旭创：2026 年 4 月 16 日

📅 603799.SH 华友钴业：2026 年 4 月 16 日

📅 002353.SZ 杰瑞股份：2026 年 4 月 16 日

📅 000408.SZ 藏格矿业：2026 年 4 月 17 日

📅 002415.SZ 海康威视：2026 年 4 月 17 日

📅 600941.SH 中国移动：2026 年 4 月 20 日

📅 002837.SZ 英维克：2026 年 4 月 20 日

📅 300394.SZ 天孚通信：2026 年 4 月 20 日

📅 600309.SH 万华化学：2026 年 4 月 20 日

宏观：

欧洲央行政策制定者对4月份加息持谨慎态度。纳格尔：中期通胀预期似乎已稳固。

地缘：

1. 消息人士称，美伊双方已“原则上同意”延长将于4月22日到期的停火协议，以争取更多外交时间。（又有说没有同意的）

2. 路透：以色列预计与伊朗的停火协议将延长。

3. 特朗普施压伊朗之际，美国向中东增派数干兵力。

4. 过去24小时已有超过20艘商业船只通过霍尔木兹海峡。

人工智能：

1. 阿里百炼上调价格幅度2%-7%不等。

2. CoreWeave与Jane Street签署60亿美元AI云计算协议。

3. Hermes Agent自动生成并进化Skill、主动高频记忆写入、全局用户建模，将复杂度从用户端转移到底层规则系统。

4. 卖方：昇腾链今年整体节奏都提前了三个月，超节点提前到6月。产业链各环节招标，也比去年给供应商的指引提前了几个月。

5. 传字节26年向华为下达了更大规模的订单，总金额大概约为440亿元。

6. 剑桥等公司被传闻谷歌、meta审厂，公司称不知时间点从何而来。

7. 传XYS业绩miss。

8. 传谷歌2026年光芯片总量(含CW和EML)大约是2亿颗，2027年涨到4亿颗，2028年为6~8亿颗，2029年达到十几亿颗。

9. 哈佛最新研究：用AI大型语言模型看病 80%的初步诊断都是错的。

机器人：

1. 卖方：特斯拉机器人的官宣delay延迟，主要是卡在芯片上，现在问题解决了，A15芯片成功流片。

2. 特斯拉上海工厂或生产人形机器人。

新能源：

宁德公布一季度利润207.38亿，同比增长48.5%，营收增长了52%。

半导体：

ASML FY26全年收入指引上调至360-400亿欧元（前值：340-390亿）。

涨价：

1. 多家轮胎企业今日同步发布调价通知，为应对原材料成本压力，将对旗下多类型产品进行提价，涨价幅度普遍在3%-5%。

2. 惠丰钻石宣布自2026年5月1日起，将工业金刚石相关产品价格统一上调8%-12%。

猪期货异动：

卖方：短期反弹信号显现，当前底部资金关注高、抄底赔率提升。（但期货远期合约呈逐月升水反映市场预期反弹，平均每个月7%的升水，市场预期未来4个月猪肉价格涨25-30%）

HNB&口含烟：

加热卷烟&尼古丁袋强制性国标拟立项。卖方：hnb放开前大概率会有供应链配合、新产品发布、试点销售等。

上证指数+0.01%科创50+0.09%

上证50+0.34%创业板指-1.22%

沪深300-0.34%中证500-0.55%

总成交额(万亿人民币)2.43环比+1.25%

中国股市进入盘整，各指数表现不一。上证综指在下午盘走弱，收盘基本持平；而创业板指全天震荡走低，经历了自上周三反弹以来的首次回撤。表现不佳主要受过去几天大涨板块的获利回吐拖累，其中以锂矿股为首，如赣锋锂业(-7.1%)。电池材料以及CPO, PCB等科技硬件板块也进入休整。另一方面，科创板表现较强，国产芯片股跑赢大盘，寒武纪(688256.SH)+2.58%录得连续8个交易日上涨。资金再次轮动至医疗保健/制药板块，主要受到监管机构发布优化创新药定价机制新规的提振。宁德时代+0.05%在一季报发布前仍是市场焦点，股价微涨收盘，交易台观察到收盘前买盘意愿增强。成交量保持稳健，仍维持在2.4万亿人民币以上，高于2.1万亿人民币的20日均值。

资金流向：今日卖盘略强，买卖比为1.05。我们买入PCB和电池板块；卖出GPU和消费电子板块；在CPO板块则有双向交易。

头部券商业绩持续创历史新高。券商重资本业务的能力远超预期，现代投行的业绩稳定性在头部券商体现的非常明显。

我们认为后续业绩、政策均大概率超预期，相对估值仍处在历史0分位数水平，我们看好券商板块，尤其是财富管理以及资本中介业务具有竞争优势的头部券商。

1）基本面：头部券商重资本业务超预期

从基本面来看，我们认为Q1行业收入增长31%，利润同比增长39%。除了预期中因为交易活跃带来的经纪业务和两融业务超预期外。我们认为中信证券Q1总资产增长1600亿的财务表现也说明，其盈利增长的驱动力也有因为客需、另类投资等带来的重资本业务超预期。因此，我们认为重资本业务的超预期是市场此前预期不足的。

2）政策：投融资改革进一步推动

从政策来看，本周证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，优化创业板发行上市标准、完善融资并购制度，为优质创新创业企业提供更好金融服务；证监会也出台2026年度立法工作计划，明确年内力争出台《衍生品交易监督管理办法》、配合推进《证券公司监督管理条例》修订。我们认为投融资政策的推出是市场预期不足的，投融资改革政策的推进也是头部券商今年业绩发布会反复提及的。

3）超跌，创纪录的连续11周阴线和0%相对市场的估值分位数

估值来看，目前券商板块1.3倍PB，绝对估值处在过去10年17%的分位数，相对全市场PB处在历史0%分位数。连续11周阴线。市场对交易约束放大过多。基本面和估值严重背离。

4）看好重资本和财富管理有优势的头部券商，我们围绕重资本交易及财富管理逻辑：中信证券、广发证券、兴业证券和同花顺。

1.从上周美伊短期停火协议起，全球市场：创业板，纳指，日韩股市，黄金/白银均经历一波强势甚至接近新高的反弹，而国际油价回归至接近冲突前水平。停火下以及特朗普几乎无法恢复对伊朗的再次军事打击被市场认知，驱动的风险偏好回升，是本轮反弹的主要驱动因素。行业主线与叙事方面，市场聚焦AI上游涨价链，与资金面，在长线资金参与有限，固收+资金赎回，量化新规落地下，公募为代表的机构抱团被动成为市场主导资金，驱动缩量反弹格局，是配合因素。

然而，在停火已成为一致预期下，市场可能忽略了停火不等于海峡放开，油价长期维持在高位这一可能的冲击。而进入4月中下旬，2-3个因素可能使得市场资金开始关注这一“灰犀牛”因素。

1）4月16日美伊新一轮谈判，大概率很难达成协议，海峡的封锁很难有改观。近期一些信号（如：浓缩铀问题上，伊朗愿意暂停5年（本质上是相关设施重建所需时间的外交辞令），美国则要求20年（本质上是不允许发展浓缩铀的外交辞令））被市场视为伊朗承受不住封锁压力，或者美伊协议即将达成，海峡将很快改善的信号，这是当前市场高风险偏好的背后心态。

然而，自二战以来，美国和西方对东方国家数以百次的严厉制裁，几乎没有能改变东方国家核心政策的先例，与开战初期市场的乐观一样，显著低估了东方体制的韧性，预计本次谈判美伊双方立场并不会有重大变化。

2）4月下旬，国际原油近月期货合约交割日临近下，历史罕见的期现价差，是否会收敛？4月21日是纽约wti原油5月合约最后交易日，而布油的6月合约最后交易日则在4月29日，当前国际现货油价130-150美元，且持续短缺下，一旦谈判未达成协议导致海峡封控依然持续，是否会引发期货价格报复式上涨？

更重要的是，伴随全球各国原油储备、库存、海上在途船只等的耗竭，各缺油国是否会开始竞争性抢购原油？（根据大摩等研究分析，4月底在途最后一批货船抵达后，实质紧缩即开始），如果出现各国竞相抢购局面，则目前靠金融资本“预期管理”维持的期货折价能否维持。

3）5月中旬中美元首会晤带来市场风险偏好进一步上行预期，我们反复强调，中美元首会晤时间主动权不在美方而在中方，华盛顿邮报昨日报道，由于对海峡等问题的担忧，中方可能考虑推迟。更重要的是，中美元首会晤的领先指标在于美国贝森特、卢比奥等高层官员访华或者开始密切接触，这一点目前

静待贝叶斯收敛：大类资产月度展望【广发宏观陈礼清】

1）3月四条宏观主线交织。一则战局“持续度+实质冲击”超预期、油价触及阈值引发市场非线性反应；二是碎片化信息驱动贝叶斯定价，资产单边趋势显著弱化；三是流动性现实冲击与远期预期交织，跨资产相关性提升，全球全天候类型策略（如ALLW ETF）单日回撤幅接近2025年4月初；四是中国资在能源替代和低相关性的内需领域浮现结构性机会。

2）实际宏观象限显著分化。美国“硬数据”强于“软数据”，滞胀与衰退定价目前更多停留在叙事层面；欧洲与日本的软硬数据则同步回落；相比之下，中国硬数据度过真空期并显示出积极向上的边际修复，经济意外指数的超预期程度位居全球首位（中>美>日>欧）。

3）流动性“错杀”阶段可利用市场的过度反逆向布局，仍存在超跌反弹窗口。但在确定性明朗前，资产间的对冲功能将率先恢复，先从“无差别抛售”转向均衡配置占优，静待“贝叶斯”理性收敛，将是未来1-2个月的相对优解。

4）国内股债天平：随着国内名义增长改善（Q1名义增速超5.5%，4月PPI同比超1.0%）与全球叙事回归理性（既不过早担忧资本开支过高，也不广谱性追逐AI链），债市面临一定逆风，宏观模型相对信号倾向于超配权益资产。国内全A估值偏离度再度回到安全区间。

5）高成长与高分红择时：科技成长大类受美债利率高企等外围不确定性压制；而红利资产在经济因子上并不占优势，但受益于外围流动性波折和国内股权风险溢价回升。成长、红利、顺周期比例分别约为25%、21%、54%。

6）资产位置比价：美债利率跃升为大类资产赔率顶端，银油比、金油比、铜油比均大幅反转向下但仍有下行空间，金银比、铜金比均边际修复但仍有上行空间。短期赔率空间：美债＞中债≈A股＞美股，而商品中铜＞金＞银，油价前期赔率储备厚，即便经历大幅上涨，但在“资产对”中仍属于中等位置。

7）黄金的定价权正在向“实际利率锚”回归，交易面指标显示黄金跨市场仍存分歧（欧美盘弱于亚盘）、隐波仍处于高位，但交投活跃度有所修复。技术角度，由于黄金隐波初步迈入右侧区域，后续短期仍需等待降波来吸引宏观交易者入场。基本面视角，后续有利的情景有二。一则滞胀交易扩散，通胀加速，进而驱动实际利率下行，黄金权益跷跷板；二则避险降温，商品回落，降息预期重新打开，进而同样驱动实际利率下行。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！