商业航天更新 据报道，Spa...

据报道，SpaceX董事会已经批准了一项前所未有的薪酬方案，若SpaceX市值达到7.5万亿美元且在火星建立至少100万人的人类永久定居点，马斯克将获授2亿股股票。

上旬（5.1–5.10）

1. 海南商业航天发射场常态化高频连发

- 小型民营固体火箭批量组网发射

- 低轨物联网、遥感卫星密集入轨

2. 星网、千帆星座持续补网，单周多箭连发

中旬（5.11–5.20）【本月核心高潮】

1. 蓝箭航天·朱雀三号 遥二任务

国内民营液氧甲烷可回收火箭关键回收复飞验证行业里程碑，市场最强催化

2. 长八批量快发，千帆一期组网冲刺收尾

3. 卫星AI制造、星上算力相关政策落地

下旬（5.21–5.31）

1. 星河动力·智神星一号 首飞，新一代中型液体民营火箭，国产运力再升级

2. 海上商业发射常态化

3. 多家民营航天企业IPO、融资重大进展落地

五月核心逻辑

1. 火箭回收龙头：蓝箭产业链、火箭发动机、箭体结构

2. 低轨卫星组网：星网配套、星载芯片、相控阵天线

3. 发射场地配套：海南发射场、测控、地面终端

4. 太空互联网应用：手机直连卫星、卫星通信

1）受长10B发射延迟影响，商业航天板块近期回调，我们认为中国火箭可回收技术在年中突破是大概率事件，回收复用后发射成本大幅下降，卫星及星载配套开始放量。只要重点型号发射时间再次确定，商业航天第二波行情将重启；

2）航天科技集团仍在加注商业航天，包括成立商星、商火公司，五院也在杭州设立东方红激光、东方红能源公司，此外XW集团组织架构有所调整，系统院话语权提升。航天科技集团供应商，短期受益特种需求释放，长期发展空间广阔；

3）星载微波系统是单星价值量最大的单机，射频芯片、模块占比最高，配置价值凸现。目前航天科研院所和通信设备厂商有所分工，直连天线采用S频段全数字相控阵，H公司和信科移动技术领先，宽带天线使用Ka/Ku频段模拟相控阵，科研院所经验更丰富。

产业层面：

1）全球高低轨卫星通信正走向融合，竞争更加激烈。国内XW集团已完成一代系统168颗卫星组网，4月完成2次二代手机直连试验星发射。

2）XW二代系统预计5月还将继续发射试验星，已与供应商沟通先导组网星研制工作。

资本层面：

1）4月2日SpaceX向SEC秘交IPO材料，计划融资750亿美金，预计6月初开始IPO路演，这将是全球最大的IPO项目。

2）微纳星空完成科创板IPO上市辅导，二季度国内头部商业火箭、商业卫星IPO有望看到标志性进展。

技术层面，CZ-10B；

商业航天产业链核心相关梳理（不构成投资建议）

（1）卫星制造：信科移动、复旦微电、烽火通信、国博电子、西测测试

（2）运营应用：长江通信、中国卫星、海格通信、震有科技

（3）火箭发射：航天动力、广联航空、斯瑞新材

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！