商业航天+太空算力更新 ①美...

发布者：乐晴

①美国卫星互联网公司AST太空通信下跌5.3%，公司委托蓝色起源部署的BlueBird-7卫星被送入错误轨道。

②轨道辰光完成PreA1轮股债权融资，获577亿元战略授信支持。

③长征十号乙计划4月28日首飞，长十乙是“国家队”继长征十二甲后第二款冲刺可复用的火箭。

④SpaceX 5月将进行星舰V3首飞。

大额资金从哪儿来：轨道辰光大规模太空数据中心宏大规划高举高打&北京强背书，【一级市场股权融资（多轮并行）+巨额银行授信+国家重大科技专项支持】多线程推进，预计后续仍将会有大额资金支持国家重点项目建设。

大额资金花哪儿去：核心技术研发+天基算力平台迭代+关键组件研制+后续卫星星座建设与市场拓展。目前据企查查数据轨道辰光6项重大专利涵盖【太空数据中心+太空能源+太空散热】，核心技术突破下落地仅是工程问题

哪些公司能够受益：全产业链受益。XW二代星预计4000颗2000亿，轨道辰光授信额度比肩星网，星座整体规划也超5000多颗且以市场化方式推进整体星座建设，。是真真正正的太空算力大链主。今年5~6月首星上天验证后会加速迭代卫星版本与规模组网。顺灏股份持有轨道辰光20%+股权，且成立全资子公司顺灏航宇预计后续将有望承接轨道辰光相关业务，顺灏航宇注册地与轨道辰光一致，法定代表人吕睿为轨道辰光财务负责人。

4月20日同期求是网发文强Call太空算力，同日总书记钦点版本答案商业航天。

低轨卫星：钧达股份+信科移动+ST雪浪+烽火通信+铖昌科技+上海瀚讯+航天电子等；

运载火箭：昊志机电+三角防务+超捷股份+广联航空+飞沃科技等；

太空光伏：电科蓝天+上海港湾+东方日升+乾照光电等。

长征十号乙首飞在即、国内火箭进入发射高峰。

4月28日，长征十号乙计划首飞，采用全球首创的海上网系回收技术，这也是“国家队”继长征十二甲后第二款冲刺可复用的火箭。

进入26Q2，我国火箭进入发射高峰，初步统计5款可复用火箭Q2发射，包括朱雀三号的第二次发射，我国可复用火箭技术有望加速突破，带动发射成本下降、效率提升，商业航天板块也有望持续迎催化。

星舰V3首飞在即、全球商业航天产业化进程加速

海外方面，SpaceX宣布5月进行星舰V3首次试飞，星舰有望自26年进入高频复用阶段，而猎鹰9号26年至今已完成42次发射，平均2.6天1次。除SpaceX外，蓝色起源于4月19日实现New Glenne首次复用回收成功，Rocketlab的electron火箭也在高频复飞，全球商业航天产业化进程加速。

近期国内发射

① 中国航天科技｜长征十号乙（可回收）：26年4月28日，国内首次网系回收试验

② 中国航天科技｜长征二号丁（不回收）：26年4月

③ 蓝箭航天｜朱雀二号E（不回收）：26年4月（推迟）

④ 中国航天科技｜长征七号甲（不回收）：26年4月

⑤ 中国航天科技｜长征十二号乙（可回收）：26Q2，规划垂直陆上回收

⑥ 深蓝航天｜星云一号（可回收）：26Q2，规划垂直海上回收

⑦ 蓝箭航天 | 朱雀三号（可回收）：26Q2，冲刺可复用

⑧ 星河动力 | 智神星一号（可回收）：26Q2，冲刺可复用

近期海外发射

① SpaceX | 星舰V3（可回收）：26年5月，首次试飞

3-4月已发射

① 中科宇航｜力箭二号（可回收）：3月30日成功首飞，搭载轻舟一号原型飞行器

② 天兵科技｜天龙三号（可回收）：4月3日发射，未完成任务

③ 中科宇航｜力箭一号（不回收）：4月14日成功发射，搭载 SuperView Neo‑2‑05 / 2‑06 卫星

④ 蓝色起源 | New Glenne（可回收）：4月19日实现首次复用回收成功

卫星&太阳翼电科蓝天、钧达股份、明阳智能，砷化镓电池乾照光电、三安光电，HJT产业链迈为股份、东方日升。

风险提示：1）国内可重复使用火箭技术突破不及预期；2）商业航天政策支持不及预期等。

长十乙冲击可回收：4.28首飞、全球首创海上网系回收。长征10B在文昌首飞，定位可重复使用大型液体火箭，回收状态下LEO运力不低于16吨。一级回收落地，将把中国可复用火箭直接拉到工程应用门槛，有望开启商业航天的行情主升浪。

二季度民用火箭蓝箭冲击可回收。26Q2朱雀三号遥二将再次开展一级回收试验，并争取在四季度实现首次回收复用飞行。

主线：火箭端重点推荐3D打印与发动机核心部件。3D打印兼具渗透率提升+价值量提升双重逻辑，且随着发动机推力提升，对于材料、尺寸提出更高要求，对标海外SpaceX技术路线的DED方案3D打印江顺科技，以及华曙高科、BLT。

箭上执行机构、电推进、姿态控制等环节在高频发射+一箭多星场景下，对高可靠、高转速电机与精密加工提出更高要求，单星配套电机数量与价值均具备持续爬坡空间，核心供应商昊志机电等。

在我们上周更新了星间激光通信行业机会后，有较多关注。

我们在周报提出看好星间激光通信产业链投资机会，对于关注的问题我们再次更新：

一颗星用几个？6个是主流方案

3个满足同轨通信，6个满足异轨通信，考虑到星越发越多，6个是未来主流方案，26年下半年的二代星预计是单星6个

单星价值量？长期不低于600w

低轨卫星持续降本，atp环节降本幅度不大，若未来单星降到3000w，预计6个atp在600w左右，依然是核心环节

蓝星的市场份额能否保持？可以

蓝星目前星网和银河份额过半，这是包含代工部分，如烽火和华为的atp光器件部分是找蓝星代工，其他体系外的创业公司均没有和星网一起开发，而504/704等体系内的产能优先保障军星，蓝星位于常熟的生产基地一期工程已具备“年产千台”的能力，常熟生产基地总面积达2.5万平方米，配备4条独立产线，理论上可实现年产5000台的能力。

中润光学的价值量和远期空间？

目前光学镜头组20w一套，单星6套约120w，降本后约15w一套，单星6套约90w，若远期一年发2w颗星，50%份额，30%净利率，贡献27亿远期利润。

中润在蓝星的投资收益？已翻3倍多

25年上半年投后估值约9亿，最新一轮预计投后超30亿，已翻3倍多。若按单星600w，一年2w颗，50%份额，远期1xPS，蓝星远期估值或达600亿

产业链相关公司：

烽火通信（合作蓝星光域）、中润光学（投资蓝星光域+光学镜片组）、金橙子（子公司萨米特振镜）、复旦微电（FPGA）、光迅科技（光模块光放）、苏大维格、睿创微纳、福光股份、光库科技、腾景科技等

骆奕扬

2026 年 4 月 15 日 —6 月 15 日商业航天有望开启第二波主升行情，板块已调整 3 个月，筹码消化充分，叠加宏观环境回暖、地缘扰动减弱，具备启动条件。本轮与 2025年11月 —2026年1月概念炒作不同，#已进入可回收火箭复飞、卫星密集组网、订单业绩兑现、IPO落地的实质阶段。

类似去年行情，催化节奏分两阶段：

1)4.15—5 月初：预热蓄势，核心是4 月 28 日长征十号乙复飞（海上网系回收）、航天大会释放政策预期，重点关注火箭3D打印、结构件、材料，埋伏卫星环节。

2)5 月初 —6.15：情绪加速，朱雀三号复飞、SpaceX 星舰 V3 发射、SpaceX 与蓝箭上市预期升温，卫星板块弹性打开，优先布局卫星载荷、太阳翼、通信测试。

SpaceX估值1.75万亿美元，亚马逊加速布局，内外共振驱动板块上行。

产业链相关再梳理（不构成投资建议）

卫星：电科蓝天、国博电子、ST铖昌、西测测试

火箭：飞沃科技、江顺科技、华曙高科、超捷股份；

回收：航天工程、海兰信、巨力索具、九丰能源；

S链：迈为股份、信维通信、再升科技、西部材料

风险提示：产业进展不及预期

中泰机械王子杰邢博阳

本次东方证券军工团队电话会议的核心观点是：

商业航天板块在经历调整后，正迎来风险偏好回升与密集催化共振的反弹窗口，卫星与火箭领域均有重要进展，看好板块反弹的持续性。

具体要点如下：

反弹逻辑：板块自2月中旬调整，叠加美伊冲突影响持续回调。当前风险偏好回升，且未来两个月卫星、火箭、政策端催化密集，共同推动板块反弹。

卫星端催化：

星网：已完成一代星全部组网（21组，共171颗），下半年将开始一代增强型组网。二代星实验星有望在未来两个月内发射，验证高速激光通信、手机直连等技术。

垣信（原“上海青帆”）：未来两个月长征系列火箭将为其执行发射任务，组网进度可能超预期。

外部压力：美国星链组网进度快，优质轨道资源稀缺，倒逼我国组网进度加快。

火箭端催化：未来两个月火箭发射与回收试验密集。

关键节点：4月底长征十号乙（长十一）发射（可能推迟至29或30日），市场高度关注。

其他试验：朱雀三号、深蓝航天新运一号、长城系列等火箭也将陆续进行回收试验。

进展参考：SpaceX之后，新格伦火箭成为全球第二家实现可回收复用的公司，从回收到复用仅用半年，为我国技术发展提供了参考节奏。若我国二季度实现可回收，则年底至明年上半年有望实现复用，从而大幅加速卫星大规模组网进程。

政策端催化：国家高度重视商业航天发展。

上周国家航天局会议强调在确保安全前提下逐步释放商业航天发展潜力。

本周五（4月24日）是第11个“中国航天日”暨航天事业创建70周年，将发布商业航天、深空探测、登月等重要信息。

关注三个方向：

卫星核心价值环节——激光通信终端：是卫星间数据传输关键部件，价值量占整星25%-30%。技术正向100G以上高速率演进，将带来电子模块核心器件（调制解调芯片）重构，利好拥有地面高速光通信技术的供应商。相关：

卫星终端——手机直联芯片：星网二代星及未来6G通信的重要方向，将带动手机射频芯片与基带芯片升级，单机价值量显著。相关：国博电子（射频芯片）、海格通信（基带芯片设计）。

前期回调较多、处于低位的。相关：如上海瀚讯（垣信核心供应商）、霍莱沃（卫星测试设备）、星图测控（太空测控运营）等。