商业航天更新 1、商业航天3...

1）3月两会政策+产业进展催化密集。

中国：两会审查“十五五规划纲要草案”，中科宇航（力箭2）、蓝箭航天（朱雀3）、天兵科技（天龙3）、深蓝航天（星云1）、星河动力（智神星1）排队可回收试验；

美国：3月SpaceX星舰V3试飞用于发射新一代V3星链卫星，4月将执行自1972年以来首次载人绕月飞行。

2）全球竞赛、时代倒逼。大航海时代，从葡萄牙->西班牙->荷兰->英国->美国，#海洋控制权的易手直接导致世界主导力量的更迭。

3）围绕国内现状和产业趋势，聚焦“核心卡位”共识。

火箭：运力即算力。 火箭发动机主机航天动力，核心材料西部材料，ASP提升逻辑的 3D打印企业。

卫星：产业价值载体。

①更大的太阳翼：重视砷化镓降本：电科蓝天、明阳智能；

②更强的星间激光链路：烽火通信（光纤+激光）；

③相控阵天线和手机直连：臻镭科技、铖昌科技、国博电子。

1）港股拟放宽航天企业IPO门槛，中科宇航与蓝箭航天等头部企业IPO提速。

2） 中科宇航“力箭二号”拟于3月首飞，蓝箭“朱雀三号”冲击年内复用。

3）SpaceX与xAI筹划百万颗卫星构建“太空数据中心”以破局地面算力瓶颈。

4） “航天电源一哥”电科蓝天上市市值破千亿。

总结：我们看好具备核心技术壁垒的运载火箭制造商、掌握底层材料工艺的零部件供应商，以及为太空高功耗载荷提供空间能源解决能力的“卖水人”，同时太空能源技术的演进也将与地面先进光伏/储能产业形成深度的技术共振。

相关梳理（不构成投资建议）：

SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料等

太空能源：迈为股份，连城数控，电科蓝天，东方日升，拉普拉斯，晶盛机电，奥特维等

风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期

朱雀三+力箭二号给出明确预期，可回收火箭时间节点一步步增强，后续星云一号、长征十二甲、天龙三等发射催化不断：

1）近日蓝箭航天宣布#计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于#今年第四季度尝试首次回收复用飞行。即如果朱雀三号一子级成功回收，将用于下一发朱雀三号火箭上，实现重复使用。

2）中科宇航可回收液体火箭力箭二号预计3月首飞。中科宇航计划可回收液体火箭力箭二号3月下旬首飞，将搭载我国初样轻舟一号飞船实施发射；后续承担卫星互联网组网及国家任务，年内已立项4次发射。

香港提出商业航天公司上市便利，看好板块融资加速回哺产业链扩张。2月25日，香港财政司长陈茂波提出可协助内地航天产业与全球市场对接，提供科研、融资等服务，并“要求港交所检视相关上市规定，便利和吸引更多航天企业来港上市”，看好板块A+H的双线融资推进，带动板块加速扩容，融资资金回哺产业链扩张。

我们前期提出国产链两个重要跟踪点发射节奏、上市节奏：1）发射节奏上朱雀三年内指引明确、力箭二号3月首发，年内4发；充分回调；2）IPO节奏：港股推进内地商业航天赴港上市便利，有望推动板块融资加速，产业链投资资金有望加速扩张。相关：超捷股份（蓝箭核心供应商）、三剑客（飞沃科技、航天动力、西部材料）、广联航空。

国金机械满在朋团队 倪赵义/刘民喆

高测股份：一期10GW最快未来1~2周落地，二期40GW也在加速推进，公司具备50GW切片机交付能力。目前S客户也在对接中。

高测股份50μm超薄硅片下线。高测股份近期于宜宾基地成功下线50μm超薄硅片，这一突破旨在满足商业航天对电源系统轻量化的核心需求。此举的投资价值在于，其技术领先性并非单纯的设备优势，而是通过“设备+耗材+工艺”自研闭环构筑的系统性壁垒，在光伏主业基本面反转的背景下，为其切入太空光伏这一高价值赛道提供了确定性的阿尔法。

相关：高测股份（超薄切片技术龙头，构筑系统性壁垒），迈为股份/奥特维/帝尔激光（太空光伏设备订单预期），钧达股份/东方日升（P-HJT电池及组件核心标的），帝科股份（高可靠性导电浆料）。

孙潇雅/敖颖晨

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！