AI电力更新：变压器+燃机 ...

①央视财经报道：中国变压器，全球爆单。

②杰瑞股份公告，公司全资子公司GPS与美国某客户签署燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为1.82亿美元（约合12.65亿元人民币）。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第四份燃气轮机发电机组销售合同。

央视财经报道中国变压器工厂爆单，报道的内容整理如下：

1）电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。

2）我国广东、江苏等地调研发现，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。

3）全球AI算力中心的爆发式增长，让变压器成为稀缺资源，#美国市场交付周期已经从50周延长至127周。

4）数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。

5）我国已经成为世界第一大变压器生产国，建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60%。

逻辑重申

基础设施供需错配机遇：北美数据中心相关的基础设施供应链外溢到中国，体现在变压器、燃气轮机配套等，海外基础设施能力供给有限，绕不开中国供应链，产业叙事正在从线索转换为订单。变压器三杰思源、金盘、伊戈尔、安靠

思源：历史高业绩兑现度，25年连续3个季度超预期，海外进入布局收获期，后续还有美国AIDC增量。

金盘：率先布局北美，构建产能与渠道壁垒，JST品牌深耕美国本土。

伊戈尔：美国变压器持续紧缺，储能-AIDC-配电公司均有布局，精准卡位北美缺电，业绩拐点初现。

安靠：北美变压器黑马，23年开始布局，目前已经拿下第一个美国数据中心变压器订单，后续有希望突破北美主变。

2月1日公司公众号披露，公司全资子公司杰瑞敏电与北美客户成功签署发电机组销售合同，单笔合同金额达1.815亿美元，约合人民币12.7亿元。本合同是自2025年11月以来，公司与美国客户签署的第四份燃气轮机发电机组销售合同，接连落地的第四笔亿元美金项目订单。本次销售的燃气轮机发电机组将应用于数据中心供电领域，交易对手方为公司近期在美合作的第三家客户。

杰瑞签订超10亿元人民币订单，订单规模和客户数量再上新高，说明公司在北美市场的认可度和交付能力强大，后面很有希望继续加速拿单，客户更多规模更大速度更快 [旺柴] 。而且杰瑞说所有机头厂都去谈过了，公司不认为机头是业务的主要卡点。后面可能会有更多客户和订单接连到手，具备长期弹性和稳稳的幸福。贝克休斯后续还要扩产1倍多，也会给杰瑞增厚很多产能。我们乐观预计杰瑞26-28年的出货量将达到0.3GW/0.7GW/1GW。

预期差：燃气轮机产能都要锁到2030年了，未来5年能见度确定性高，持续5年的量价齐升。价格弹性很大，单位利润还会大超预期，拭目以待。AI算力的最短木板，估值将迎来大幅提升。研究下GEV和HWM，你会理解为什么他们给这么高业务基数下还有45倍PE。

1）根据公司公众号，杰瑞敏电与北美客户成功签署发电机组销售合同，单笔合同金额达1.815亿美元，约合人民币12.7亿元。本次合作方为杰瑞敏电新开拓的重要客户，标志着公司在北美市场的客户基础进一步扩大，未来合作空间广阔。此次签约不仅在金额上再创新高，更标志着公司在数据中心领域市场影响力与品牌认可度的持续提升。

2）燃气轮机供应链储备充分：早前已经和西门子能源签订燃气轮机战略合作协议，近期又与贝克休斯签署NovaLT燃气轮机全球战略合作和规模订单协议；近期与川崎重工在燃气轮机方面进行战略合作，并在10月份已经完成川崎燃气轮机的批量采购布局。我们预计北美燃气轮机高景气下杰瑞股份有望率先受益。

3）近日连续斩获北美数据中心超亿美金订单：根据杰瑞股份公众号，11.27日杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与全球AI行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元；12.2日与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同，这是继日前与全球AI行业巨头达成合作后，杰瑞获得国际客户的再度认可。

1月14日公司公众号披露，公司全资子公司GenSystemsPowerSolutionsLLC（以下简称“GPS”）与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，合同金额为1.06亿美元（约7.42亿元人民币）。本次合同签署是GPS近期与该客户签署的第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同总金额为2.12亿美元。目前，杰瑞已在SMR（小型模块化反应堆）供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理的全生命周期服务领域开展业务及团队建设。

以上信息均来自公开信息与已发布报告

引言：两机（航空发动机、燃气轮机）景气周期可看十五年：过去五年，军工需求为核心驱动力；未来五年，燃机+航发海外合作打开新空间；2030年后，商发将接棒成为行业长期发展的核心支柱。

燃机：AI数据中心电力需求牵引下，2030年前供需紧张局面将持续加剧，2025-2030年全球新增装机量预计翻倍至100吉瓦，当前大厂纷纷上调扩产计划，行业进入量价齐升趋势。

海外商发：未来5-10年高景气确定性强，波音/空客产能逐年10%爬坡；叠加备发、维修需求，发动机出货增速达15-20%，零部件端收入增速将更高。

中国航空制造正凭借富余产能优势承接欧美需求缺口，全球两机零部件市场超4000亿，国内企业出海份额最高仅1%-2%；未来五年若份额提升至5%，企业营收有望实现2-3倍增长。

国内商发：CJ100027年取证目标不变，后续有望迎来交付/试飞/取证等重要节点持续催化。1）大空间：至30年国内商发年度空间可达千亿，远期年化空间两千亿；2）国产替代：当前我国商发100%依赖进口，类比2018年半导体的国产替代前夜。

产业链相关：航发动力、航发科技、万泽股份、航宇科技、航亚科技、航发控制、中航高科、光威复材、图南股份等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！