固态电池+储能更新 1、1月...

中国科学技术大学马骋教授针对全固态锂电池在循环时因需要维持良好界面接触而过于依赖外部压力、难以实际应用的问题，提出了一种低成本、较为适合商业化的解决方案。近日，该成果发表在国际著名学术期刊《自然-通讯》上。

全固态锂电池有望打破目前液态锂离子电池无法兼顾高安全性和高能量密度的瓶颈。然而，由于全固态锂电池的电解质和电极都是固体，因此两者往往必须在几十甚至上百兆帕的外部压力下才能维持良好的界面接触，而实际场景中几乎不可能实现如此高的压力。

解决该问题的关键在于找到一种即便在低压力下也能有效改变形状、从而与体积不断变化的电极材料维持紧密接触的固态电解质。本次研究中，马骋开发了一种新型固态电解质——锂锆铝氯氧，实现了上述性能。

研究团队用适配规模化卷对卷生产且经济节能的 干法工艺制备 了使用超高镍三元正极和金属锂负极的小型软包全固态电池器件。

主要是固态的材料超高压压紧最相关【等静压设备 】

干法vs湿法的核心差异

取消：湿法涂布、烘干、溶剂回收

新增：纤维化、干法成膜、等静压

根据infolink数据，截至1月20日，国内100Ah/314Ah储能电芯均价为0.430/0.343元/Wh，3个月内累计上涨0.06/0.05元/Wh（对应涨幅+15%/+15%）。

直流侧2h储能系统均价为0.46元/Wh，3个月内累计上涨0.05元/Wh；交流侧2h/4h储能系统均价为0.53/0.49元/Wh，3个月内累计上涨0.05/0.04元/Wh。

成本测算：根据SMM数据，以2025年9月-12月材料月度均价计算，电芯成本累计增加0.04元/Wh，最近价格涨幅覆盖成本涨幅。

注：储能电芯、系统以及材料价格均含税

储能领域布局领先的系统及电池企业：阳光电源、科陆电子、盛弘股份、亿纬锂能、鹏辉能源、宁德时代、中创新航等。

以下不构成投资建议！

1）中熔电气：25Q4业绩超预期，规模效益贡献明显弹性【东吴电新】

25Q4业绩超预期：公司预估25年归母净利3.83~4.32亿，同比增105%~131%，中值4.1亿；扣非净利润3.77~4.25亿，同比增105%~131%。其中25Q4归母净利1.4~1.9亿，同比增114%~189%，环比增35%~82%，中值1.65亿。

汽车业务仍贡献主要增量、盈利水平再提升。25Q4国内电动车销量525万辆，同环比+16%/+23%，全年电动车销量1644万辆，同比+28%。公司增速超越行业，预计25年公司汽车熔断器收入近15亿，同比增60%+，一方面汽车电力熔断器份额维持高位，另一方面激励熔断器渗透率持续提升，预计25年激励熔断器增长2-3倍。展望26年，预计全球电动车销量增长15%，公司欧洲客户开始放量贡献弹性，预计汽车业务有望实现30%+增长。且规模效应突出，毛利率维持40%+，净利率逐步提升至20%+。

风光储业务相对稳健、储能为增量。CESA数据，25年国内储能装机175GWh，同比+60%，国内光伏25H2抢装后需求疲软，因此我们预期25年风光储业务收入4亿+，同比增长20%+。后续公司将在储能领域推广激励熔断器，该板块未来增长稳健。

重点布局高压直流继电器+BDU、拓展增量市场。公司积极拓展新品类，一是高压直流继电器，单车价值量近千元，相比熔断器200元，潜在空间更大，预计今年产品有望成熟；二是，一体化打造集成BDU，26年将推出样品并送样客户，28年开始有望定点，预计30年可形成大规模收入；三是，合作布局efuse，已有明显进展，单车价值可提升至2k+。此外，公司积极拓展AI数据中心的熔断器。

风险提示：需求不及预期，竞争加剧

2）璞泰来预告点评【天风电新】

财务数据：公司预告25年归母净利润23-24亿元，扣非净利润21.7-22.7亿元。按照中值，25Q4归母净利润6.5亿元，同比扭亏，环比+1%，扣非净利润6.3亿元，同比扭亏，环比+5%。

业绩分析：我们预计公司25年23-24亿利润大头利润来自膜事业部（占比7-8成），其中涂覆膜出货近110亿平，同比增长50%，基膜15亿平，同比翻倍+。其次是PVDF、PAA、设备等收益（PVDF出货约在3万吨），最后是负极事业部，24年因减值处于亏损中，25年扭亏为盈。

25Q4从趋势上看，膜事业部、PVDF等材料保持环比增长，设备、负极相对稳定。

公司是锂电材料难得26年仅靠量增有望实现业绩高增，我们预计26年利润有望达36亿，考虑到负极新品、基膜尚处于起量期，后续成长性仍十足，给20X，再考虑固态产品&大客户卡位（多种业务全方位合作），继续看800-1000亿，较当下约30-60%空间。

孙潇雅/张童童

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！