电力更新：绿电+算电协同+燃机...

国家电力投资集团有限公司举行2026年第一次新闻通气会。国家电投计划今年投资2000亿元，同比增长17%。其中，一季度要完成投资230亿元，实现同比增长35%。

安徽绿电直连政策加码、适配算力绿电直供需求。安徽昨日发布#《推动绿电直连征求意见稿》，明确支持新能源绿电专线直连、就近消纳、直接交易，优先保障数据中心、算网一体化项目绿电供应。

政策指出：

1）绿电直连项目按是否接入公共电网分为 并网型 和 离网型项目。

2）原则上由负荷企业作为主责单位投资，电源和直连专线由#负荷或发电企业共同投资，鼓励民营企业参与投资。

3）并网型项目执行#自发自用≥60%、绿电用电占比≥30%（2030年前≥35%）、余电上网≤20%。

西部绿电“电算一体、就地消纳”、消纳、电价、盈利等多维度改善。目前绿电从西部送到东部，不仅面临特高压及调节成本导致的成本提升，还有不能上网消纳的风险，这是过去两年市场对绿电悲观的核心原因。

而“算电协同”带来基本面多维度的改善，既解决风光消纳问题、电价+盈利模型也更加稳定、绿色环境价值也不断提升。换个视角看，绿电从以电能送出变成以算力送出，正是中国电力以Token算力出海的逻辑演绎。

算电时代到来、行情可类比2021年！当前电力投资高峰告一段落，行业普遍缺乏大规模的投资方向。过去十年以火电为主业的全国性电力公司，都已大规模投资绿电，甚至利润贡献已超过火电。

回望2021年的绿电行情、双碳政策驱动+装机高成长预期下板块涨幅超过55%。未来十年，在算力的强劲需求及电算一体的发展趋势下，以绿电为中心的电力资产迎来盈利稳定可展望+长期成长可预期的戴维斯双击。

年报无需多虑、一季报业绩为决定因素。本周头部电力公司将陆续披露年报，市场已经充分预期年报的减值等因素，加之部分公司已提前预告，因而超预期空间大、低预期空间小。在长协电价下调、容量电价上升、煤价波动加大的背景下，一季报将是电力板块行情的重要影响因素。当前重估行情继续、多维度改善进行中。相关：华能H+华电H+国电+内蒙华电+申能+长电+桂冠+九丰+佛燃等。

“两会”将“算电协同”首次纳入新基建工程，#上升为国家战略。近期，多部委加快落地：①3月23日，国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将会同相关部门#大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用，实现“以电强算、以算促电的良性循环”。②中国电建（3月17日）、南方电网（3月13日）、大唐集团（3月12日）等央企积极解读+推动项目落地。

“算电协同”的核心是推动算力+绿电协同，实现Token成本下降+助力新能源消纳；其落地的主要方式：大电网供电部分，通过绿电合约形式；其余部分，推进绿电直连。随着中央绿电直连政策在25年5月落地+多省份在25H2相继出台细则，近期能够观察到绿电直连项目规划建设边际加快。

观点：算力+绿电协同具有一定技术难度和资源壁垒，需要有些耦合推理用电负荷的弹性和新能源出力的波动性，辅以储能等调节性资源维持供需平衡，在规划设计、设备配套方面具有较高要求。

①电网系供电服务公司南网科技、涪陵电力、南网能源等；②电信运营商系基建+服务公司中国通信服务等；③区域性公司同力天启、金开新能等。④绿电直连背景下SST有望加快渗透，阳光电源、四方股份等。

国家数据局局长刘烈宏：大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。

当前算电协同的政策指引与落地推进已形成较为清晰的推进脉络：国家数据局明确将联合相关部门大力推进算电协同工程，设定国家算力枢纽节点新建算力设施绿电应用占比不低于 80% 的硬性目标，以此最大化发挥绿色电力对算力产业的支撑作用；作为依托数字化技术、智能算法与信息网络，实现算力基础设施与电力系统深度融合的新基建工程，算电协同以推动跨领域资源动态匹配与优化配置为核心。

1）一方面通过绿电直供、绿电聚合供应强化绿电对算力的支撑能力；

2）另一方面配套推进余热回收利用放大绿色低碳循环效益，最终构建起 “以电强算、以算促电” 的产业良性循环；

3）相关落地行动早已提前布局，2024 年 10 月起，相关部门已组织京津冀、长三角、内蒙古等算力枢纽节点，以及青海、新疆等清洁能源富集地区，围绕绿电直供、多源互补、源荷互动等方向开展先行先试，为全国性的模式推广积累了扎实的实践基础。

我们认为这一布局精准切中了当前算力产业高速扩张下的低碳转型痛点，有效盘活了清洁能源富集地区的资源，随着试点经验的逐步复制推广与工程的深入推进，算电协同最终将为算力产业的长期可持续发展提供核心支撑，为能源与数字产业的深度协同打开全新的增长空间。

绿电：金开新能

储能：阳光电源、海博思创（电新覆盖）、南网科技

电网IT：国能日新、朗新科技、远光软件

AIDC：利通电子、宏景科技、协创数据、东阳光、数据港、润泽科技

风险提示：政策进展不及预期；下游需求不及预期；人工智能风险等。

赵宇阳 / 万陈鹏

燃机主机厂持续涨价，行业景气度持续提升。

根据GEV在2026年美国银行全球工业会议上的表述：AIDC领域燃机订单高增，GEV当前燃机在手订单中，未来6-18个月将转化为新签订单的预定协议中，有三分之一来自AIDC。当前燃机订单已经排产至2030年，甚至已经有客户锁定2031年产能。

由于产能紧张，公司当前燃气轮机单KW价格（包含EPC成本）从2500美元提升到3000美元，较此前报价提升约20%，行业景气度还在提升。

气价波动对燃机需求影响较小，#本轮燃机周期核心驱动力是AIDC带来的刚需。 气电在全球发电结构占比约25%，是全球主要经济体发电的重要支柱，其主流地位是由其“灵活性”和“低碳过渡”的特性决定的，燃气发电是应对风光间歇性的首选调峰电源。

复盘历史，2022年欧洲因能源危机，气价一度飙升200%以上，但是2022年全球燃机订单并未下滑，甚至较2021年同比+47%。尤其是本轮周期，驱动力是北美缺电带来的刚需，而非低成本。核电或大型可再生能源项目建设周期较长，AI数据中心等不起，燃机项目审批快、建设周期短，即使成本上升，在权衡建设周期和供电稳定性后，依然是最优解。

涡轮叶片是燃机核心瓶颈环节，相关应流股份以及万泽股份。 叶片是燃机核心零部件，为技术壁垒和价值量最高环节、是产业链产能最紧缺环节，叶片的产能决定整机的产能。全球叶片集中度高PCC、HWM全球份额50%，产能紧张，同时海外叶片龙头估值高，HWM当前市值对应28年PE为43倍。应流股份是国内叶片龙头，长期重资产投入开始进入收获期，目前已和西门子、贝克休斯、安萨尔多签订叶片长协，26年两机订单预计超30亿，同比+50%，预计26-28年两机收入保持50%以上。万泽股份近期26Q1拿到西门子航改燃2000万订单，有望在1-2年内研发成功并放量，同时预计3月底获得安萨尔多重燃研发订单，预计在28年研发成功批产放量，未来燃机叶片订单也有望持续高增。 电力

国金机械：满在朋/房灵聪

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！