AI算力更新 ①英伟达据称计...

①英伟达据称计划在其新款Vera Rubin芯片中采用三星和海力士的HMB4存储技术。

②东阳光公告，拟取得东数一号70%股权，股票复牌。沪电股份公告，全资子公司拟55亿元投建印制电路板生产项目，生产高层数、高频高速、高密度互连、高通流印制电路板。华灿光电公告，针对MicroLED在光通信等扩展领域的应用，目前仍处于早期研发和样品验证阶段。

AIDC：我们仍然延续优先配置柜内及HVDC核心供应商。

GTC：

1）PSU行业我们认为会展出DCDC psu过渡方案，rubin u有望切换成板载供电方案（800-48-12）；

2）垂直供电：落地节点Feynman，目前台达、MPS均在上修三次预期，除谷歌外大部分为小载板分立方案，Rubin ultra功率很大程度决定是否会转集成。

麦格米特：公司正加强行业拓展，目前在HVDC进展顺利，GTC上大概率有相关催化；我们看好公司hvdc，18.5kwpsu以及二次pdb配电板多品类扩展，海外超微等客户也持续有订单催化，同时国内华为高端电源（例如超节点3.3kw）也拓展顺利，类比台达长期看好。

欧陆通：近期某专家交流谷歌出货节点在3月，我们多方口径无法验证，仍维持下半年小批量指引，公司积极拓展二三次电源。

中富电路：边际变化在三次电源通过MPS进入Rubin，其20多层3G HDI厚铜电源管理板构成技术核心，载板采用烧结铜工艺，我们假设单相对应价值量约1.2元，rubin系列单gpu对应200元价值量。

锐明技术：800V HVDV拓展顺利，预计6-8月大批量量产。

顺络电子：2026年全球AI电感市场空间约30亿元，其中NVIDIA贡献10亿元、ASIC客户贡献20亿元，公司设定AI电感营收目标6-8亿元；目前电感已开始交付物料，去年一体成型电感实现营收约2亿元。

AI钽电容迎来英伟达Rubin altra三次电源带来的巨大增量，单颗DrMOS每一相外置一颗钽电容，单价5元，2027相较于2025三次电源新增市场规模约60亿元，目前一二三供分别为国巨松下和Vishay，建议关注公司产品导入进展。

zx电新：华夏/李子硕/贾祎樊

Vera Rubin NVL72——架构与 GB200/GB300 NVL72 类似，在机架内采用铜互连，并通过单层 NVSwitch 实现内部交换。

Vera Rubin NVL144——可能采用正交背板设计，实质上构成更庞大、集成度更高的机架级系统。

Vera Rubin NVL576——由八个 Vera Rubin NVL72 单元组成。第一层将通过铜缆实现互连，而第二层将采用基于 CPO 的 NVSwitch 互连技术。这将是一个标志性的里程碑，意味着 CPO 正式进入横向扩展架构领域。我们稍后将对此进行更详细的讨论。

Vera CPU 机架 ——此前已有报道称，Meta 计划采购英伟达的 Vera CPU 机架产品。我们预计英伟达将在 GTC 大会上正式发布这一配置。正如之前所讨论的，CPU 日益成为智能体 AI 工作负载的瓶颈，而 Vera CPU 机架正是为了应对这一限制而设计的。

从税收调整到"AI Loser"、字节冲击论再到近期腾讯可能面临海外游戏分拆的传言，绝大部分都为不实言论，且我们认为腾讯利润的兑现度依旧会较高。

再次回应市场关注问题：

①模型还能追赶吗？——人才密集度很高，目前内部信心充足，姚博牵头+原混元预训练核心负责人+DeepSeek/Kimi元老+溢价挖清北复交应届博硕，#预计Q2底-Q3推出下一代多模态旗舰大模型、目标达到国内第一梯队（主要榜单差距控制在5%、关键指标2%内）； 视频生成：挖了阿里、字节高级别人才、目标是追赶到seedance2.0水平；#世界模型：目前AI原生游戏引擎赛道全球TOP2。

②应用怎么看？后续可能基于开源模型推出腾讯系Claw产品，即点即用成熟产品，连接自身生态；今年AI生成h5小游戏有望迎来红利，腾讯AI原生游戏引擎具备较大优势。此外微信AI Agent仍在稳步推进中，腾讯对应今年仅14x PE，仍是布局较好时点。

阿里科技业务趋势依旧明确，Qwen技术负责人林俊旸的离职可能对双方都是好事，林重视开源/名声/基础研发，阿里重视模型能力/商业化竞争力/业务协同等，我们认为负责人变更可能短期影响Qwen4.0发布节奏，但不会影响阿里科技业务趋势。

①B端云业务：有望受益于AI云/海外云/提价而提速（供不应求演绎加剧），专家反馈26年2月外部云yoy17%/内部云yoy91%/海外云yoy51%；

②AI应用：千问C端持续发力，专家反馈春节期间约2亿订单/97亿GMV（近50亿元投放）、7日/15日留存率分别为30%/14%；

③芯片：平头哥有望分拆上市带来估值重塑。此外和苹果合作的Apple Intelligence也颇具看点。

Bilibili本周发财报，指引AI投入可能影响26年5-10亿利润，但考虑到做好AI内容推荐和广告算法不仅需要核心人才同时需要算力等匹配，合理但不在市场预期内，因此反应明显，后续关注广告增速为代表的AI投入ROI表现、Q2-3新上线游戏表现等。

此外重点关注赤子城： 社交出海高增+LGBTQ业务稀缺标的，下周入通，预计2026年收入85亿（yoy+22%），归母净利预计11-12亿，经调整净利润预计12亿-13亿，对应今年不到10xPE，估值较低，建议关注国内blued下架+海外基数起来后业务基本面的边际变化及资金情况。

国海海外 陈梦竹团队

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！