农药+化工+水泥建材更新 1...

全球巨头先正达宣布退出百草枯。

1）据世界农化网，3月4日先正达宣布，将于2026年6月底前全面停止百草枯除草剂的全球生产。

2）此举源于全球仿制药生产商的激烈竞争，使得先正达在该领域的生产优势逐步削弱。

3）先正达已启动逐步关停英国哈德斯菲尔德基地百草枯生产的相关程序。

替代需求增长，草铵膦、草甘膦、敌草快直接受益。

1）截至2026年3月4日，草铵膦价格持平于46000元/吨，同比上年上涨1.1%。草铵膦97%原粉FOB价格持平于6155美元/吨，同比上年下降3.83%。

2）草甘膦价格上涨400元至23789元，同比上周/上月/上年分别上涨1.68%/1.68%/3.84%；中国FOB价格为3540美元/吨，同比上周/上月/上年分别上涨2.84%/2.84%/10.97%。

3）敌草快40%母液华东价格持平于16500元/吨，同比上年下降2.94%。

需求旺季农药价格有望上涨。

1）据农业农村部，出口退税取消及“一证一品同标”新政将有望带动落后产能出清。

2）海外处于补库周期，库存低位下补库存需求持续。

3）2-5月为国内春耕生产旺季，有望带动农药产品价格上涨。

相关梳理，不构成投资建议：

百草枯：红太阳

草甘膦：兴发集团、江山股份、新安股份、和邦生物、扬农化工、广信股份

草铵膦：利尔化学、利民股份

孙维容、邹俊程

农药行业迎多重利好：

1）两会北方地区限产；2）中东地缘影响；3）CAC农展会在即；4）春耕旺季已到。

因上述因素，目前很多很多很多很多很多产品进入惜售状态，草甘膦厂家已经封单。当前全球行业库存低位，此前冬储备货农药涨价潮或将出现，重视板块β行情！相关：扬农化工龙头产品草甘膦价格持续上涨，相关：兴发、江山、新安，弹性品种红太阳（氯虫、百草枯、敌草快等预期涨价）、利民股份（代森锰锌、阿维菌素等预期涨价）。

以上仅梳理，不构成投资建议！

1）核心影响分析

目前首要影响已十分明确：油价上涨会增加石脑油基生产商的生产成本，但聚乙烯价格是否会立即上涨，仍取决于当地的供需状况。

同样，TTF/JKM 基准天然气价格上涨会传导至电力成本，进而影响工厂运营费用，但具体影响程度尚不明确。

2）潜在结果及关键影响因素

后续可能出现多种结果，我们认为主要取决于以下几方面的影响程度：

伊朗的生产缩减 —— 据贸易消息人士称，若冲突持续，未来一周左右伊朗可能出现生产缩减，而伊朗的聚乙烯产能约占全球的6%；

伊朗设施的损坏情况 —— 目前尚不确定是否会发生损坏及损坏程度；

中东出口商的物流挑战及运费上涨 —— 包括伊朗在内的所有中东出口商已面临显著的运费上涨，且中东地区的聚乙烯产量约占全球需求的15%；

其他地区的生产响应 —— 全球存在一定的闲置产能，但可能需要更高的价格才能促使生产商采取行动，尤其是在欧洲地区。

3）美国生产商的可能反应

具有成本优势的美国生产商可能会采取观望态度，在明确冲突持续时间及近期价格反应（即美国 3 月合约价格）前，不会轻易提高开工率，以防冲突缓解后库存积压对未来几个月的定价造成压力。

4）买家的潜在反应

买家的反应仍有待观察：是会预计价格上涨而增加库存，还是在价格暂时飙升、消费者因汽油价格上涨而承压的情况下，转向按需采购模式？

股市反应分析

道琼斯、利安德巴塞尔及西莱克等公司的股价反应有限且喜忧参半，这一现象并不令我们意外，因为股市可能将伊朗冲突视为地缘政治引发的非计划内停产，而非供需格局的结构性变化（目前我们也持这一观点）。

大宗商品化工子板块今年以来已大幅上涨，股价反应有限可能也反映了这一情况 —— 尽管在我们看来，市场此前并未预料到当前的走势。

值得注意的是，氮肥生产商 CF Industries 的股价反应更为显著，其氮肥产品价格在近期伊朗冲突升级前已大幅上涨，我们认为这反映了氮肥 / 尿素市场供需更为紧张，且尿素贸易更具现货属性。

染料行业更新3月4日起，浙江龙盛将对#分散染料提价5000元至3w，涨价越来越快、越来越猛！本轮价格有望涨至5w，当前股价与基本面严重背离！

1）染料行业本轮涨价最大的预期差？

这也是我们自1月28日以来反复强调的逻辑，本轮涨价是龙头挺价下的#全产业链系统性提价，从1月19日关键中间体还原物2.5w起涨至15w，带动分散染料累计涨价1.4w，再蔓延到到六氯、间苯二胺等其他中间体和H酸-活性染料链。分散染料价格此前处于十年底部，染料全行业经历长期微利或亏损，跟涨诉求强烈。2月以来，我们已经看到海翔药业的活性艳蓝从15w涨到18w，亚邦股份的蒽醌类染料涨价2k-3w不等，福莱蒽特、雅运股份等产品涨价，我们预计，未来还将有更多公司和产品加入到染料涨价潮中！

2）当下时点继续推荐染料行业的理由？

从时间来看，金三银四传统需求旺季，染料价格易涨难跌，短期持续涨价的概率极大；从空间来看，当前分散染料价格仅3w，仍未到历史均价，和历史高点6.3w相比，仍有一倍空间。复盘染料的历史行情，我们觉得本轮涨价可以#参考13年初龙盛和闰土宣布专利纠纷和解后的行情，上半年分散染料从约2w上涨到近5w，并高位震荡持续2年，对应公司业绩12-14年有3-4倍的利润弹性。后续涨价空间极大、概率极高！

3）为什么还是关注一体化配套的龙头公司？

因为本轮涨价是在还原物等控制下的成本推动型涨价，龙头公司可通过对还原物的掌控来梳理行业产能，从而推涨染料价格的同时，进一步抢占市场。浙江龙盛和闰土股份，染料均价每涨1w，增厚业绩约15亿。按4w价格测算，浙江龙盛和闰土股份的利润有望达55/38亿，对应当前不到10x/5xPE。

以上仅供参考，不构成投资建议！

1）当前需求仍未正式启动，预计元宵节后需求逐步回升，水泥涨价预计在3月20号之后到4月份，全国平均幅度预计20左右，西南，西北，东北有望幅度较大，华东地区幅度预计较小。今年若成本端上行，水泥价格也会随之上行，预计单位盈利好于去年。全年预计需求降6%左右。

2）供给侧，近期华东地区会开会根据补产能情况调整错峰计划，预计有助于改善区域竞争状况。通过补产能等方式，行业已出清劣势产能1.8亿吨，但后续劣势企业的出清仍具挑战。今年目前预计无大力度的新供给端政策出台，明年碳配额政策有望边际收紧。成本差异角度，头部企业的成本差异近年边际缩小，但和中小企业相比优势仍然明显。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！