储能+风电+氢能更新 1、欧...

今晚，荷兰TTF天然气期货价格大涨40%至46.2欧/MWh，创2022年3月以来最大涨幅。

1）受美伊冲突影响，伊朗目前禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，实际上将海峡关闭。对全球能源供给产生剧烈影响。

2）此次受中东冲突主要会影响卡塔尔向欧洲的LNG出口，在2025年欧洲天然气进口占比10%左右。同时需要考虑卡塔尔作为全球第二大LNG出口国，占全球LNG供给20%，均需通过霍尔木兹海峡，会极大冲击全球LNG供给。

3）此次冲突对于欧洲的影响首当其冲（天然气依赖强），其他地区终端能源价格的上涨也会紧随其后，继续强烈推荐户储板块！若局势持续僵持，不排除会复制2022年俄乌冲突行情。

-艾罗能源：公司是户储领先企业，欧洲收入占比7成。第二曲线工商储今年表现亮眼，积极布局的第三曲线大储，或将提前迎来突破。

-阳光电源：公司是全球光储龙头企业。过去几年重点发力的储能业务，已经连续多年实现高速增长，储能具备全球竞争力。

-固德威：户储领先企业，渠道积累与技术耕耘深。Q3受澳洲需求推动，经营拐点已现。

-德业股份：户储领先企业，新兴市场的布局已形成差异化竞争优势。制造综合竞争优势强，会持续受益于各市场户储需求爆发。

其余：锦浪科技、首航新能、科士达、正泰电源、派能科技等。

游家训、蒋国峰

据北向财经，受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡这一至关重要的油气运输咽喉要道陷入停滞，而全球约五分之一的海运石油和液化天然气要从该海峡运输。

能源价格上涨预计催化户储需求。

英国、澳洲陆续发布户储补贴或增加补贴政策，荷兰取消净计量电价，＃看好2026年全球户储β。

英国政府宣布150亿英镑的“温暖家园计划，旨在通过赠款和贷款的形式，升级多达500万户家庭的能源设施，包括安装太阳能组件、电池储能、热泵等。

2025年12月，澳大利亚政府宣布将在未来4年内将户储补贴预算从原先预估的23亿澳元大幅增加至72亿澳元。据澳大利亚能源市场运营商（AEMO）数据，截至2025年6月，澳大利亚累计储能装机约5GW/10GWh。

据DNE数据，荷兰2025年安装2.08GW的太阳能发电量，净计量电价的逐步取消预计激励越来越多的公民安装家用电池储能系统。

户储：艾罗能源、德业股份、固德威、锦浪科技、科士达等。

风险提示：政策变化风险、竞争格局恶化、储能需求不及预期。

1）美伊冲突带动能源涨价，全球户储需求预期上修。伊朗已采取行动关闭霍尔木兹海峡，该通道承担了全球20%左右的油气贸易，将推动国际原油/天然气价格走高，进而带动电价上涨，户储投资回报期缩短。能源安全的恐慌情绪冲击下，预计户储需求或超预期，叠加澳、英、乌克兰等市场高增，我们上修今年全球户储装机增速从10%到30%+。

2）伊朗局势下能否再现2022年俄乌冲突下的户储增速？我们认为不排除这样的可能性，核心要看冲突的烈度与持续性。22年俄乌战争带来户储大行情，主要是欧盟与俄罗斯天然气交易彻底脱钩，能源供给永久性收缩的预期强化。相比之下，伊朗局势更多是石油/天然气的物流运输受阻，因而需求持续性的核心是看霍尔木兹海峡的封锁严格程度和持续时间。若封锁超3个月，或

将带来持续的油气供需缺口。

3）更重要的是，户储（乃至整体储能）的发展逻辑已从新能源配套逐渐发展到能源安全。考虑到全球地缘政治冲突不断，能源领域的博弈战屡见不鲜，各国对能源安全的重视程度提升，过去一年以来澳洲、英国、波兰、匈牙利、印尼相继发布户储政策即为印证。后续不排除后续有更多市场出台政策，带来户储需求的持续增长。

4）户储板块全年业绩不排除进一步上修。相关：德业、艾罗、固德威、锦浪、派能、禾迈、昱能等。

4、补贴加码、地缘冲突，全球户储需求高景气【中金电新】

欧洲各国补贴持续加码。

匈牙利：2025年12月，匈牙利政府推出总预算1000亿匈牙利福林（约合21亿人民币）的户用储能补贴，每户补贴最高可覆盖超80%的投资成本，政府预计带动至少4万套户储系统安装。

英国：2026年1月，英国推出发布“温暖家园计划”，推出150亿英镑用于支持家庭能源系统转型，包括光伏、储能、热泵等产品。

波兰：2026年，波兰计划延续“我的电力”储能补贴计划，计划拨款5亿兹罗提用于支持户用光伏及储能安装。

俄乌冲突及伊朗局势或进一步催化欧洲户储需求。4Q25-1Q26，俄罗斯持续对乌克兰能源基础设施发动打击，乌克兰电力供应短缺、停电问题困扰民众，户储成居民生活保障供电稳定的必需品。此外，伊朗局势动荡或推动石油天然气价格，我们预计对欧洲能源价格及居民电价造成影响，进而凸显户用光储经济性，催化户储需求。

澳大利亚加码户储补贴，短期退坡引发抢装需求。2025年12月，澳大利亚能源部对“家用电池补贴计划”进行改革，补贴总金额从原先的23亿澳元增加至73亿澳元，计划到2030年将实现40GWh的户储装机，可保障澳大利亚户储中长期高增需求。短期看，我们预计2026年5月起补贴退坡或引发抢装需求，短期需求强劲。

各国补贴政策加码、地缘动荡持续催化户储需求，叠加短期出口退税、澳大利亚补贴退坡或引发户储抢装需求，众多户储企业排产持续向好，建议关注相关户储企业。

曲昊源/李茂正/季枫/杜懿臻

据美国智库数据，美国和以色列联合封锁伊朗每日160万桶原油出口的情况下，国际油价将涨至每桶70美元至80美元区间；如果美以两方直接对伊朗石油生产和运输基础设施发动军事打击，这将长期影响伊朗原油供应，在这种情况下，国际油价可能升至每桶100美元上方。

油价大涨，传统能源成本攀升，能源安全焦虑。我们认为在此背景下，欧洲有望加速海风建设。

英国AR7结果超预期，AR8有望2026年年中落地结果（时间超预期），以英国为主的欧洲海风需求有望持续攀升。

当前欧洲海风本土单桩产能持续紧张，由于生产延误，Ørsted已与单桩基础制造商SeAHWind终止英国Hornsea3海上风电项目单桩基础供应合同。我们认为中国单桩&导管架产能丰富，有望加速出海。

相关：天顺风能、大金重工、海力风电等。

风险提示：海外订单不及预期，海外海风需求不及预期。

近日，随着伊朗冲突升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡。欧洲从卡塔尔进口的油气需要经过霍尔木兹海峡，航道关闭预计将造成油气供给紧张程度增加，推升油气价格走高。欧洲目前油气消费量占能源结构比重超50%，预计油气价格走高有望推动各国发展海风节奏提速，为国内海风企业出海打开成长空间。

当前时点，欧洲海风建设持续提速，成长景气不断释放，具体来看：

1）英国AR7海风竞配中标规模创历史新高，补贴电价持续提升；

2）“北海九国”联盟、冰岛、欧盟与北约联合签署《汉堡宣言》，提出2050年建成300GW海风项目（跨境项目100GW），有望推动海风成本问题解决，项目落地加速。

3、再次强调，重视十五五风电新一轮景气周期起点。继续推荐“海风+出海”景气赛道。相关：管桩（大金、天顺、海力等）、海缆（东缆、中天、亨通等）、风机（明阳、金风、运达、三一等）&零部件龙头。

事件： 2月28日，云南省发改委等部门联合印发《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》，提出对年产绿氢100吨以上的新能源制氢一体化项目，投产起连续三年给予最高13元/公斤补贴。同时，文件提出引导在曲靖、昭通、红河等结合炼化、化工降碳需求，布局“制氢-合成氨-甲醇-可持续航空燃料”等链条项目。

影响： 在0.4元/度的用电价格下，绿氢单位生产成本约为25元/kg，13元/kg的补贴将直接使绿氢成本降低至灰氢相同水平，将使绿氢耦合生物质制绿色甲醇的成本从约5000元/吨下降至约3500元/吨，使绿氨的成本从4300元/吨下降至2000元/吨，直接解决了工业企业使用绿氢进行原料替代的经济性问题。我们统计云南地区已投产的规模化制氢项目产能约为3000吨/年，预计在政策引导下，云南绿氢氨醇项目有望快速增加。

展望： 本次文件是在"十五五"政策酝酿期出台的区域性先行方案，有望进一步提升市场对全国性绿氢补贴政策的预期，同时，国家能源局近期多次发声，表示在“十五五”期间推动可再生能源制氢氨醇等非电利用规模跃升。我们认为“两会”前后氢能板块的市场预期有望不断提升。

1）绿氢氨醇投资运营商：嘉泽新能、佛燃能源、电投绿能、中集安瑞科、金风科技、中国天楹、复洁科技。2）绿电制绿氢关键装备-电解槽生产商：华电科工、华光环能、昇辉科技、双良节能。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！