电表+储能更新 1、第三批电...

发布者：乐晴

25三批次电表均价迅速修复，a级别单相表单价回到213.30元/只，已经上升到接近历史新高的位置（历史最高单价222元./只），bcd级别表价格均有所提升。同时，行业玩家也在快速下降。后续国内电表将迎来毛利率的迅速修复，意味着国内电表行业将重新进入高盈利区间。

1）行业毛利率上升至40%。新款电表成本在120左右（核心计量+mcu、安规芯片、继电器、超级电容、表壳+铜材），当下价格213.30，电表成本偏固定。

2）头部企业或将加大dg。过去2年毛利率的大幅度下降，一方面来自于惩罚分数从1、0.5调整到2、0.1，当下调整到1、0.3，另一方面来自于玩家数量的急剧增长。我们从该批次单相表的玩家来看，数量并未出现明显的下滑。行业cr10已经从高峰40%下落到25%左右。如果26一批次电表玩家数量下降，我们认为价格或进一步上升，cr10也将逐渐上行。

该批次价格出现意味着明年下半年国内行业毛利率的迅速修复（从20%上升到40%+），利好国内电表企业，同时也意味着海外电表龙头企业在国内业务上后续进入稳定利润贡献的阶段。海外利好三星医疗、海兴电力、威胜控股。国内利好炬华科技（公司国内电表业务纯粹，且叠加天兵科技IPO）、友讯达、迦南智能（这两家预期差较大，且市值较低）、万胜智能。

明确涨价。新标准综合单价从167到247，毛利率有望大幅修复至45%以上。

有望放量。上一轮电表周期2020年新标准出来后，持续放量，这一代电表2026年起有望放量。且由于评标规则靶心价收缩，行业头部格局有望集中。

国内周期拐点+估值历史低位+配用电出海

1）国内电表经历自2023年起三年多降价，迎来新周期拐点，量价齐升，往26年展望基本面有望迎拐点向上，周期拐点轻估值重弹性。

2）AIDC定制设备需求锁了海外维谛、伊顿、台达、西门子等大厂部分产能，通用设备需求会外溢到中国企业，而中国企业份额较低，目前已经开始有加速迹象，。

内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》，明确：2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/kWh，日内全容量充电次数不得超过1.5次。

2026年补贴标准较2025年的0.35元/kWh下降20%，但显著好于之前市场预期（减半/取消）。

结合近日出台的全国性容量电价指导文件，此次内蒙古的通知一方面是在响应全国指导性文件，也体现了省级政策的延续性。后续更多容量政策的接力是大趋势，会显著提升国内储能电站的盈利，国内大储的需求将超预期且有持续性。阳光电源、阿特斯、盛弘股份、天合光能、西典新能、海博思创、上能电气、科华数据等。

内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。

各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，内蒙、河北、新疆等省份已探索实行容量补偿机制，其中内蒙古2025年独立新型储能电站按放电量执行的补偿标准为0.35元/千瓦时。

【国内储能容量电价政策有望陆续出台，大储迎经济性拐点】储能作为调节性资源，在促进新能源消纳方面作用不容小觑，储能将受益于光伏风电装机高增。目前从多个省份的实际情况来看，基于容量电价/容量补偿、峰谷套利、辅助服务等收益，储能已具备较高的经济性。11月10日，国家发改委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，明确大力发展新型储能，挖掘新能源配建储能调节潜力，健全完善新型储能容量电价机制。顶层指导下全国范围/各省份储能容量电价/补偿政策有望陆续出台，国内储能需求有望超预期。