存储更新 ①最新的闪存提价消...

①最新的闪存提价消息推动，隔夜海外存储巨头闪迪、希捷、美光科技等冲击新高，闪迪大涨11.89%。高盛把闪迪目标价从140美元暴提至280美元。

②长鸿高科与新存科技(武汉)有限责任公司签署“增资认购协议”，长鸿高科拟出资1亿元人民币认购其部分股份，向加码存储芯片迈入第一步。

尽管美光的前置准备（本季度启动初步场地准备）和最终目标（所有晶圆厂 2041 年完工、2045 年底全面投产）都没有发生改变，但四座设施的具体施工起始时间均有一定程度的延后 ：

Fab 1：原计划 2025Q4 动工、2028Q2 末完工；现计划 2026Q2 动工、2030Q3 完工。

Fab 2：原计划 2028Q3 动工、2030Q4 完工；现计划 2030Q4 动工、2033Q4 完工。

Fab 3：原计划 2033Q3 动工；现计划 2035Q3 动工。

Fab 4：相较原计划延迟一个季度。

我们与管理层进行了财报后的交流，并总结了以下关键要点。

-12 月季度指引假设比特增长为个位数百分比，平均售价（ASP）增长为两位数百分比，定价持续向好，而供应不足的环境（预计将持续）增强了管理层的信心。

-公司预计数据中心 EB 市场将增长 40% 左右，而公司在该领域的增长速度预计将超过市场，以争取市场份额。

-库存保持正常偏低水平，管理层致力于通过合理分配出货量和努力按真实需求发货来避免库存积压。公司预计将实现可持续增长，供应与市场保持一致。

-目前公司产能已满负荷运转，强调其生产水平健康，无意增加产能，因为产能扩张周期超过 18 个月，需要看到需求持续增长超出当前水平。9 月份客户主动寻求供应的行为变化只是近期现象，预示着未来需求良好，但公司认为距离考虑任何程度的产能增加还很遥远。

-关于运营支出，9 月季度多出的一周贡献了约 1100 万美元。展望未来，投资者应将运营支出模型设定为与 9 月季度相似的绝对金额水平，因为公司将继续投资于增长和超大规模客户认证，包括 SSD 和 HBM 的进步。

-Stargate 客户认证进展顺利，符合预期。

-虽然没有明确的指导，但 F3Q 的业绩历来受消费者业务季节性下降的影响。

-买入Bics8 的产量持续增长，该节点占本季度总出货比特的 15%，预计到 2026 财年末将达到比特产量的主要部分。向 Bics8 过渡期间，成本预计将继续下降，但预计会逐季度波动。

-鉴于公司目前已实现净现金流为正，其资本回报政策包括股票回购，管理层计划在未来制定并公布该政策。

1）不同以往自主可控的单一逻辑，这一轮大陆存储扩产叠加了全球景气度周期，大陆的供给缺口更加严峻，这是此轮存储设备行情最底层逻辑变化，至于明年两存是扩12w片还是15w片，并不重要，核心是产业趋势。

2）自主可控+景气周期共振带来的结果是：大陆存储扩产中长期空间至少提升一倍以上。

①需求端，AI加持下，全球存储产能从400w/月到800w/月可以预见；

②供给端，海外存储厂扩产具有一定纪律性（更倾向以价换量），中国存储厂将成为后续全球新增产能主要贡献者；

③中远期，800w/月*50%=400w/月，大陆存储扩产空间至少10倍，如果叠加先进工艺下的价值量提升，空间有望达到15倍以上。

3）最后，市场仍有不少投资者惯性思维大陆存储产业没有好的公司，不同于先进逻辑产业链SMIC与台积电的巨大差距，长存+长鑫具备全球竞争力，完全不输两万亿市值的美光，可以参与全球竞争，三星买长存Xtacking专利、LPDDR5X业界最薄等等都是证明。

景气度周期+国产替代，存储扩产中远期空间至少上修一倍以上，应该乐观看待此轮存储设备大级别行情。相关梳理，不构成投资建议-存储高敞口：拓荆、京仪、中微等；存储0-1放量弹性：骄成、飞测、长川、精测等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！