核电+高能同步辐射光源更新 ...

成为全球唯一运行并实现钍燃料入堆的熔盐堆，标志着第四代核能技术取得重大突破。

实验堆关键设备100%国产化，整体国产化率超90%。计划2030年前建成30兆瓦研究堆，2035年实现百兆瓦级示范堆并网发电，推动商业化应用。

核电机组的年发电利用小时数常年保持在7000小时以上，位居所有电源之首，而且在生产过程中不排放二氧化硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。

我国钍资源储量丰富，钍基熔盐堆可以助力能源独立。我国的钍基熔盐堆能源系统（TMSR）制定了实验堆、研究堆、示范堆三步走发展战略。

根据规划，今后还将在甘肃建立世界首座小型模块化钍基熔盐研究堆，用于高功率、高辐照工况下钍基熔盐堆科学问题与关键技术的工程热验证。

产业链部分厂商中，方大炭素与中国科学院先进核能创新研究院决定建立战略合作关系，双方一致同意在先进核石墨与碳基材料、高端熔盐及其应用等方面开展多层次多形式的紧密技术合作。兰石重装国内核电用板式热交换器主要供应商市场占有率国内第一。公司在高温气冷堆、钍基熔盐堆技术等四代核电领域具有丰富的技术储备和产品销售。

位于北京怀柔科学城的国家重大科技基础设施-高能同步辐射光源（HEPS）于10月29日通过工艺验收。专家组认为，经过六年多的建设，高能光源综合性能达到国际同类装置领先水平，实现了我国同步辐射光源的代际跨越，培养了一批高水平人才，将为满足国家战略需求、解决重大前沿科学问题和核心关键技术提供有力支撑。高能同步辐射光源就像一双“探索微观世界的超级眼睛”，建成后可发射比太阳亮度高1万亿倍的光。

作为世界上设计亮度最高的第四代同步辐射光源，将能够帮助科研人员更好地“看清”微观世界，揭示物质微观结构及其生成演化过程和机制。根据新思界产业研究中心报告数据显示，我国辐照加速器市场尚处于发展初期，处于快速扩张布局阶段。我国辐照灭菌潜在市场空间可达到55亿元左右，辐照改性行业产值有望达到300亿元左右，辐照热缩材料市场预计到2026年市场规模预计将达到261亿元左右。

国内部分厂商中，东方钽业具有自主生产超导铌材及各类射频超导铌腔的能力，包括射频超导腔主要应用于高能同步辐射光源（HEPS）、加速器驱动嬗变研究装置（CiADS）等国家大科学装置。爱科赛博承担了上海同步辐射光源急需的大功率静态和动态电源研制和生产任务，提供的产品稳定度、跟踪精度、网侧功率波动等指标达到或超过同期国际同类产品水平。

核心投资规模

新增核电投资规模达 800 亿美元

关键战略合作

- 西屋电气（Westinghouse）、卡梅科公司（Cameco）、布鲁克菲尔德资产管理公司（Brookfield Asset Management）与美国政府达成新战略合作，旨在加速核电部署。

-合作目标是采用西屋电气技术，在美国建造 “至少价值 800 亿美元的新型核反应堆”。

-这一合作呼应了美国核电相关行政令 —— 其中明确提出 “2030 年前推动 10 座设计完备的大型核反应堆开工建设” 的目标。

美国政府参与权益规则

权益生效条件：美国政府需做出最终投资决定（FID），并签订 “在美国建设总价值至少 800 亿美元的西屋电气新型核反应堆” 的最终协议。

现金分配权益：权益生效后，若西屋电气在授予参与权益后产生的现金分配超过 175 亿美元，美国政府有权获得超出部分的 20%。

IPO 相关权利：若满足以下两个条件，政府可要求西屋电气进行首次公开募股（IPO）：一是参与权益在 2029 年 1 月或之前生效；二是 IPO 估值预计不低于 300 亿美元。

权益转换规则：若触发 IPO，政府参与权益将转换为 5 年期认股权证，可 “按 IPO 实体公开价值扣除 175 亿美元后的金额，认购相当于该实体 20% 公开价值的权益类证券”。

瑞银核心观点：

-此次合作标志着美国政府进一步支持对国家利益至关重要的产业（此前案例包括美国国防部与 MP Materials、Trilogy Metals 的合作）。

- 正如我们此前所述，大规模发展核电被视为支撑人工智能（AI）运行的关键要素之一，对 “维持全球领导地位” 和保障国家安全具有重要意义。

-该合作与核电行政令中设定的目标一脉相承，目前相关目标已取得多项进展与实际行动 —— 例如近期公布的 “双面神计划”（Janus program），旨在 “不晚于 2028 年 9 月 30 日在美国国内军事设施部署一座由陆军监管的核反应堆”，以及美国能源部（DoE）反应堆试点计划的设立。

补充细节：

-产业赋能：官方声明称，新型核反应堆将 “重振核电工业基础”（详见我们关于核电扩产工业计划重要性的相关报告）。

-ESG 相关合作：卡梅科公司与布鲁克菲尔德资产管理公司已与美国商务部（DoC）签订具有约束力的条款清单。

- 反应堆重启进展：桑蒂库珀电力公司（Santee Cooper）已批准与布鲁克菲尔德资产管理公司的独家谈判意向书，拟重启南卡罗来纳州两座部分建成的 AP1000 核电机组建设。

另一项 2029 年大型反应堆重启计划

-除上述合作外，谷歌（Google）与下一代能源公司（NextEra）签署协议，计划重启 2020 年关闭的杜安・阿诺德核电站（Duane Arnold plant）。

-双方签订了为期 25 年的电力购买协议（PPA），将采购该核电站的电力，并同意进一步探索在美国部署核电的可能性。

-该协议有望 “为谷歌在爱荷华州不断扩张的云基础设施和人工智能设施供电，同时增强当地电网可靠性，创造数千个直接和间接就业岗位，并带来大量经济投资”。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！