有色+房地产+白酒+化工更新 ...

①金属上涨潮卷土重来，Comex白银涨近8%。印尼计划削减产能，伦镍单日暴涨6%，创近一年新高。

②个人购房满2年，卖出时免征增值税。

③i茅台：将上线1499元/瓶普茅。

④聚酯PX、PTA价格创近一年新高。

财政部、税务总局发布关于个人销售住房增值税政策的公告。个人（不含个体工商户中的一般纳税人，下同）将购买不足2年的住房对外销售的，增值税率由原来的5.3%降至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。本公告自2026年1月1日起施行。

12月22-23日，住建部工作会议召开，研究部署“十五五”时期和2026年重点任务。明确提出要充分认识二手房交易占比上升是今后一个时期的趋势，把新房市场和二手房市场作为一个整体来看待”。

开源证券研报指出，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，2025年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。

在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。

事件：2025年12月30日晚，茅台发布53% vol 500ml 贵州茅台酒即将上架，还包括有年份茅台、精品、生肖、陈年、文化酒等。投放量上，我们理解公司将基于供需适配、市场稳定、防止炒作的原则设定计划。

点评：我们认为该举措整体符合预期，公司取消分销后需要寻求更优的销售方法，而通过i茅台是更高效、有效的手段，可以触达更多长尾消费者，体现出公司正在根据不同产品的受众定位和市场特性，建立“自售+经销+代售+寄售”的多维协同销售模式，向批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域等多渠道全面布局协同发力转变。同时，我们认为1499的直销价格有益于公司保持利润及收入的稳定。

从批价角度看，可能1499的价格会很大程度上引导市场中散瓶飞天的销售价格，整箱可能略高于散瓶。

从产品结构上，i茅台上线的产品矩阵，很大程度上彰显了以公司经典系列为塔基，经典系列和生肖系列为塔腰，陈年系列和文化系列为塔尖的运作方式，引导消费者更全面认知茅台。

1）央行发布数字人民币2.0方案，一是明确数字人民币可以计息，解决了银行推广的动能问题；二是聚焦产业化应用，主要从三个维度展开：大宗贸易及一般贸易项下的收付汇款结算；在银行系统中推动去美元化，替代美元信用证融资业务；贷后管理，对资产融资、银行贷款、信用证资产及数据跨境流动进行闭环运营。

过去现钞转到数字人民币有一个手续要求确认，但现在颁发的政策相当于账户上有多少存款，理论上就有多少数字人民币，不需要确认，相当于自动转换了。1月1号开始，银行体系的人民币就直接变成数字人民币。央行强调要在2026年1月份以后扩围数字人民币，当下的运营机构有十家，包括六大行加上招商银行、兴业银行等古份制银行、城商行，名单预计在元旦后发布。

如果在明年5月底之前，第二批的银行扩围机构和专业机构，大概有二三十家进入市场的话，相信未来到2030年可以做到100万亿外贸交易金额。支付结算央行还没有提出要收费，收费估计各个银行自己制定政策，预计即便收费也是比较便宜的，比如当下银行收取的费用一般都在千分之一到千分之一点五，不超过千分之二，如果是数字人民币会更便宜，绝对不会超过千分之一，按笔一笔收一块钱或者两块钱都有可能。

从人民币国际化战略来讲，要实现从结算货币到投资货币，再到储备货币这个最高形态的发展，就需要在资本项下发力，即要求数字人民币也可以对外投资，比如在境外开展大量基建项目，或投一些其他商贸项目，或做一些其他金融领域的投资，建立合格投资人等等。

2）数字人民币落地优势：

结算效率高：Swift系统在整个结算中，一般需要3~5天时间，像港口、边境口岸、机场、跨境电商等一般贸易企业，开信用证通常在银行要一个礼拜到半个月，数字人民币效率绝对显而易见。

成本与杠杆优势：信用证成本很高，在银行开信用证没有50%保证金不行，例如相对规模大的贸易企业，年化利率在7%~8%。数字人民币当下虽然没有正式推出信用证，但我们和建行、中行等几个大银行做了一些尝试，成本可控制在年化4%~5%，开信用证3分钟以内就能开出，杠杆率很低，10%~20%即可。

功能实用：通过闭环运营解决融资难、融资贵问题，智能合约可避免账期，替代银行保理业务，全流程可溯源，杜绝洗钱、转移资产、虚假贸易等现象。在未来的2030年十五五建设金融强国的规划当中，信用证一定按照央行的战略要求，在当下的中国的十大银行体系当中要替代30%。

站在国家层面，数字人民币还有重大功效，即金融安全，新年后国家在军费、特别费用支出、安全部门等部门费用支出，可能大规模使用数字人民币，且数字人民币在税务应用基本上可以替代金税四期，以后缴税都要用数字人民币（可能），包括十五五推出数字证券，也都在央行规划中。

现存挑战：1.0 阶段因不计息导致用户持有意愿不足、银行推广动力有限；2.0 阶段虽明确计息规则，但数字人民币与产业、产品及场景的结合缺乏成熟机构深入研究，场景开发不足；部分国家（如越南）对数字人民币应用态度不积极。

不过，中国银联二维码在C端应用已经比较广泛，包括在老挝、柬埔寨等地，随着陆海新通道政策落地，相信数字人民币应用将掀起一阵高潮。此外，供应链金融推广多年成效有限，与数字人民币结合不足有关。当前宁波跨境结算科技已推出成熟供应链金融产品并交付银行使用，预计2026年内贸供应链金融、消费金融及替代美元信用证等产品将陆续推出，形成立体化应用体系。

截至12月30日，美元兑人民币中间价为7.034。关注炼油炼化板块在人民币升值假设下炼厂原油进口成本端利好。

我们按照原油价格60美元/桶，2026-2027人民币汇率7-6.8-6.5进行测算，中国石油、中国石化、荣盛石化将分别在成本端节约：70/175、175/437、35/88亿元。

持续关注炼油利润修复、PX-PTA价格价差修复、人民币升值假设下及硫磺贡献利润增量背景下 炼化企业盈利改善。中国石化、中国石油、荣盛石化等。

价格：本周聚酯产业链产品价格出现不同程度的上涨，截至12月29日，PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、BOPET价格分别为7453、5075、6550、6030、7475元/吨，较上周+5.83%、+4%、+1.55%、+3.97%、+0.5%。

变化：PX价格上涨，叠加下游涤纶长丝、BOPET反内卷，以及PTA装置检修影响，行业价格持续上涨。近期PX上游甲苯/二甲苯受海外调油需求带动需求增加，推动PX供应偏紧，PX价格持续上涨。此外行业反内卷情况不断， 涤纶长丝方面，

12月19日，涤纶长丝行业宣布自律减产保价，并于12月24日开始落地，POY启动减产10%，FDY继续减产至15%，后续根据春节时点持续扩大减产，期间按周监督检查；BOPET方面，

存量订单充足叠加原料价格上涨推动，12月22日开始价格夯实稳步上涨趋势； PTA方面， 12月25日，华东一套360万吨PTA装置因故降负运行，具体恢复时间待定，行业短期仍有其他装置处于检修状态。

总结：聚酯产业链具有极强反内卷潜力，具备的条件包括产能投放接近尾声、需求持续增长、头部企业市占率较高、民营企业居多带来以利润为导向的发展需求，因此聚酯产业链有望率先走出板块性行情。

相关梳理（不构成投资建议）：

PX：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹；

PTA+涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、三房巷、东方盛虹等；

BOPET：双星新材、恒力石化、百宏实业、东材科技等；

瓶片：万凯新材、三房巷、华润材料、恒逸石化、荣盛石化；

涤纶工业丝：海利得、尤夫股份、三维股份、百宏实业、恒力石化等；

涤纶短纤：华西股份、新凤鸣、恒逸石化等。

22年以来，国内碳纤维价格持续下跌，当前碳纤维行业已处周期底部。碳纤维价格的下跌，一方面是因为国内新增产能陆续投放对供给端造成冲击，另一方面则是因为全球宏观经济下行等因素导致部分终端需求不及预期，致使碳纤维供过于求。

然而值得注意的是，目前碳纤维价格下跌已逐步筑底企稳，进一步下探空间有限，根据百川盈孚数据，截至2025年7月24日，国内碳纤维价格为83.75元/kg，同比下降8.2%。

碳纤维产品价格下调、毛利水平的下降，致使碳纤维生产企业的业绩承压，目前多数生产企业处于亏损状态，截至25年7月18日当周，碳纤维行业平均毛利润为-0.83万元/吨，但较年初已有明显改善，碳纤维行业平均毛利润较年初增加1.25万元/吨。

反内卷有望提升碳纤维行业景气度。根据百川盈孚数据，截至目前我国碳纤维产能为15.95万吨。根据百川盈孚统计2025-2028年我国碳纤维的新增产能共约46.53万吨。但是，考虑到当前多数生产企业仍处于亏损状态，目前各家企业规划产能的实际放量时间可能会出现延后。

同时，“反内卷”的逐步推行将有助于行业供给的收缩和集中度的提高。另外，第三方机构所统计的主要是民用级别的普通碳纤维，如T300-T400等级，目前T700及以上等级的碳纤维仍主要依赖进口，对应市场仍呈现供不应求的状态。

下游风电、体育休闲、航空航天等领域需求持续向好，国产替代进程加速。需求方面，根据赛奥碳纤维数据，2024年全球碳纤维的需求量为15.61万吨，同比增长35.7%。

2024年中国碳纤维的总需求为8.40万吨，同比增长21.7%。从具体应用看，2024年我国体育休闲领域对碳纤维的需求量为2.55万吨，占碳纤维下游总需求的30.3%；风电领域对碳纤维的需求量为2.20万吨，占碳纤维下游总需求的26.2%；航空航天军工领域对碳纤维的需求量为0.90万吨，占碳纤维下游总需求的10.7%。

我们认为随着碳纤维价格的企稳，拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利情况将逐步好转。同时，伴随着低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复，具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商将明显受益。吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰、上海石化、中简科技、精工科技。

风险提示：政策进度不及预期，产能淘汰进度不及预期，行业景气度波动风险

‍*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！