游戏更新 1、游戏观点周度更...

观点维持：关注Q1新品/事件催化

【巨人】超自然1-2月运营强度不断加码。【三七】生存33天再超预期。其他Toppick【华通】估值性价比高、回购再启动【恺英】Q1新品及EVE等。

H关注【贪玩】Q1新品催化+allinAI【心动】1月小镇海外，A关注【完美】异环3测【泰岳】代号LOA再测【吉比特】。

重点公司更新（不构成投资建议）：

【巨人】《超自然》元旦以拉活为主（新怪物、跨年夜/元旦活动等），免费榜维持高位。后续内容丰富，新地图预计1.15上线、1.23周年庆活动很多（关注DAU）。本周小红书粉丝周环增3W+至208W，维持高增。《超自然》港澳台版已上线1个月，流水趋势稳步向上。

【三七】《生存33天》元旦再超预期，微小畅销榜登顶TOP1，具体情况小窗。Q1产品催化多，1.15自研MMO《RO世界之旅》Q1自研《斗罗：零》《斗破》小游戏均值得期待。

【华通】国内《奔奔》APP维持30-40、微小畅销榜升至TOP15左右。WOS圣诞后回落；KS/TTM保持稳中有升趋势。再开启3-6亿回购，用于实施股权激励或员工持股计划。

【恺英】老产品稳定。SLG《三国：天下归心》12.23开启付费测，此前全渠道预约破150W。

【心动】老产品近期稳定。关注《小镇》海外26.1.8上线，海外预约已破百万。

【吉比特】《九牧之野》畅销榜回落至60。《问剑长生》11月底境外上线后稳定。《道友》本周微小畅销榜略回落至4-5。老游戏平稳。

【泰岳】新品LOA上周测试后回落，未有明显起量。老产品《旭日》圣诞后有所下滑。

【完美】老产品稳定，《新梦诛》元旦版本拉升。《异环》三测招募开启，预计海外测试时间相近。

【冰川】海外新品《X-Clash》圣诞后略有回落，但仍在高位。

以下不构成投资建议！

1月3日《生存33天》登顶畅销榜，元旦买量大幅提升（日均投放计划数超过1万条），持续验证三七的小游戏爆款能力，预估该游戏年化有望贡献超过2~3亿利润。

1）2026年将是公司的产品大年，预计Q1有望上线的产品包括日式Q版MMO《代号MLK》（港澳台先行），代理《斗罗大陆：零》。Q2有望上线《赘婿》。我们认为随着治理风险落地，公司蛰伏期正式结束，经营层面将不断回暖。

2）重视公司SLG出海的产品储备，三七是第一批SLG成功出海厂商，Puzzle&Survival上线五年至今流水仍然平稳。目前有10款SLG储备，期待东方玄幻SLG-代号GMSLG、美式卡通SLG-XSSLG、生存题材SLG-YLG。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！