生物医药+脑机接口更新 1、...

事件：2025.12.18日凌晨（北京时间），参议院官网显示，搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案（2026NDAA）以77票赞成，20票反对结果获得参议院通过，后续即将送往白宫，由美国总统签署后立即生效。新版本生物安全法未具体点名任何一家公司，规定后续将由白宫管理和预算办公室(OMB)在法案通过后一年内，参考美国国防部等相关清单，制定受限企业名单。

点评：2025年法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑。从全球产业链维度，本土CXO工程师红利、基础配套设施、快速响应、合规高质量交付及在前沿ADC、多肽等新兴技术领域优势显著，全球范围难找高质量“代餐”，龙头公司具备中长期竞争优势，此前经过2024年生物安全法，2025年关税影响，头部公司药明康德股价短期有所扰动，但从2025年实际订单，经营及股价层面公司持续交出超预期亮眼表现。建议关注后续名单公布及行业需求持续性下相关公司订单业绩增长延续性。

当前cxo板块经过2025q4调整，估值性价比凸显，2026年行业经营趋势预期持续向上，头部公司竞争优势延续。产业链梳理：1）外需CXO业绩持续增长：药明康德、皓元医药、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份；2）内需CXO订单及业绩趋势改善：泰格医药、昭衍新药等；3）低估值经营趋势改善：九洲药业、普洛药业等

不构成投资建议！

业绩真空期建议布局2026年医疗科技方向，建议关注AI医疗和脑机接口等主题方向；国家和多地政策持续支持AI医疗和脑机接口，建议关注2026年两会、十五五规划等政策及行业事件催化。

AI医疗近期进展:

蚂蚁阿福：12月16日晚每日经济新闻报道，蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”月活跃用户已经达到1500万，稳居健康管理类AI应用首位，15日发布新版APP后，下载量迅速攀升，并冲上苹果应用商店下载总榜的第3位。

美年健康：公司前三季度主营收入中结合AI技术手段取得的收入约为2.50亿元、+71.02%，主要包括心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、脑睿佳、数智云胶片、眼底AI等收入。

脑机接口近期进展：

阶梯医疗：发布第二代256通道无线植入式脑机接口系统，信号通道数从64增至256，交互效率提升60%，设计寿命8-12年；希望在30年后，全世界有10%的人能用上阶梯医疗的产品；植入式无线脑机接口系统进入药监局绿色审评通道，有望于2028年获批。

脑虎科技：发布我国首款“全植入全无线全功能”脑机接口产品，相较马斯克neuralink公司的国际首款产品，具有更高的安全性，更容易在临床上推广。

博睿康：半侵入式脑机系统NEO已有32位颈部脊髓受损患者在全国11家医院完成植入手术，计划于近期向国家药监局提交三类创新医疗器械注册申请，有望成为国内首个上市的植入式脑机接口产品。

不构成投资建议！

公司拟以自有资金1-2亿元回购公司股份，本次回购的股份将在未来适宜时机用于员工股权激励及/或员工持股计划，并在公司披露股份回购实施结果暨股份变动公告日之后的3年内转让。回购股份价格：不超过人民币150.00元/股（含），该价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司A股股票交易均价的150%。

MicroOLED：视涯科技发布公告，公司将在12.24日上会审议，IPO节奏加快，就2025年来看从过会到拿到发行批文最快大约1个月，拿到批文后路演、询价、申购大约需要1-3个月，我们预计有望最快在明年上半年看到视涯上市。结合眼镜应用，我们认为如META、苹果再选用micro-oled方案制作AR眼镜，价格相比上一代XR产品会有非常明显的下降，若大模型结合眼镜应用效果提升，明年有“卖爆”可能性。

CT布局：CT招标金额保持强势，Q3总招标金额49亿元，10-11月招标46亿元。公司在前段时间的美国RNSA大会上展出了CT球管系列产品，已完成从4MHU到8MHU球管的谱系化产品布局，未来有望贡献业绩增量。医疗器械招标Q3（+29.8%）、10月（+14%）、11月（+14%）同比增速略有放缓主要系从24H2开始招标已经呈现回暖，基数逐步提升，年末预算逐步落地，但招标项目呈现向高端化、中标头部厂商集中化的态势，迈瑞11月中标同比+12%，联影同比+30%。

以下不构成投资建议！

云南白药：专家预计目前经销商库存已恢复良性水平，整体信心回升；托盘商库存超过3个月，专家预计会持续控制在5个月以内。

京东医美：京东医美供应链产品定价比市场价低30-40%，且解决小机构拿货难问题，打破传统厂家垄断性采购模式。

圣贝拉：从前3个月的入住量等指标来看，新店爬坡情况较好，但老店客流有分流。后续深圳福田等地区还有门店加密的空间。

瑞迈特：北美市场：瑞迈特和RH合作紧密。RH增加了针对瑞迈特的销售团队人数，推进中高端的G3X机型进入美国医保，专家预计其将持续抢夺飞利浦的市场份额。此外产品今年在加拿大拿证，为明年放量增加了新的支撑点。

康方生物专家预计卡度尼利的价格可能会随着一线宫颈癌和一线胃癌适应症纳入医保而下降10-20%，预计明年卡度尼利在宫颈癌适应症上的销售增速可能超50%。

澳华内镜澳华内镜渠道库存较大主要系近年软镜设备集采价格降幅较大，目前经销商出货难度大。专家推测今年澳华内镜渠道库存的消化情况并不乐观。

科伦博泰生物：专家判断未来在EGFR突变晚期非鳞状NSCLC的二线治疗领域，芦康沙妥珠单抗，以及依沃西单抗联合化疗，二者合计可能占到约80%的应用占比。

特宝生物：目前医生对于NAs联合派格宾临床治愈慢乙肝的认知率达90%，派格宾增加适应症的获批对其销售促进作用有限

脉冲消融：专家最认可强生的PFA产品（环状导管），主要系其三维标测系统最好，且其TPI训练可定性评估压力贴靠情况。

靶向Lp(a) / siRNA药物：LDL-C和Lp(a)分别是引发ASCVD的主要风险和残余风险。通过药物治疗，目前LDL-C降幅的达标率已达80-90%，药企转向关注最重要的残余风险因素Lp(a)。

临床CRO 25Q4:专家预计2026-27年国内临床CRO行业仍将处于弱复苏状态，2026年行业头部公司的收入增速可能达到15%。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！