PVDF+稀土+生猪更新 1...

根据氟务在线数据，PVDF（涂料级）市场看涨情绪持续升温。受成本端持续上行及企业协同挺价推动，企业预期报价已触及5.0万元/吨，价格跳涨10000元/吨。我们认为，锂电特别是储能端的需求超预期正在蔓延至电解液环节外的锂电材料。与六氟类似，过去几年PVDF价格也是长期运行在成本线以下，强需求背景下企业挺价意愿强烈，涨价行情或仍在初期。

锂电强需求有望带来阶段性供需错配。PVDF下游主要包括锂电、光伏、涂料、水膜等。根据鑫椤锂电数据，2025年1-10月我国磷酸铁锂电池合计装机1240GWh，三元电池合计装机265GWh。

假设11/12月排产环比持平，单GWh磷酸铁锂电池消耗PVDF45吨，单GWh三元电池消耗PVDF25吨，我们测算我国2025年锂电级PVDF需求量约为7.87万吨（YoY+65.4%），若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨。

根据百川盈孚数据，当前PVDF全行业开工率约在70%左右，考虑涂料级PVDF较低的开工率，锂电级PVDF产能或已接近满产，2026年或迎来阶段性供需错配。

我们认为，与六氟磷酸锂类似，PVDF也是名义新增产能明显高于有效新增产能的锂电材料之一，锂电级PVDF供应链导入壁垒高，实际供应的企业或包括孚诺林、东阳光、东岳集团、昊华科技、华谊集团（三爱富）、巨化股份、联创股份、山东德宜、宁夏氟峰等。

我们认为，锂电材料供应链头部集中趋势明显，新增有效产能或集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量或明显低于预期。PVDF标的多是制冷剂标的，近期制冷剂板块受R22价格下跌、2026年配额政策调整等因素影响，股价明显跑输化工指数。近期134a价格上行及R32价格涨价预期稳固有望修复板块信心，PVDF接力制冷剂有望进一步提振板块预期。

事件：11月24日，公司召开董事会审议通过了《关于拟变更公司名称并修订<公司章程＞的议案》，拟变更中文名称为“中稀有色金属股份有限公司”，证券简称变更为“中稀有色”。

核心关注以下几点：

1）全面融入中国稀土集团

公司拥有广东省全部在采稀土采矿证，实现稀土完整产业链布局，拥有仁居、五丰和新丰稀土矿等多个稀土矿山，稀土资源储量近12万吨。此次改名是年初换核心领导后的又一里程碑事件，有望加速融入中国稀土集团，更好发挥自身上游稀土资源优势和粤港澳大湾区地域优势。#变更名称有利于突出公司的品牌优势，与公司战略定位相匹配。

2）钨、铜等同步拓展

公司同步拓展钨、铜等战略性稀有金属资源开发和应用。具体来看，钨资源方面，公司证内钨矿资源6.5万吨，往后开采潜力大；铜资源，公司参股企业大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，铜生产规模超1.35万吨（股权40%，25H1年大宝山公司净利润2.95亿，对应投资收益约1.18亿元）。

广晟（改名后中稀有色）作为集团核心上市公司，24年是加入集团元年，站在当下无论从管理层还是业务协同方面公司与集团已实现深度融合，并且名字变更已提上日程，后续的资源整合有望加速。

更为重要的是，公司在稀土集团的定位逐步明确【集团打造双上市公司平台意愿强烈】，可以“一起做增量”（涉及矿产资源和分离厂），在分离厂优化整合大背景下公司核心价值凸显。

核心结论：反内卷 & 行业亏损双管齐下，10月母猪产能去化明显提速，或进一步抬升26年猪价中枢，而优质龙头猪企成本优势仍在继续扩大，继续看好优质龙头猪企。

生猪。10月以来，反内卷倒逼行业被动去产能 & 猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，能繁母猪淘汰量明显增加，根据各机构统计数据，10月母猪产能去化明显提速：1）国统局 & 农业农村部，10月末全国能繁母猪存栏3990万头，环比-1.1%（前值为-0.1%），自24年6月以来首次回落至4000万头以内；2）涌益咨询，10月能繁母猪环比-0.8%（前值为-0.5%）；3）中国畜牧业协会，10月能繁母猪存栏环比+0.2%（前值为-0.1%）。而根据上市猪企25Q3业绩来看，行业养殖成本方差仍大，优质龙头猪企成本优势继续扩大。整体来看，行业全面亏损 & 政策调控产能双管齐下，预计母猪产能去化有望持续加速，或进一步抬升26年猪价中枢。继续重点推荐牧原股份、温氏股份，关注边际改善显著的XXW，小猪关注神农集团、德康农牧、东瑞股份、XWF、中粮家佳康等。

后周期。根据《参学海大新总部有感》，海大集团董事长薛华提到公司2050年饲料销量目标是1亿吨，其中海外内各5000万吨，更加明确海外市场的长期发展目标，亦充分彰显公司持续发展的决心。海大控股在港股独立IPO或为公司海外业务发展搭建更好的平台和组织架构，以及后续可能的海外团队激励，支撑海外业务更好的发展。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！