策略+宏观更新 1、交易台 ...

中国多家银行暂停 5 年期定期存款产品，这意味着存款利率将持续下行。目前短期存款产品的利率普遍略高于 1%，而长期产品的停售或促使更多储户转向其他投资渠道，这可能对股票市场有利。从行业来看，高股息板块将成为受益者—— 这类资产平均股息率达 4%-5%，且波动率相对较低。

此外，中国推出了面向全球的药品价格系统，允许制药企业公示价格并接受公众查询，这将助力中国创新药 “走向全球”。

要闻速览

-银行 / 存款：中国六大行暂停 5 年期大额存单，释放存款利率持续下行的信号，这将推动储户转向短期产品或其他投资渠道。

-锂业：据报道，头部锂离子电池隔膜生产商计划涨价。

-医疗健康：中国上线了药品价格注册系统，这是一个权威的全球价格信息服务平台，可为国内外制药企业提供自愿价格注册和公众查询服务，旨在搭建全球药品价格体系，助力中国创新药 “走向全球”。

- 房地产：上海加强对房地产网络不实信息的监管。

-世纪华通：该公司昨日首次实施股票回购，回购金额达 4.9 亿元，占公司总股本的 0.36%。

宏观：

1. 六大行全面停售5年期大额存单，目前3年期的缺货，2年期的利率1.4%。

2. 交易员们押注美联储鹰式降息。

人工智能：

1. Credo： FY26全年收入同比增长预计将超过170%，AEC仍是公司增速最快业务线。管理层认为ALC的TAM规模最终将超过AEC的2倍。

2. 亚马逊推出最新人工智能芯片，挑战英伟达和谷歌。该芯片的运算速度是上一代人工智能芯片的四倍。

3. 英伟达：预计到2030年，在对加速计算需求不断增长的推动下，数据中心基础设施规模可能达到3万亿至4万亿美元。

4. 大摩上调了对台积电2026年CoWoS产能的预测。2026年产能将达到每月12.5万片晶圆，相较于2025年底预估的7万片，增幅高达79%。

5. 马斯克点名推荐了两只“大型AI股”谷歌母公司Alphabet和英伟达。

6. 奥尔特曼计划全力强化ChatGPT竞争力，或推迟OpenAl广告业务，计划下周推出一款性能超越Gemini 3的新推理模型。

7. 五部门：鼓励地方利用算力券、模型券、数据券等方式 在算力、算法、数据等方面提供便利和优惠。

8. 华泰证券x火山引擎：打造国内首款AI原生交易APP。

9. 杰瑞再次获得AIDC燃机机组订单，金额预计1亿美金+。

端侧：

谷歌12月8日XR特别直播:从眼镜到头戴式设备，以及介于两者之间的所有产品。

半导体：

1. 台积电董事长魏哲家正准备时隔两年半首次访华。

2. 应用材料公司首席财务官称，2026年先进制造设备需求将更为强劲。

新能源：

1. 多家磷酸铁锂龙头企业提价。

2. 卖方：隔膜三方价格再次上涨，SMM 7、9um基膜/涂覆膜各上涨1分钱，鑫椤7、9um基膜/涂覆膜上涨3分/5分。

卫星：

2025卫星互联网产业生态大会将于12月4日至5日在沪举办。上海卫星互联网产业基金筹备启动、“千帆星座”全球战略合作协议签署等。

腾讯：

微信公众号测试“付费加热”功能：可为文章付费投流，支付500微信豆预计可新增125至500次阅读！新增一个阅读大概需要0.1-0.4元。

消费：

1. 经济日报发文：《以新场景大规模应用提振服务消费》。

2. 广德炖锅、卡旺卡奶茶和詹记桃酥——这组“三件套”美食组合强势出圈。

3. 福建发布12条惠台政策措施，支持台胞开设沙县小吃门店等。

脑机：

12月4日至5日，以“脑联世界·智汇上海”为主题的2025脑机接口大会将在“脑智天地”脑机接口未来产业集聚区举行。

稀土：

据消息人士称，中国发放首批简化版稀土出口许可证。

策略观察：

1. 今日成交15934亿，缩量2805亿。今天指数正常回踩，昨天觉得低于预期了，今天立马回踩，回踩得还行，明天应该要稳住这个区间。

2. 板块方面，石油石化、轻工和家电领涨，石化和家电都属于求稳配置型方向，轻工指数里一些小妖票涨停，市值较大的顺灏是卫星。AI核心机构票还是有些买盘的，不管大盘怎么样都在买入。

3. 题材方面，指数回踩，题材轮动也休息一天，就剩下妖股平谭合富表现，消费股前两天炒股东薅羊毛，今天炒到沙县小吃和广德三件套了。端侧卫星这些都还是轮动预期，昨天涨得好的端侧今天就回踩，也验证了预期，看今天调整了一天，尾盘又有资金捞起来做明天预期。

一、市场概况

12月2日A股再现缩量下跌，沪指跌0.42%收报3898点，深指跌0.68%，创业板指跌0.69%，科创50跌1.24%。两市成交额1.59万亿，较昨日缩量近3000亿。全天上涨1544家，下跌3740家。

二、行业表现

分行业看，申万一级行业中，涨幅前五位是石油石化（+0.71%）、轻工制造（+0.55%）、家电（+0.43%）、建筑材料（+0.32%）、通信（+0.37%)；跌幅前五位是传媒（-1.75%）、有色（-1.36%）、计算机（-1.34%）、医药生物（-1.23%）、电力设备（-1.18%）。主题方面，1）福建板块逆势爆发。2）消费局部走强，同庆楼涨停。3）商业航天概念持续强势。4）受AI手机带动，消费电子权重股局部活跃。

三、市场要闻

1）12月1日晚DeepSeek发布V3.2正式版与V3.2-Speciale，推理能力在行业中处于领先位置。能力方面，在推理类Benchmark中，V3.2已达到GPT-5的水平，V3.2-Speciale则在IMO与CMO等竞赛中均斩获了金牌级成绩。机制方面，模型采用稀疏注意力机制降低计算复杂度，使得长上下文任务推理得到显著加速，且性能没有显著损失。

2）国家医保局正式发布《关于开展药品价格登记查询服务的公告》，并与北京市人民政府共同启动中国药品价格登记系统。

四、后市展望和思考

今天强势方向和强势主题相较昨天及上周暂无太大变化。技术面上缩量以及未能站住MA60信号上是隐忧，总体震荡情形仍需观察后续走势。往后看，聚焦结构性机会依然是一个思路，如商业航天、DS概念、以及福建、海南板块的交易性机会。

陈果/杨泽宇

上证综指下跌0.42% 科创50指数下跌1.24%

上证50指数下跌0.51% 创业板指下跌0.69%

沪深300指数下跌0.48% 中证500指数下跌0.87%

中国 A 股总成交额（万亿元人民币）：1.61

今日所有主要指数均走低，上证综指下跌 42 个基点，科创50 指数跌幅超 1%。与之相反，高股息板块表现跑赢大盘，而成长股则出现回调。由于缺乏交易催化剂，全市场成交额也有所下降，当日成交额回落至仅 1.6 万亿元人民币，几乎达到近几周的最低水平。在消费板块中，旅游股是表现最佳的主题—— 因部分主题公园推出了冬季娱乐促销活动；白色家电板块同样走高。成长股普遍遭抛售，但暂无明确的利空诱因。初步反馈显示，此次波动属于健康的盘整，不过交易端仍偏向买方。

资金流向：当前卖出意愿略高于买入（卖出 / 买入比例 1.07:1）；我们当前买入 AI 硬件、GPU 板块，卖出电池及金属板块。（不构成操作和投资建议）

今天市场整体情绪较差，全A跌0.64%，两市成交额1.61万亿、有明显缩水，沪指失守3900点。宽基中仅红利和港股翻红，分别录得0.14%、0.24%的涨幅，科创、创业跌1%左右。债市普遍回吐了此前的涨幅，今天不同期限利率都上行了0.5~1个bp，特别像10年期又开始向11月底的位置突破。

今天的行情其实乏善可陈，主线还是日本加息和美联储主席换人，昨天相对坚挺的A股今天就走出了补跌剧本。行业涨跌差距拉开的不是特别大，主要就是红利类行业上涨，加之个别热点催化，例如字节与中兴合作的AI手机、新能源产业链的减持公告等。临近年底，大的机会无论从时间还是量能上看都不太容易孵化，因此静观其变。

从机构交易的数据来看，机构对权益基金的情绪偏混沌，无论主被动权益，还是固收+与可转债，内部都存在分歧。但债基整体还是在净赎回，今天仅有短债分类净申购。

中央金融委员会办公室分管日常工作的副主任、中央金融工作委员会分管日常工作的副书记王江在人民日报发表署名文章《加快建设金融强国（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，对党的二十届四中全会关于加快建设金融强国的各项部署，金融系统要深刻把握金融工作的政治性、人民性，以高度的政治责任感和历史紧迫感，深入研究细化任务举措，扎实做好金融防风险、强监管、促高质量发展各项工作，推动金融强国建设在“十五五”时期取得新成就。

美国银行全球研究（BofA Global Research）在最新发布的报告中预测，美联储将在12月会议上降息25个基点。

美银此前曾预测，美联储将在12月暂停降息。据CME“美联储观察”，截至北京时间12月3日07:00，美联储12月降息25个基点的概率已升至89.2%。

美东时间12月2日，美国总统特朗普表示，计划在2026年初公布美联储新任主席的人选。

特朗普同日暗示白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）可能是他的选择。

号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos透露，尽管美联储主席候选人面试仍在进行中，但特朗普似乎已倾向于选择哈西特担任这一职位。此次任命可能成为特朗普第二任期最重要的人事决策。

隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.39%，纳指涨0.59%，标普500指数涨0.25%。大型科技股多数上涨，英特尔大涨超8%，苹果、台积电涨超1%，英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta均小幅收涨。另外，加密货币市场全线反攻，比特币大涨超6%，报91834美元，以太坊大涨超7%。

今天植田行长在名古屋的讲话偏鹰，OIS市场定价的12月加息的可能性由此前的58%上升至80%附近。我们观点如下。

【12月一定加息吗？】可能性较大，但是还没到板上钉钉的程度，还需要《日本经济新闻》的后续追踪报导来进一步佐证。

【12月加息意外吗？】其实也没多意外，我们以及市场此前就是觉得要么12月加，要么明年1月加。其实中间差1个月，就加息25bps，对实体经济的长期影响有限。

【为什么提前至12月加？】可能主要还是为了汇率。最近日元贬值明显，日本当局可能想外汇干预。但是美国方面态度是在干预前日本需要先加息（自我努力）。所以日本央行就加息“自我努力”一下。

【加息后日元能稳住吗？】可能也只能短期稳住，长期还是有不确定性。

【加息后会带来风险事件吗？】25年1月日本央行加息后，Deepseek冲击了美股；24年7月加息后，美国非农大幅低于预期，出现了Carry trade 逆转。从历史总结来看，是需要小心的。但是我们认为就仅凭日本加息，还是比较困难的，还需要美国出现一些风险事件（比如说经济数据大幅恶化等）才能催化出大跌。

【如果大跌了怎么办？】参考过去两次日本央行加息后出现的“情绪性”的、“非基本面”的大跌来看，都是宝贵的买入窗口期。

【终点利率有变化吗？】日本央行过去的措辞是“终点利率的下限是1%”，目前同过去表述并未发生明显的改变，长期来看我们认为日本央行也是走一步看一步。我们认为到2026年12月左右，日本的政策利率有望达到1.0%。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！