游戏更新 游戏：多家公司业绩...

腾讯心动和吉比特、三七超预期，并且股东回报诚意满满 ，期待华通巨人财报表现，以及下半年更多公司新品接力。

22年以来全球游戏牛股频出：网易任天堂take-two Roblox等。国内除了暑期旺季、腾网米等大厂今年无新的大作，竞争格局不错（新品易超预期+买量成本不高）等短期逻辑外，我们认为游戏投资还有中期四大逻辑：

1）需求：00 后 90 后+出海是游戏厂商增量市场，很多超预期的产品来自这两个方向。包括部分 A 股公司经过厚积薄发，也拿到了增量。AI 可能带来新玩法，创造新的需求：如 AI 恋爱陪伴、养成类产品实现新的人机交互、UGC 模式 AI 工具助推内容生态繁荣；未来 AI 3D 等也提升优质产品供给效率。

2）部分公司过去五年项目聚焦、研发体系调整，经历两轮版号监管周期留存下来的企业精品打造+长线运营能力提升。

3）游戏围绕品类差异化竞争而非同质化低价竞争。

#）游戏有产品周期但通过工业程度提升、提升项目胜率、降低失败损失，仍可能实现螺旋式上升。

产业链相关梳理：

1）新品验证中期增长驱动：

巨人网络：《超自然行动》验证拓品类、破圈年轻用户；（6月8月金股坚定推荐！）

世纪华通：点点互动Whiteout Survival和Kingshot延续强劲增长；

吉比特：《仗剑传说》《道友来挖宝〉表现较好。后续储备〈九牧之野〉

H：腾讯控股-《三角洲行动》大DAU再获王牌，《无畏契约手游》8.19上线。

心动公司：《伊瑟》再验游戏自研能力+年轻用户平台 Taptap 价值重估。

网易：三端互通焕发新生，利润率提升，高分红

神州泰岳：位置低，DL/LOA新游+AI语音agent Avavox是看点

恺英网络：新游储备多、AI 布局领先

哔哩哔哩：年轻人视频内容社区，后续储备 4-5 个游戏，其中休闲品类值得期待

三七互娱：《斗罗大陆：猎魂世界》高股息。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！