国产算力+半导体更新 ①玉渊...

①玉渊谭天发表文章：《独家观察：美国如何给芯片安“后门”》

②英伟达CEO官黄仁勋在白宫与美国总统特朗普会面后，美国商务部已开始向英伟达发放许可证，允许其H20芯片向中国出口。

③美股ALAB二季度财报超预期，公布后股价涨幅超过30%，当季度收入与下个季度指引，均高于市场预期，公司数据中心交换芯片开始放量。

④芯上微装科举办了第500台步进光K机交付仪式。

事件：8月10日，央视新闻拟人化笔名“玉渊谭天”解读H20芯片后门实现方式。

英伟达已部署大部分芯片追踪监测功能：

回顾美国历史上的“Clipper芯片”先例，并结合今年美国议员推动立法要求在出口受限芯片中加入“追踪定位”和“远程关闭”功能的动向，硬件与软件“后门”在技术上均可实现。此外，美国曾系统设计“片上治理机制”，涵盖许可锁定、追踪定位、使用监测和使用限制等功能，而英伟达芯片已部署其中大部分，只待激活。

H20性能和能效比落后：

文章指出，H20不仅存在潜在安全隐患，其性能和能效也明显落后于标准版H100，整体算力仅约20%，能效比仅0.37TFLOPS/W，低于国内绿色低碳发展要求。该芯片无法满足万亿级大模型训练需求，且与国内节能转型目标不匹配。

我们认为国内政策信号释放频繁，提醒产业链警惕外部依赖与技术安全风险，有助于加速本土替代进程，利好国产算力。

后续密切关注：1）国内先进制程产能扩产节奏、互联网厂商算力需求指引带动国产算力芯片预期提升。2）二线算力芯片厂商IPO进展。3）国内云厂商自研条线进展。看好本轮国产算力持续性。

AI ASIC+GPU：中芯国际、寒武纪、海光信息、盛科通信、芯原股份、翱捷科技

昇腾：华丰科技、芯碁微装、深南电路、南亚新材、兴森科技

AI存储：兆易创新、北京君正、德明利、江波龙

AI服务器ODM：华勤技术、浪潮信息

1）美股ALAB二季度财报超预期，公布后股价涨幅超过30%，当季度收入与下个季度指引，均高于市场预期。公司数据中心交换芯片开始放量，Retimer和主动线缆产品持续增长，是AI集群Scale UP网络重要供应商。

2）TI在8月4日宣布涨价，据业内消息，本次涨价覆盖料号高达6万以上，规模较大而且涨幅普遍在15-30%不等，主要集中在工控类与汽车类产品，利好国内模拟公司国产替代与毛利率恢复。

产业链相关：接口芯片：澜起科技、龙迅股份；模拟：南芯科技、圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、杰华特、艾为电子等。

1）英伟达CEO官黄仁勋在白宫与美国总统特朗普会面后，美国商务部已开始向英伟达发放许可证，允许其H20芯片向中国出口。此前英伟达否认其芯片存在“追踪定位”和“远程控制”风险。我们认为在当前中美关系下，H20的放开不影响国产AI芯片逻辑。

产业链相关：AI芯片：寒武纪、海光信息；AISC定制：芯原股份、翱捷科技、灿芯股份；图形GPU：东芯股份。

1）中芯国际25Q2营收22.09亿美元，毛利率20.4%，均略高于指引，三季度营收预计环比5-7%增长。公司一季度突发事件影响已经消除，目前产能利用率持续提升，成熟制程满载。

2）华虹半导体25Q2营收5.67亿美元，毛利率10.9%，均符合预期，三季度营收预计6.2-6.4亿美元，毛利率10-12%。公司产能利用率持续提升，通信、工业、汽车领域贡献增长。

产业链相关：FAB：华虹公司（A/H）、中芯国际（H/A）；2）GKJ：汇成真空、茂莱光学、福晶科技等；设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子、中科飞测等；材料：鼎龙股份、安集科技、彤程新材等。

全球模拟芯片第一厂商TI进行大范围涨价，8 月启动的新一轮调价，覆盖料号直奔 6 万 +，这轮涨价力度比 6 月（3300款）大得多，为近几年少见的大调。

定向涨 5%-25%，通用料狂涨 15%-30%，高端芯片直接翻倍，态度强硬。除顶级大客户，所有客户、代理商及在途货全涨价，范围史无前例。

1）TI作为龙头带头涨价，行业拐点有望来临

TI 24年以156亿美元营收继续牢牢占据全球模拟芯片第一位置，但营收、利润连续两年下滑。面对行业下行，TI曾尝试通过价格战拯救颓势，但效果不佳。

7月的交流会上，TI表示工业、汽车需求呈现较为火热状况，#中国区需求更是全面增长。8月开启涨价，我们认为这可能象征着行业的拐点初显。

TI在24年在中国区营收约为31亿美元，涨价同时还有望推动国产芯片替代加速。

2）竞争趋缓，国产芯片利润有望得到释放

根据WIND数据，SW模拟芯片板块：

24年营收+11.0%，扣非归母-58.2%；

1Q25营收+8.0%，扣非归母+1.2%。

我们认为模拟芯片行业正努力走向良性发展，龙头涨价更是对行业起到积极作用，国产模拟芯片企业有望改变利润率较低的现状。

我们认为TI这次大范围涨价对行业来说是重要的边际变化，同时结合政策端鼓励收并购、反内卷等支持， 国产模拟芯片有望迎来重要的成长机遇。

近期市场对半导体的配置需求有所上升，我们认为这次涨价作为行业大事，值得重点关注。

产业链相关：雅创电子（收购+复苏）、圣邦股份、艾为电子、纳芯微、思瑞浦、天德钰等。

2025年8月8日芯上微装科举办了第500台步进光刻机交付仪式，标志着我国高端半导体装备产业迈上新的台阶。上次官媒宣传光刻机累计交付已时隔7年，是在2018年5月上海微第100台国产高端光刻机交付。宣传层面的拐点已至，相信大家也有感受，近期对于国产光刻报道越来越多，后续至年底，催化不断。

另一方面，目前更高端光刻产业进展顺利，据我们了解的产业信息来看，高端整机（专指DUV/EUV）供应链及整机厂，后续将继续扩容。我们作为市场上跟踪这一方向较多的卖方，继续看好全年GKJ产业趋势。

产业链相关：汇成真空、茂莱光学、波长光电、奥普光电、福晶科技，以及张江高科、海立股份、蓝英装备等。

预期事件：9月10-12日深圳国际会展中心，上海芯上微装科技股份有限公司将在SEMI-e深圳国际半导体展暨2025集成电路产业创新展亮相。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！