新藏铁路梳理 1、新藏铁路公...

近日，新藏铁路有限公司成立，法定代表人为马殷军，注册资本950亿人民币，由中国国家铁路集团有限公司全资持股。新藏铁路公司成立，指向新藏铁路建设加速，引发市场对新疆区域进一步关注。

此外，今年第四次“中央新疆工作座谈会”预期较强（今年是新疆自治区成立70周年，此前分别在2010、2014、2020年3次中央新疆工作座谈会），以及中吉乌铁路、新疆煤化工建设预期，继续重视新疆区域的机会，中国化学（新疆煤化工）、新疆交建、北新路桥，以及中铁、铁建（受益中吉乌铁路、新藏铁路）等。

自雅江下游水电工程引发市场关注以来，基建稳增长预期渐强，中央资金主导的重点区域与重点领域的需求值得重视，叠加专项债、特别国债加速发行和潜在的政策性金融工具等，关注区域性机会（西部大开发、战略腹地、新疆煤化工）以及项目性机会（大运河、核电建设、城市更新等）。我们系统梳理了后续可能需要关注的重点区域、重大工程项目情况，其中随着新藏铁路公司的成立，新藏铁路建设前景进一步确认。

需求之外，供给端关注建筑反内卷。建筑反内卷，更大预期差在于行业经营质量修复。建筑工程行业规模大、效率低、模式差、人员多，多年出清后央国企主导，在银行、快递等行业反内卷背景下，建筑更具备反内卷基础与迫切性。若行业反内卷开启报表修复，板块估值有望迎来提升，当前低估值、低预期、低筹码的破净央国企或具备修复机会。

反内卷+稳增长，低估值建筑板块存在较大预期差，建筑央国企具备板块性契机，产业链相关：中材国际（高股息+业绩+经营质量），中国建筑（高股息）、中国交建(A+H)（基建弹性最大、H股高股息）、中国化学（报表质量高+业绩好+受益新疆煤化工）、四川路桥（高股息+受益西部开发、战略腹地），以及低位破净且受益新藏铁路等建设的中铁（A+H）、铁建（A+H）等。

近日，国铁集团新藏铁路有限公司宣告成立，注册资本达950亿人民币。经营范围涵盖建设工程施工、建设工程监理、铁路运输基础设备制造、公共铁路运输、餐饮服务、住宿服务、房地产开发经营、旅游业务、工程管理服务、对外承包工程、信息咨询服务等领域。

战略重要性：新藏铁路规划从新疆和田地区出发，途经西藏阿里地区，最终到达西藏日喀则市，与拉日铁路接轨，新藏铁路全线约2000千米。其中和田至日喀则拉孜段全长1600千米，西藏自治区境内1340千米，日喀则到拉萨的铁路已经在2014年修建完工。新藏铁路将填补新疆南疆与西藏阿里地区的铁路空白，加强西藏与新疆的联系，巩固边疆国防、带动沿线欠发达地区发展以及深化“一带一路”。

预计11月开工。新藏铁路设计时速为120至160公里/小时，客货混用分段建设，铁路为双线电气化铁路，预计总投资超1000亿，计划开工时间今年11月。

建设难度大：新藏铁路平均海拔超过4500米，途经永冻土层、无人区和生态脆弱区，桥隧比高达61.53%，施工极具挑战性。

产业链相关：1）工程机械：大型化、电动化、高原型设备需求量更大：徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、恒立液压等；2）隧道掘进机械：盾构法及钻爆法均受益，铁建重工、中铁工业、五新隧装、山河智能、恒立钻具、中钨高新等。

新藏铁路: 2025年8月7日，新藏铁路有限公司成立，由中国国家铁路集团有限公司全资控股，注册资本金950亿元。项目施工难度高，根据铁六院预估，部分铁路段造价可达#1亿元/公里，#中国中铁、中国铁建、新疆交建 已介入前期工作。

独库高速: G3033独库高速（总投资约1000亿元，460公里，桥隧比>50%）计划2025年底开工，由新疆交投全资控股新疆交投独库高速投资发展有限责任公司主导投资。

新藏铁路、雅下水电站、独库高速等涉边疆建设重大工程近期加速上码，为“十五五”期间优化区域布局、加强有效投资、中央财政加力提效再添抓手。我们重申充分重视建筑2025年中期策略报告中提出—共同富裕投资主线，重视新疆、西藏、川渝等新时代西部大开发主战场投资机会，充分重视相关省区基建、煤化工、矿服民爆等工程服务。

铁路公路: 新藏铁路、独库高速等项目加速推进。产业链相关：高弹性新疆交建（新疆交投旗下施工平台）、北新路桥（兵团国资委旗下） 中国中铁、中国铁建、中国交建。

煤化工: 煤化工为新疆工业主驱动，准东、哈密区域为发展重点。2024年，哈密煤化工产业产值占当地GDP近40%。项目招标保持高景气产业链相关：中国化学、东华科技、三维化学、中石化炼化工程（H）。

矿业开发&矿服民爆: 2022-2024年，新疆出让矿业权数量分别为146个、227个和558个，连续三年位居全国第一。积极布局在疆产能的民爆矿服相关：易普力、广东宏大、江南化工。

1）政治、军事、经济意义重大

新藏铁路全线位于新疆、西藏国境线附近，矿产资源丰富，战略意义重大。国铁集团目前有18个铁路局+1个青藏铁路公司；新藏铁路公司的成立，标志着与青藏铁路同等级别的一家公司出现。

2）单看新藏铁路，投资弹性可能有限

新藏铁路公司注册资本950亿，线路长度约2000公里，穿越永久冻土层、无人区和生态脆弱区，平均海拔超过4500米，施工难度极大。参考青藏铁路格尔木-拉萨段，建设周期五年（2001-2006年），长度1142公里，投资400多亿（总投资330.9亿+电气化投资148.4亿），单公里投资0.4亿；新藏铁路和田段单公里造价0.58亿元，西藏段造价更高，如果按两倍0.8亿/公里预测，2000公里投资需要1600亿元，五年年均320亿元。由于全国铁路投资已达8000-9000亿元，320亿对整体投资拉动弹性可能有限。

3）进藏铁路实际有四条，铁路整体投资仍保持乐观

除了青藏和新藏铁路，进藏的铁路还有两条正在分步建设，包括川藏和滇藏铁路，这两条线路连接国内经济和人口密集区，还经过雅下相关地区，战略意义均十分重大。铁路投资今年有望创历史新高，对“十五五”投资我们保持乐观，相关设备公司长期仍有稳健增长空间。

本周CS建筑板块上涨1.83%，建筑板块跑赢大盘0.11pct，转型标的涨幅居前，周五新藏铁路利好消息对新疆板块抬升作用明显。

年初以来，我们反复强调对于中西部基建景气度的重视，本周我们聚焦于新疆区域，详细梳理了新疆区域基建投资的三大看点。

1）看点一：重大交通基础设施建设加速推进

1-6月，新疆固投增长13%，高于全国10.2pct，同时25年计划完成公路交通投资增长超10%，下半年重点交通基础设施建设的加速推进有望为新疆的基建投资带来较大的增长：

-新藏铁路：8月7日，新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿，由中国国家铁路集团全资持股，25年4月，交通运输部表示新藏铁路等项目力争年内开工建设，乌鲁木齐铁路局亦在25年工作计划中明确提出11月份开工新藏铁路；

-中吉乌铁路：4月中吉乌铁路吉尔吉斯斯坦境内段重点控制性工程费尔干纳山、纳伦1号、科什特伯3座隧道开工建设，标志着中吉乌铁路项目正线工程进入实质性施工阶段，该项目预计总费用80亿美元，“一带一路”核心区综合立体交通网加速成型。

2）看点二：适逢自治区成立70周年，政策端仍有发力空间

25年初，新疆自治区发展改革委印发《关于系统化推进投资工作着力提高投资综合效益的通知》，重点提及结合自身禀赋加快建设“十大产业集群”，有序发展氢能、智能算力、低空经济等未来产业，此前中央分别于2010年5月17日-19日、2014年5月28日-29日、2020年9月25日至26日召开三次中央新疆工作座谈会，对新疆区域的经济建设起到重要的部署，考虑到25年是新疆维吾尔自治区成立70周年，我们预计新疆区域的政策仍有发力的空间。

3）看点三：煤化工投资景气度高，重大项目招投标有序推进

上周我们前往新疆区域进行实地调研，从中国化学煤化工的项目反馈来看，目前煤化工在建项目51个，其中新疆区域14个，订单规模预计260亿左右，全年有望实现500亿左右，政策端目前仅对甲醇类项目审批暂缓，后续若入“十五五规划”，仍有可能继续实施，其余项目业主整体进度符合预期，三季度或是重要的施工招投标时间窗口，“十五五”能落地的煤化工项目5000亿左右。

重点工作：新疆区域调研（中国化学、青松建化）、北京周期投资论坛、7月经营数据等。

产业链相关：中国中铁、中国铁建、中国化学、三维化学、四川路桥、中材国际等。

新藏铁路正由前期规划逐步进入实质建设阶段。①25年2月新藏铁路列入交通部重点推进45重大项目之一；②25年4月，和日铁路勘察、勘探辅助工程 - 土石方 1 标工程招标公告发布；③近日新藏铁路公司成立，注册资本高达 950 亿人民币 ，标志着川藏铁路建设进入新阶段。

新藏铁路全长约2010千米，其中和田-日喀则段长约1980公里，沿线须穿越多条山脉，平均海拔 4500 米+，复杂地质条件决定工程中桥隧比极高，催生大量爆破需求。参照川藏铁路雅安-林芝段，该段桥隧总长约 958 公里，桥隧比达 95%，据第三方数据，雅林段对炸药需求或超30万吨，新藏铁路在长度、地质复杂程度上较川藏铁路更甚，爆破需求预计更为旺盛。

目前西藏主要有高争民爆 （2.2万吨）、易普力（3万吨）、广东宏大（1.5万吨）、保利联合（1.2万吨）布局产能，新疆主要有广东宏大（10万吨）、易普力（10.6万吨）、江南化工（20.75万吨）、雪峰科技（11.95万吨）、凯龙股份（6.01万吨）、保利联合布局产能，考虑到民爆行业区域属性，后续随着新藏铁路逐步开工，当地企业有望充分受益。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！