AI芯片+AIDC更新 特朗...

今天北京时间凌晨，美国商务部发言人表示：“拜登的人工智能规则过于复杂、官僚主义，会阻碍美国的创新。我们将用一个简单得多的规则来取代它，这个规则将释放美国的创新能力，并确保美国在人工智能领域的主导地位。”

今年1月，就在拜登卸任的前一周，他发布了一项名为《人工智能扩散出口管制框架》（Framework for Artificial Intelligence Diffusion）的规定。该规定为用于驱动处理AI计算数据中心的芯片建立了“三级许可制度”，以限制各个国家和地区获取先进AI芯片的数量。

第一级包括七国集团（G7）成员以及澳大利亚、新西兰、韩国、荷兰和爱尔兰等约18个国家及地区，它们将不会面临任何限制。

第二级包括新加坡、以色列、沙特阿拉伯和阿联酋等约120个国家，对于这些国家，超过限额的出口量将受到数量限制和许可限制。

第三级包括中国大陆（含港澳）、伊朗、俄罗斯和朝鲜等国家和地区，美国企业实际上将不能向这些国家出口。

目前外媒预计5月15日所谓的人工智能扩散规则生效时，特朗普政府将不会执行该规则，不过这项废除决定尚未最终确定。

1、本次议息会议略鹰派，但更值得关注的则是特朗普撤销了拜登任内发布且本将在5月15日生效的《AI扩散框架》以及贝森特寻求对华关税磋商。

《AI扩散框架》将英伟达等公司的芯片出口目的地分为三个大类国家进行监管，意图进一步限制AI芯片和技术的出口，撤销该限制或有两重目的：1）提振美股信心；2）表达了美国寻求与中国磋商关税等事宜的“诚意”。

2、贝森特表示7月4日左右将拿出“减税法案2.0”。

中美关税缓和概率升温以及积极的财政态度或令美股、美元继续受到一定提振。而美国寻求与中国进行关税磋商以及特朗普撤销AI芯片出口限制，叠加5月7日一揽子金融政策，预计国内市场风险偏好将持续回暖，人民币汇率继续保持在7.15-7.3区间。

海外CSP厂商资本开支好于预期，美国AI芯片限制边际放松有望带来情绪及估值修复。 海外巨头对AI投入势头不减，4家头部CSP厂25Q1资本开支合计711亿美元，yoy+59%。其中，微软158亿美元，yoy+59%，谷歌172亿美元，yoy+43%，亚马逊243亿美元，yoy+62%，Meta129亿美元，yoy93%；同时Meta上调25年全年资本开支只640-720亿美元（此前600-650亿美元）。

从市场角度看，5月份为宏观政策真空期，短期市场主线仍聚焦于科技成长方向，其中AI与机器人仍是最核心的两条叙事主线；此前贸易战等因素影响下，AI海外链相关标的估值及预期被持续压制。

我们认为，近期各大CSP厂商资本开支上调或维持高增，以及此次特朗普放松AI芯片限制的表态，短期有利于海外NV（英伟达）链相关企业情绪修复；后续若特朗普最终取消AI芯片出口限制（或即使对中国不取消，但保留转出口的空间），则NV链估值和业绩预期有望上修。

在此背景下海外算力投资有望持续，看好国内AI应用进展及算力投资进度对齐。

海外&国内AIDC的产业链核心环节梳理

1、电力电子相关：麦格米特、欧陆通、良信股份、法拉电子、中熔电气、蔚蓝锂芯、江海股份等； 2、变压器：金盘科技、明阳电气等； 3、UPS&HVDC：中恒电气、科士达等； 4、柴发：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机等； 5、液冷及其他：川环科技、英维克、盛弘股份、申菱环境、高澜股份等。

AI算力产业链细分环节梳理（不构成投资建议）：

光模块：中际旭创，新易盛，天孚通信，光迅科技，华工科技 CPO：仕佳光子、致尚科技、博创科技 交换机：锐捷网络，紫光股份，盛科通信 铜互连：兆龙互连，博创科技，鸿腾精密，华丰科技，沃尔核材 散热：申菱环境，曙光数创，高澜股份，英维克

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！