果链更新 1、果链关税观点更...

事件：特朗普政府宣布对中国以外的地区实施为期90天的关税暂缓期，在此期间关税降低至10%，且表示或豁免部份美国企业。美股大幅高收，苹果、特斯拉、英伟达等分别大涨15.33%、22.69%和18.72%，纳斯达克、费城半导体指数上涨12.16%和18.73%。

如果我们此前观点，苹果近5年积极推动供应链厂商向东南亚、印度等地转移产能。目前苹果在越南布局了超过30%非手机整机产能，越南为海外主要生产地，产业链配套相对完善，考虑到消费电子产业链较长、人工成本及产业链配套等因素，除非越南关税明显高出，否则从越南转移的可能性不大。而手机产能在印度已布局15-20%，通过与中国产能分段协作在未来有希望提升到30%，能较好覆盖对美出口产能。此次中国以外的地区通过谈判获得关税降低窗口期，前期果链海外布局迎来用武之地。同时产业链已通过提前备货，各环节短期没有关税压力。

后续关注苹果申请豁免进度，豁免政策关键为“美国成分”如何认定。特朗普称有望豁免部份美国企业，苹果在贸易战期间曾有多次豁免先例，美国最新关税豁免文件表示如果美系组件价值占比超过20%则可申请该部分豁免。以iPhone16为例，美企芯片环节价值量占成本约三成，如考虑iOS等软件则实际比重更高。苹果此前规划在美国本土超5000亿美元投资，或可通过将半导体及模组本地化生产来增大在美敞口，争取更大比例的关税豁免。

综上，市场当前对果链关税已经反映过多悲观预期在股价，通过提前备货各环节短期没有关税压力，此次海外地区降税如期落地，全球化产能布局公司优势突显，后续还有豁免方面潜在积极信息。近日立讯精密等果链公司均发布大额回购计划、管理团队在线发声表达坚定信心。

招商电子果链组合：苹果终端AI创新的立讯精密，高伟电子、比亚迪电子、鹏鼎控股、东山精密、瑞声科技、舜宇光学、水晶光电、蓝特光学、长盈精密、大族激光、兆威机电等，领益智造、歌尔股份、铂力特、华曙高科、恒铭达、欣旺达、环旭电子、福立旺、德赛电池、珠海冠宇、统联精密等。

4/10凌晨，特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停，AAPL收盘大涨15.33%。

我们近期段子和观点已经反复强调海外产能布局的重要性，海外越南/印度等果链重地的关税得以暂停，在基本面和情绪上都利好果链反弹。

核心逻辑：

关税恐慌错杀三大黄金赛道：算力（英伟达）、消费电子（果链）、人形机器人（特斯拉）板块遭遇非理性抛售，平均跌幅超30%，估值已回2019年水平！

重大政策转向：特朗普团队释放暂缓加征关税信号，供应链恐慌情绪即将180度逆转！ 美股先行指标：昨夜纳指三大龙头英伟达（+18.72%）、苹果（+15.33%）、特斯拉（+22.69%）暴力反弹。

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